Сканирование данных RWA экосистемы Solana: токенизация государственных облигаций, акций, сырьевых товаров и недвижимости

Автор: HY & Adam, Сянжуан

История развития блокчейна уже充分 доказала, что только связанные с финансовыми транзакциями бизнес-сценарии могут выжить в Web3, а RWA ловко сочетает преимущества реальных активов и онлайновых транзакций, пытаясь преобразовать глобальную финансовую структуру. С помощью технологий блокчейна RWA преобразует традиционные активы, такие как сырьевые товары, кредиты и акции, в токены на блокчейне, что не только обеспечивает эффективное управление и передачу прав собственности, но и значительно снижает барьеры для торговли финансовыми активами.

Согласно текущим данным, общая рыночная капитализация RWA за пределами стейблов уже превысила 33 миллиарда долларов, но это только начало. По прогнозам Boston Consulting Group (BCG), к 2030 году объем RWA в цепочке достигнет 16 триллионов долларов.

Потенциал RWA, безусловно, огромен, однако на какой блокчейн сначала станет реальностью мейнстримовая нарратива RWA?

Как первая по величине публичная цепочка в области DeFi, Ethereum занимает более 50% рынка RWA. Solana, благодаря интенсивному развитию экосистемы, занимает 3,2% рынка RWA, занимая седьмое место среди всех публичных цепочек, что нельзя недооценивать. С введением десятков миллиардов долларов RWA активов в Solana через платформу Securitized от таких гигантов, как BlackRock, ее экосистема RWA вошла в фазу быстрого развития.

В сегодняшней статье мы глубоко рассмотрим текущее состояние Solana в сегменте RWA, предоставив инвесторам, разработчикам и наблюдателям отрасли всестороннее и системное исследование.

Полный анализ проектов RWA в экосистеме Solana

Многие пользователи рынка RWA приходят из традиционного фондового или товарного рынка, и для этих людей ключевым фактором является способность платформы быстро реагировать на запросы пользователей, предоставляя низкую задержку и низкие затраты на торговлю.

Чтобы решить проблему задержки в транзакциях, многие проекты RWA используют стратегию многоцепочечного привлечения депозитов и однозначной цепочки для расчетов. Так как Solana обладает высокой пропускной способностью (TPS), она подходит для реализации бизнес-операций RWA. Ранее на первом этапе своего запуска цепочного фонда RWA CMBMINT, созданного China Merchants Bank International, был выбран Solana, что говорит о его привлекательности.

Кроме того, приложения RWA обычно связаны с большим количеством мелких транзакций, таких как распределение аренды, выплата процентов и т.д. Если комиссия за газ будет слишком высокой, это значительно подорвет доходность. Например, на известной платформе токенизации недвижимости Homebase ежемесячно обрабатывается несколько тысяч мелких распределений аренды, и такая модель микроплатежей предъявляет крайне строгие требования к низким комиссиям, в то время как Solana обладает врожденным преимуществом благодаря сверхнизким комиссиям.

Согласно данным, экосистема RWA на Solana, хотя и находится на ранней стадии, уже демонстрирует сильный рост. По информации RWA.xyz, в настоящее время в экосистеме Solana насчитывается 94 различных актива RWA с общей рыночной капитализацией в 700 миллионов долларов. За последние 30 дней объем переводов RWA в сети Sol составил 18 миллиардов долларов, что делает его вторым по объему после Ethereum.

На данный момент экосистема RWA Solana уже сформировала многообразную структуру, охватывающую широкий спектр от физических активов до финансовых инструментов. Далее мы представим типичные примеры проектов RWA, классифицированные по категориям.

(Экосистема Solana RWA проекты)

Государственные облигации

В настоящее время токенизация государственных облигаций является одним из основных и самых популярных типов активов RWA, поскольку государственные облигации обеспечивают стабильный безрисковый доход и пользуются постоянным спросом на финансовых рынках. В отличие от традиционных финансовых рынков, токенизация государственных облигаций позволяет осуществлять круглосуточную торговлю, а также предоставляет возможность розничной продажи через фрагментацию и интеграцию с экосистемой DeFi для повышения ликвидности.

Ниже мы выберем несколько типичных случаев для анализа. Обратите внимание, что доходные стейблкоины, обеспеченные государственными облигациями, по сути, представляют собой токенизированные государственные облигации, позволяющие получать доход от этих облигаций. В данной статье этот продукт RWA также будет отнесен к категории государственных облигаций.

Мейпл Финанс (USDC-SPL)

Maple является известным проектом, связанным с государственными облигациями RWA на Solana, основанным Сидом Пауэллом и Джо Фланаганом, который сосредоточен на институциональном кредитовании и управлении активами. С момента запуска в мае 2021 года он способствовал выдаче кредитов на сумму более 7 миллиардов долларов и управляет активами на сумму более 1,7 миллиарда долларов.

В мае 2023 года Maple запустила инвестиционное решение Maple Cash Management Pool, предлагая пользователям чистую APY около 4,8% на основе доходности государственных облигаций, с возможностью свободного входа и выхода из пула без уплаты комиссии за блокировку или выкуп, став первым активом RWA на базе Solana, основанным на государственных облигациях. В настоящее время продукт был расширен до кредитования USDC, но с учетом его новаторской роли в экосистеме Solana, он также упоминается в данной статье.

Согласно принципу доходности государственных облигаций RWA, мы можем разобрать рабочий процесс Maple на следующие шаги:

Вложение средств: кредитор вносит USDC в пул ликвидности Maple Finance и получает LP-токены, представляющие долю в фонде.

Выдача кредитов: фонд будет предоставлять USDC в кредит американской криптоинвестиционной компании Room40 Capital через кошелек Solana.

Инвестиции в государственные облигации: заимствованные USDC через Circle конвертируются в доллары и инвестируются в государственные облигации. Room40 Capital выступает в роли заемщика и отвечает за управление государственными облигациями для получения дохода.

Распределение доходов: доходы от инвестиций в государственные облигации возвращаются в фонд через платформу Maple, а кредиторы получают доход в зависимости от доли LP.

В приведенном случае, благодаря прозрачности и неизменности данных в блокчейне, Room40 не может скрыть направление потоков средств USDC. А соответствующие аудиторские организации будут проверять доходность инвестиционных объектов Room40 вне цепи. Если доходность государственных облигаций, отчет о которой предоставляет Room40, не соответствует доходности, распределяемой в блокчейне, кредиторы USDC могут сразу же обнаружить аномалию.

Чтобы предотвратить злоупотребления со стороны инвестиционных учреждений, таких как Room40, Maple Finance требует, чтобы все участники платформы, включая кредиторов и заемщиков, прошли KYC и AML верификацию, и их личность и операционный фон должны быть тщательно проверены Maple. Можно сказать, что сочетание работы на блокчейне и вне его минимизирует возможность коррупции со стороны инвестиционных учреждений.

Ондо Finance(USDY&OUSG)

В настоящее время Ondo Finance является лидером в области RWA, её флагманскими продуктами являются USDY (Ondo USD Yield) и токенизированные активы краткосрочных государственных облигаций OUSG, которые являются наиболее представительными RWA продуктами в экосистеме Solana. Благодаря высокой прозрачности, высокой ликвидности и стабильной доходности они привлекли множество инвесторов.

По состоянию на октябрь 2025 года, объем обращения USDY достиг 250 миллионов долларов, занимая первое место в проекте государственных облигаций RWA на Solana и являясь текущим крупнейшим нестабильным активом RWA на цепочке Solana.

По своему принципу работы USDY похож на Maple: пользователи через платформу Ondo вносят стабильные монеты, такие как USDC, в пул ликвидности, а Ondo затем через регулируемых брокеров инвестирует эти средства в государственные облигации США. Доход от облигаций распределяется между держателями в виде токенов USDY пропорционально, APY обычно составляет от 4% до 5,2%.

USDY не только предоставляет стабильный источник дохода, но и держатели могут переносить USDY на такие блокчейны, как Ethereum и Polygon, через кросс-чейн мост, для использования в кредитовании, залоге или ликвидной добыче в DeFi протоколах, что эквивалентно доходным стабильным монетам.

Помимо USDY, еще одним крупным продуктом Ondo является OUSG. После получения USDC платформа Ondo инвестирует их в ETF краткосрочных государственных облигаций BlackRock (SHV) и т.д., а полученные процентные доходы делятся среди держателей OUSG. В настоящее время обращение OUSG достигло 79 миллионов долларов. В отличие от USDY, OUSG в основном инвестирует в краткосрочные государственные облигации США.

Годовая доходность OUSG обычно немного ниже, чем у USDY, но его стабильность пользуется спросом у институциональных инвесторов. Причина разницы между ними заключается в том, что USDY, помимо государственных облигаций США, также инвестирует в некоторые банковские депозитные расписки, которые обычно имеют немного более высокий риск и доходность, чем государственные облигации.

Securitize(BUIDL&VBILL)

Securitize является первой компанией, которая может выпускать токенизированные ценные бумаги в США и Европе. В январе 2025 года Securitize сотрудничает с Wormhole, чтобы внедрить кредитный фонд Apollo Global Management на 1,3 миллиарда долларов $ACRED в Solana.

Securitize на Solana имеет два основных проекта RWA: BUIDL и VBILL. Оба проекта используют государственные облигации США в качестве базового актива и, сочетая высокую пропускную способность и низкие затраты Solana, предоставляют инвесторам эффективные и прозрачные инструменты для доходных инвестиций.

BUIDL был запущен BlackRock совместно с Securitize, это первый токенизированный фонд BlackRock, который будет выпущен в марте 2024 года на Ethereum и расширится на Solana в марте 2025 года. VBILL был разработан инвестиционной компанией VanEck в сотрудничестве с Securitize и будет выпущен в мае 2025 года на Solana, Avalanche, BNB Chain и Ethereum. В настоящее время рыночная капитализация BUIDL и VBILL на Solana составляет примерно 175 миллионов и 23 миллиона долларов соответственно.

Etherfuse (TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS)

В 2024 году Etherfuse запустит платформу Stablebonds на Solana, сосредоточив внимание на токенизированных государственных облигациях различных стран. Основные проекты RWA на Solana включают TUSOURO (государственные облигации Бразилии), EUROB (облигации ЕС), CETES (государственные облигации Мексики) и GILTS (государственные облигации Великобритании), а общая рыночная капитализация этих продуктов на Solana составляет примерно 3,9 миллиона долларов.

акции

xStock

xStocks — это токенизированный акционный продукт, запущенный компанией Backed Finance, который почти полностью занимает рынок токенизированных акций в Solana. Всего за месяц после запуска общий объем торгов Xstock на блокчейне превысил 300 миллионов долларов, что в полной мере подтверждает спрос на токенизацию акций.

xStocks каждый токен 1:1 привязан к реальным акциям или ETF, которые хранятся у регулируемых депозитарных учреждений, что обеспечивает связь стоимости токенов с базовыми активами. Цены данных синхронизируются в реальном времени на блокчейне через оракулы Chainlink, что гарантирует прозрачность и точность. В настоящее время xStocks охватывает более 60 акций и ETF, включая такие активы, как Apple, Tesla, Nvidia, S&P 500 ETF и другие, большинство из которых являются голубыми фишками.

В настоящее время общая рыночная капитализация xStocks превышает 94 миллиона долларов.

Личное кредитование

Частное кредитование обычно предоставляется небанковскими учреждениями и ориентировано на заемщиков с низким кредитным рейтингом, такими как кредиты для малого и среднего бизнеса, финансирование счетов-фактур, потребительское кредитование или финансовые решения для цепочки поставок. Такие кредиты имеют высокую доходность, но также сопровождаются высоким уровнем риска.

После финансового кризиса 2008 года частное кредитование быстро стало одним из самых популярных инвестиционных объектов на Уолл-стрит, а объем соответствующего рынка увеличился с 250 миллиардов долларов в 2010 году до примерно 2 триллионов долларов к 2025 году. В настоящее время на Solana существует только один основной проект частного кредитования — Credix Finance. Ранее также были попытки таких проектов, как Alloy X, но они не смогли продлиться.

Credix Finance

Credix Finance была основана в 2021 году и специализируется на частном кредитовании реальных активов (RWA). Логика Credix довольно проста и может рассматриваться как платформа посредничества в кредитовании между цепочкой и реальностью: она заимствует USDC у пользователей цепочки, затем конвертирует в местные валюты различных стран, выдает кредиты различным типам заемщиков и предоставляет пользователям цепочки доход от кредитования.

Стоит отметить, что Twitter Credix обновлялся только один раз с ноября 2024 года, и за последний год в СМИ почти нет информации о нем.

Токенизация недвижимости

Токенизация недвижимости на блокчейне, как класс активов RWA, всегда была основной областью применения в раннем видении RWA.

Среди многочисленных публичных цепей Solana является основным полигоном для проектов по токенизации недвижимости. На Solana самым известным проектом по токенизации недвижимости RWA, вероятно, является Homebase, в который можно инвестировать в токенизированную недвижимость всего за 100 долларов. Однако официальный Twitter этой платформы прекратил обновления в августе 2024 года, и в течение более года не было никаких новостей. На их официальном сайте список доступной недвижимости также пуст.

В настоящее время активными проектами RWA в сфере недвижимости на Solana являются Parcl и MetaWealth.

Парк

Parcl — это протокол деривативов недвижимости, сосредоточенный на токенизации индексов цен на рынке недвижимости, позволяющий пользователям получать рыночное воздействие, инвестируя в индекс цен на недвижимость.

Parcl позволяет пользователям инвестировать в волатильность цен на рынок недвижимости в определенных географических районах, создавая индексы цен на недвижимость в городах (City Indexes), аналогично бессрочным контрактам, которые позволяют пользователям делать ставки на повышение или понижение цен на недвижимость. Эти индексы основаны на средней цене жилой недвижимости за квадратный фут или квадратный метр, данные предоставляются Parcl Labs и обновляются ежедневно, агрегируя миллионы данных по всему миру, что гарантирует отражение индекса реальной рыночной стоимости.

Мы можем напрямую понять Parcl как PerpDEX, только объектом являются недвижимость. Кроме того, что можно открывать длинные и короткие позиции, пользователи также могут предоставлять ликвидность в пул активов, добавляя USDC и зарабатывая на торговых сборах. Кроме того, пользователи могут участвовать в инвестициях с капиталом всего от 1 доллара, что значительно снижает инвестиционный порог.

По состоянию на текущий момент, TVL на Parcl составляет примерно 7 миллионов долларов.

МетаБогатство

MetaWealth — это платформа токенизации недвижимости, открытая для стран Европейского Союза и Канады, которая предоставляет пользователям возможность частичного владения недвижимостью, генерирующей пассивный доход.

После завершения аудита и исследования с третьей стороной, MetaWealth приобретает и сдает в аренду квалифицированную недвижимость, а также фрагментирует право собственности на недвижимость, что позволяет пользователям участвовать в инвестициях с минимальным порогом в 100 долларов и получать арендную плату в зависимости от доли их инвестиций в общую стоимость недвижимости.

В настоящее время MetaWealth токенизировала 138 объектов недвижимости, получив доход в 850000 долларов США, количество инвесторов составляет 50000, общий объем управляемой недвижимости составляет 36000000 долларов США. В апреле 2025 года MetaWealth выпустила три регулируемых RWA облигации на недвижимость, став первым проектом в экосистеме Solana, достигнувшим этого рубежа;

В июне 2025 года чешская инвестиционная компания APS, управляющая активами в 13,7 миллиардов долларов, приобрела токенизированную итальянскую недвижимость на сумму 3,4 миллиона долларов через MetaWealth. MetaWealth предлагает инновационную, прозрачную и эффективную инвестиционную платформу как для розничных, так и для институциональных инвесторов.

Товары

Товары широкого потребления обычно являются промышленными сырьевыми материалами, драгоценными металлами или первичными продуктами и имеют широкий спектр промышленных и коммерческих применений. Основной целью их RWA является перевод золота на блокчейн, например, Paxos Gold, где каждая монета представляет собой унцию золота и в основном обращается в сети Ethereum. На Solana основными проектами RWA широкого потребления являются BAXUS, который переводит высококачественные алкогольные напитки на блокчейн, а также Elmnts и Powerledger, которые переводят энергетику на блокчейн.

БАКСУС

BAXUS хранит высококачественные спиртные напитки (такие как редкий виски и вино) в безопасных температурах, каждая бутылка получает уникальный NFT с помощью технологии блокчейн, который служит цифровым сертификатом собственности, фиксирующим происхождение бутылки, сертификацию и историю сделок. Также предоставляется рынок, аналогичный Opensea, который позволяет пользователям напрямую торговать редкими напитками, поддерживающий традиционные способы оплаты, такие как USDC и кредитные карты.

Вязы

Elmnts сосредоточен на преобразовании крупных товарных активов, таких как права на добычу нефти и газа, в цифровые токены на блокчейне. Эти токены представляют собой долевую собственность инвесторов на активы прав на добычу, позволяя им получать доход от роялти за счет покупки токенов. Благодаря токенизации традиционно высокие барьеры входа и низкая ликвидность инвестиции в права на добычу становятся более дробными и торгуемыми, что снижает барьеры для входа в инвестиции.

Пауэрледжер

Powerledger - это австралийская энергетическая технологическая компания, основанная в 2016 году, которая стремится использовать технологии блокчейн для содействия децентрализации и устойчивому развитию энергетической отрасли. Powerledger реализует отслеживание, торговлю и происхождение возобновляемой энергии через свою платформу, охватывающую такие приложения, как P2P-энергетическая торговля, виртуальная электростанция (VPP), торговля углеродными кредитами и сертификаты возобновляемой энергии (RECs).

Powerledger токенизирует активы возобновляемой энергетики, такие как солнечная и ветровая энергия, через блокчейн Solana, создавая токены POWR или другие токены для торговли и отслеживания. Эти токены представляют собой определённые единицы энергии, углеродные кредиты или сертификаты возобновляемой энергии, позволяя пользователям осуществлять прямую одноранговую торговлю на блокчейне, сокращая посреднические звенья и повышая эффективность.

Резюме

Экосистема RWA на блокчейне Solana охватывает пять категорий: стейблкоины, государственные облигации, частное кредитование, недвижимость и сырьевые товары. Благодаря своим преимуществам, таким как высокая пропускная способность и низкие затраты, она демонстрирует огромный потенциал на рынке RWA. Тем не менее, проблемы стабильности сети, сложности с соблюдением норм и регуляторные вызовы, а также жесткая рыночная конкуренция остаются основными препятствиями на ее пути развития. В будущем Solana должна преодолеть эти вызовы с помощью оптимизации технологий, разработки решений для соблюдения норм и расширения экосистемы, чтобы стать важной платформой, соединяющей традиционные финансы и блокчейн, и достичь долгосрочного устойчивого развития.