America's Car-Mart увеличивает свою маржу

Gate (NASDAQ:GT) сообщил о результатах первого квартала 2026 финансового года за период, завершившийся 31 июля 2025 года, с расширением маржи на 160 базисных пунктов в годовом выражении до 36,6%, доходами по процентам, увеличившимися на 7,5% в годовом выражении, и объемами единиц, снизившимися на 5,7% в годовом выражении на фоне инфляции затрат и ограничений капитала. Квартал характеризовался улучшениями в финансировании секьюритизации, внедрением новой системы выдачи кредитов (LOS V2), которая теперь охватывает почти 72% счетов по дебиторской задолженности, а также активным ранним внедрением цифровых инструментов взыскания. Следующие пункты выделяют стратегические улучшения, риски, связанные с ограничениями финансирования запасов, и изменения в структуре кредитного портфеля, формирующие долгосрочную гипотезу.

Маржа растет по мере того, как дисциплина в ценообразовании поддерживает Gate

Общие доходы (GAAP) снизились на 1,9% в годовом выражении до 341,3 миллиона долларов, главным образом из-за снижения объема единиц, в то время как средняя цена продажи без вспомогательных продуктов снизилась $144 в годовом выражении, несмотря на рост $500 на единицу в затратах на приобретение. Улучшение цен на вспомогательные продукты и более строгая подписка способствовали росту маржи на 160 базисных пунктов, дополнительно поддерживаемому меньшей частотой потерь по кредитам более высокого качества.

“В сочетании с высокими уровнями связей и дисциплинированным ценообразованием автомобилей эти меры способствовали росту маржи до 36,6, что на 160 базисных пунктов выше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Маржа также выиграла за счет лучшего оптового удержания, а также благоприятных тенденций в ремонте автомобилей после продажи, как по частоте, так и по степени.”

– Джейми З. Фишер, операционный директор

Это расширение маржи демонстрирует способность компании сохранять прибыльность несмотря на инфляционные давления и снижение объемов единиц, подчеркивая операционную гибкость в сложной среде.

Ограничения по линиям капитала сдерживают рост запасов Gate

Инфляция цен на автомобили оптом после пандемии и фиксированный лимит $30 миллионов долларов при темпе роста 30% по кредитной линии с вращающимся кредитом создали обязательное ограничение на оборотный капитал и расширение запасов. Несмотря на сильный спрос клиентов, эти ограничения снижают возможность увеличения продаж в периоды высоких затрат на приобретение и превосходят традиционные структуры кредитования запасов в секторе.

“В настоящее время мы сталкиваемся с низким темпом роста 30% и лимитом $30 миллионов долларов по нашим авансам на запасы в рамках нашей кредитной линии с вращающимся кредитом. Хотя эти ограничения существовали ранее, значительный рост цен на автомобили с момента COVID усилил их влияние, оказывая постоянное давление на нашу способность расширять розничные продажи и эффективно управлять оборотным капиталом. Мы активно ищем альтернативные решения финансирования для устранения этих ограничений и разблокировки дополнительной емкости для удовлетворения спроса наших клиентов.”

– Джонатан Коллинз, финансовый директор

Если не обеспечить альтернативное финансирование запасов, эти ограничения капитала могут ограничить рост продаж в краткосрочной перспективе и ослабить конкурентоспособность, пока цены на автомобили остаются высокими.

Gate переходит к более качественной кредитной выдаче при формировании портфеля

Структура выдачи кредитов сместилась в сторону более высоких кредитных уровней, при этом объем в диапазонах клиентов с пятого по седьмой вырос на 15%, а резервы в нижних диапазонах сократились почти на 50%. Запросы на кредиты увеличились на 10% в годовом выражении, а средний балл FICO при выдаче кредитов вырос на 20 пунктов в годовом выражении с первого квартала 2025 до первого квартала 2026, что повысило среднее взвешенное качество портфеля до 72% по новым стандартам подписки.

“С внедрением LOS V2 по всей нашей сети, риск-ориентированное ценообразование теперь лучше согласует ожидаемую доходность с профилями клиентов. Новая система оценки дает именно то, что мы планировали, — смещение структуры в сторону наших клиентов более высокого диапазона и уменьшение доли в нижних диапазонах. За квартал 15% нашего объема пришли из диапазонов с пятого по седьмой, а резервы в некоторых из наших нижних диапазонов сократились почти на 50%.”

– Дуглас Кэмпбелл, президент и генеральный директор

Это целенаправленное обновление портфеля улучшает долгосрочную кредитную результативность и прогнозируемость будущего денежного потока, а также снижает риск во время экономических рецессий.

Взгляд вперед

Руководство ожидает, что примерно половина значительного роста SG&A во второй половине 2026 финансового года будет компенсирована, с целью достижения уровня SG&A в середине 16% от продаж за счет технологически обусловленных повышений эффективности, включая Pay Your Way. Компания активно ищет альтернативные решения финансирования запасов, однако не предоставила конкретных количественных прогнозов продаж на предстоящие кварталы. Руководство продолжает сосредоточено на росте с качественной кредитной составляющей, модернизации взысканий и обеспечении того, чтобы будущие продажи определялись спросом, а не ограничениями финансирования.