TSMC: Скрытый гигант ИИ, который может затмить Nvidia к 2030 году

Основные моменты

• Удивительный рост Nvidia обусловлен её доминированием на рынке графических процессоров в эпоху искусственного интеллекта
• Большинство инвесторов упускают из виду критическую роль TSMC в производстве чипов для Nvidia и других.
• Позиция TSMC в качестве опоры производства в отрасли дает ей уникальные преимущества
• Гигант литейного производства может превзойти даже любимчиков рынка ИИ в течение следующих пяти лет

Пока все одержимы стремительным ростом Nvidia - почти 1000% с дебюта ChatGPT - я ставлю на другую лошадку в гонке ИИ. Тайваньская полупроводниковая мануфактура (TSMC) может не привлекать такое же внимание, но этот гигант контролирует фактическое производство практически каждого чипа, подпитывающего революцию ИИ.

Я наблюдал, как Nvidia купается в лучах славы благодаря своим GPU и экосистеме программного обеспечения CUDA, которая удерживает разработчиков. Но вот что упускают большинство инвесторов: Nvidia на самом деле не производит свои собственные чипы. Вот где на сцену выходит TSMC.

Настоящая сила за троном ИИ

TSMC — это не просто еще один игрок в полупроводниковой отрасли, это производственный колосс, который контролирует примерно 68% мирового рынка контрактного производства. Samsung, его ближайший конкурент, управляет всего лишь 8%. Это доминирование дает TSMC чрезвычайное влияние в отрасли.

Что делает TSMC особенно увлекательным, так это то, что она получает выгоду независимо от того, какой дизайнер чипов побеждает. Они производят GPU от Nvidia, CPU от AMD и всё чаще кастомные кремниевые решения для крупных технологических компаний, создающих свои собственные AI-ускорители.

Почему TSMC может превзойти текущих любимчиков ИИ

Медвежий сценарий против Nvidia и AMD становится все более ясным с каждым кварталом. Крупные технологические компании разрабатывают свои собственные специализированные чипы, чтобы уменьшить зависимость от этих поставщиков и оптимизировать под конкретные рабочие нагрузки ИИ. У Google есть его TPU, у Amazon - его чипы Trainium, а Microsoft тестирует собственные ускорители ИИ.

Для Nvidia это представляет собой потенциальный потолок роста. Но для TSMC? Это только возможности для роста. Эти кастомные чипы все еще нуждаются в производстве, и передовые возможности фабрикации TSMC делают его очевидным партнером. Я все больше убежден, что TSMC выигрывает независимо от того, какая конкретная архитектура чипов доминирует.

Разрыв в оценке создает возможности

Несмотря на свою критическую позицию, TSMC торгуется с значительной скидкой к Nvidia. В то время как Nvidia имеет прогнозируемый P/E 38 (, снизившийся с пика около 50), TSMC не испытала почти такого же расширения оценки.

Этот разрыв указывает на то, что рынок не полностью осознал ключевую роль TSMC. Поскольку триллионы долларов будут направлены на развитие инфраструктуры ИИ в ближайшие годы, TSMC будет получать выгоду с практически каждого доллара, потраченного, независимо от того, какой дизайнер чипов в данный момент популярен.

К 2030 году я ожидаю, что TSMC не просто станет частью нарратива об ИИ - она будет признана основным фактором, который сделал возможной всю экосистему. Для терпеливых инвесторов, готовых смотреть за пределы шумихи, TSMC представляет собой более разумный способ захвата долгосрочной траектории роста ИИ.

Компания, которая на самом деле производит чипы, обеспечивающие наше будущее в области ИИ, возможно, принесет лучшие доходы, чем дизайнеры, которые сейчас находятся в центре внимания. Иногда самый ценный игрок - это не тот, кто набирает все очки, а тот, кто контролирует саму площадку.