Китайский юань под вопросом: данные CPI проверят антикризисную стратегию Пекина

离岸人民币（CNH）在 вторник торговля оставалась относительно стабильной, обменный курс美元/人民币 составлял 7.1134, за день снизившись менее чем на 0.1%. Рынок уже сосредоточен на данных о инфляции в Китае за август, которые будут опубликованы в среду в 01:30 GMT.

Ожидается, что индекс потребительских цен (CPI) за август снизится по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0.2%, что является дальнейшим снижением по сравнению с нулевым ростом в июле, что может вновь вызвать опасения по поводу здоровья внутреннего спроса в Китае.

Я сегодня особенно обращаю внимание на этот отчет, он станет проверкой доверия к экономической политике Пекина. Народный банк Китая сегодня установил Бенчмарк обменный курс美元/人民币 на уровне 7.1008, немного ниже предыдущего уровня, что свидетельствует о желании контролировать обесценивание валюты. Этот новый макроэкономический показатель определит направление ожиданий по валюте и оценит эффективность правительства в борьбе с дефляцией.

Технический анализ美元/人民币: продолжение нисходящего тренда

Несмотря на кратковременный откат к максимуму 7.4291 8 апреля,美元/人民币 с начала года явно находится в нисходящем тренде.

Этот валютный пар刚刚 достиг нового минимума с 6 ноября 2024 года — 7.1133, следующий важный уровень поддержки находится в районе 7.1000, который ранее формировал ценовую дно и является местом расположения дневной линии нисходящего тренда.

Если четко пробить этот уровень,美元/人民币 может продолжить падение до минимума 6.9713, зафиксированного в сентябре 2024 года. Если поддержка около 7.1000 окажется эффективной, валютная пара может отскочить к текущему уровню 7.1873, где находится 100-дневная простая скользящая средняя.

Экономическая устойчивость и риск дефляции сосуществуют

С начала года экономика Китая демонстрирует определенную устойчивость: рост ВВП за первую половину года составил 5.3%, что связано с восстановлением потребительского спроса и ростом экспорта на рынки за пределами США.

Однако, как отметил Кристин Пельтье из Парижского банка, “борьба с дефляцией еще далека от завершения”.

Замедление промышленной активности в июле (同比 5.7%, за первую половину года — 6.6%) и сокращение инвестиций в промышленности (同比 -1.3%) свидетельствуют о снижении экономической динамики.

Ценовое давление на снижение усиливается. CPI за июль зафиксирован на уровне 0%, а данные за август, по прогнозам, могут уйти в отрицательную зону.

Общепринятое прогнозирование — снижение на 0.2% по сравнению с прошлым годом, а по данным Wall Street Chinese, такие местные организации, как China International Capital Corporation, даже ожидают снижение на 0.4%, что связано с эффектом высокой базы и слабостью цен на продукты питания.

Тенденция Producer Price Index (PPI) также вызывает тревогу. Продолжающаяся дефляция в промышленности совпадает с низким уровнем конечного спроса и снижением цен на сырье.

Дефляция и внутреннее давление: дилемма Пекина

Пекин сталкивается с все более серьезными экономическими трудностями. С одной стороны, власти усиливают так называемые усилия по борьбе с “внутренней конкуренцией”, предпринимают меры по сокращению избыточных мощностей, очищению конкурентной среды и поддержке цен в нескольких ключевых промышленных секторах.

С другой стороны, эти меры в краткосрочной перспективе могут оказать давление на занятость, особенно в секторах с низкой производительностью или высоким уровнем обязательств.

По мнению Парижского банка, “успех этой стратегии будет зависеть от способности правительства продолжать поддерживать внутренний спрос”.

Однако текущие меры остаются осторожными. Несмотря на введение субсидий на потребление, детских пособий и целенаправленных понижений ставок, расходы домашних хозяйств остаются уязвимыми: рост розничных продаж за июль замедлился до 3.7%, что ниже более чем 5% за первую половину года.

Индекс потребительских цен за август: рискованная публикация

Скоро опубликованные данные о инфляции в Китае — это не просто показатель: они станут индикатором доверия к экономической политике страны.

Если подтвердится возвращение к ожиданиям дефляции, рынок может ожидать более решительных мер со стороны властей, будь то денежное стимулирование или новые фискальные меры для поддержки спроса.

Что касается юаня, в краткосрочной перспективе он, вероятно, продолжит укрепляться по отношению к доллару, за исключением позитивных ценовых сюрпризов или непредвиденных изменений в политике.

Я считаю, что эта борьба между дефляцией и анти-дефляцией фактически отражает болезненные процессы трансформации экономики Китая. Политики должны найти баланс между краткосрочной стабилизацией и долгосрочной структурной перестройкой, что далеко не просто. Если завтра данные CPI продолжат ухудшаться, юань может столкнуться с новым испытанием давления.