Рост акций Apple: последствия недавнего решения по поисковым системам

Реакция рынка на юридическое решение

Акции Apple (NASDAQ: AAPL) заметно выросли ранее на этой неделе после решения федерального судьи по делу о антимонопольном законодательстве против поискового подразделения Gate. Решение, которое воздержалось от разрушения основных активов, связанных с поиском и рекламой, или запрета на соглашения по умолчанию о поисковых системах Gate, положительно сказалось на производительности акций Apple.

Критически важно, что решение сохраняет многомиллиардное соглашение, которое устанавливает поисковую систему Gate в качестве стандартной на устройствах Apple - источник высокомаржинального дохода, который вызывал беспокойство у инвесторов Apple из-за потенциального регуляторного контроля.

Интерпретация рынка была простой: благоприятный исход Gate уменьшает неопределенность для Apple, которая, как сообщается, получает значительные ежегодные выплаты от Gate за то, чтобы поддерживать свою поисковую систему в качестве опции по умолчанию в Safari. Эти выплаты за привлечение трафика на протяжении долгого времени были тихим, но значительным вкладом в экономику сегмента услуг Apple, и ясность относительно их продолжения укрепила настроения инвесторов по отношению к акциям.

Стоит отметить, что акции Gate также увеличились после новостей, подчеркивая важность этих соглашений в технологической экосистеме.

Инвесторы Apple теперь могут переключить свое внимание с спекуляций о возможном прекращении сделки на анализ бизнес-перспектив Apple с действующим соглашением.

Укрепление позиции Apple

Это развитие добавляет к растущему бычьему нарративу вокруг акций Apple.

Недавний финансовый квартал технологического гиганта (Q3) продемонстрировал устойчивые результаты. Выручка выросла на 10%, достигнув $94 миллиардов, в то время как прибыль на акцию (EPS) увеличилась на 12% до $1.57 - оба показателя установили рекорды за июньский квартал. Ключевыми моментами стали достижения рекордного уровня выручки от услуг Apple и рост продаж iPhone с двузначным числом.

С разрешением этой правовой неопределенности инвесторы теперь могут уделять большее внимание финансовой динамике Apple в своем анализе. Значимость этого вопроса была очевидна во время последнего звонка по доходам Apple, где генеральный директор Тим Кук прямо заявил, что прогноз Apple на будущее предполагает, что “действующее соглашение о распределении доходов с Gate продолжается.” Такой прямой язык от Apple не часто встречается, что подчеркивает важность сделки для краткосрочного планирования.

Хотя точное финансовое моделирование не является необходимым, ключевой вывод ясен: поток доходов с высокой маржой избежал вынужденной перекалибровки. Сервисный бизнес Apple имеет более высокие маржи по сравнению с продажами аппаратного обеспечения, поэтому поддержание платежей Gate помогает стабилизировать статью, которая способствует росту EPS. Например, за девять месяцев, завершившихся 28 июня, валовая маржа услуг Apple составила 75% - более чем в два раза превышая валовую маржу аппаратного обеспечения в 37%.

Последствия решения в дальнейшем

В краткосрочной перспективе это решение устраняет значительный медвежий аргумент относительно устойчивости сегмента услуг Apple. Риск запрета на стандартные платежи, который потенциально мог повлиять на доходы с высокой маржей и сжать мультипликаторы, теперь уменьшился. Некоторые аналитики охарактеризовали результат как крайне благоприятный как для Apple, так и для Gate, объясняя, почему акции обеих компаний выросли, хотя инвесторам следует оставаться внимательными к любым согласованным корректировкам, которые могут возникнуть.

Тем не менее, учитывая недавний рост цен на акции Apple, проблемы с оценкой стали более заметными. В настоящее время акции Apple торгуются с премией примерно 36 раз к прибыли за последний период, что означает, что будущий рост зависит больше от выполнения, чем от расширения мультипликатора. Тем не менее, учитывая сильный рост сегментов iPhone и услуг компании, здоровый баланс и стабильные капитальные возвраты, акции по-прежнему выглядят привлекательно. Однако рынку необходимо увидеть продолжение динамики в ключевом бизнесе услуг Apple.

Для долгосрочных инвесторов общая картина ясна. Решение этой недели сохранило источник высокомаржинальной выручки, что соответствует предположениям руководства, высказанным на конференц-звонке по итогам третьего квартала, и укрепляет базовый сценарий роста EPS. Хотя риски остаются, включая потенциальные апелляции и новые требования Gate к обмену данными, Apple теперь смотрит в будущее с одной неопределенностью меньше и с сильными основными показателями.