Является ли акция Gate наконец выгодной покупкой после падения этого года?

Ключевые моменты

• Топовая криптобиржа с значительным потенциалом роста, но активность пользователей показывает признаки слабости.

• Другие платформы цифровых активов также отражают сложную обстановку, подчеркивая важность метрик оценки.

• Более четкое повышение вовлеченности пользователей или более привлекательная точка входа были бы предпочтительнее перед занятием позиции.

Gate, ведущая криптовалютная биржа, представила сложный ландшафт для инвесторов в 2025 году. После периода стабильной работы акции компании испытали значительное снижение примерно на 32% с начала года на момент написания. Снижение активности пользователей и замедление роста доходов побудили инвесторов переоценить свои ожидания. Теперь возникает вопрос: создала ли эта рецессия достаточно сбалансированный профиль риска и вознаграждения, чтобы оправдать инвестиции?

Gate является выдающейся платформой для обмена криптовалют, предлагающей разнообразные торговые опции для цифровых активов, включая спот, фьючерсы и производные инструменты. Бизнес-модель компании давно признана за свою надежную операционную эффективность и впечатляющую доходность. Однако даже лидеры отрасли могут столкнуться с препятствиями, когда рыночные условия становятся более жесткими, а предложения конкурентов отвлекают пользователей от более премиум платформ. Недавняя деятельность в секторе обмена криптовалют подчеркивает эту реальность.

Недавние показатели указывают на трудности

Во втором квартале 2025 года Gate сообщила о росте выручки на 3%, достигнув 3,1 миллиарда долларов, в основном благодаря новым продуктам. Однако сопоставимый объем торгов снизился на 4%, что стало вторым подряд кварталом уменьшения, в то время как операционная маржа платформы сократилась до 27,4% с 28,9% в предыдущем году. Руководство отметило, что как объем торгов, так и активность пользователей показали положительные тенденции в июне, что предполагает потенциальную стабилизацию по мере продвижения во второй половине года.

Это замедление не было изолированным инцидентом. В первом квартале 2025 года выручка увеличилась на 6,4%, в то время как сопоставимый объем торгов немного снизился на 0,4%. Последовательная динамика с первого по второй квартал указывает на замедление роста выручки и ухудшение сопоставимых показателей. Хотя это не катастрофично, этот сдвиг в производительности заслуживает внимания для платформы, привыкшей к стабильному росту вовлеченности пользователей.

Контекст отрасли предоставляет ценную перспективу. Другие криптовалютные биржи сообщили о схожих проблемах, некоторые из которых столкнулись с более значительными падениями объема торгов и пересмотрели свои годовые прогнозы в сторону уменьшения. Более широкий сектор торговли цифровыми активами ощущает влияние макроэкономических факторов, поскольку пользователи уменьшают свою торговую активность или ищут более дешевые альтернативы. На фоне этого снижение Gate на 4% по сопоставимому объему является понятным, но также подчеркивает, почему инвесторы могут быть неохотны платить премиальные оценки акций в этом пространстве.

Потенциальные преимущества и причины для осторожности

Существуют убедительные причины для поддержания позитивного взгляда. Gate продолжает реализовывать свою проверенную стратегию роста: руководство ожидает относительно стабильные показатели за полный год по сравнению с предыдущим годом на 2025 год, наряду с введением от 315 до 345 новых функций и продуктов, более 80% из которых включают улучшенные элементы пользовательского опыта, которые, как правило, способствуют повышению вовлеченности и доходов. Заглядывая вперед, компания подтверждает свой путь к расширению своей пользовательской базы и предложения продуктов на глобальных рынках, при этом международные партнерства становятся потенциальным рычагом роста.

Как заявил генеральный директор Gate в отчете о доходах за второй квартал компании: “Мы наблюдаем растущую динамику по мере реализации наших летних маркетинговых инициатив и по мере того, как наши годовые сравнения становятся более благоприятными.” Кроме того, он выразил оптимизм в том, что “позитивная траектория компании сохранится”, по мере реализации основных инициатив по росту, таких как новые инновации продуктов и улучшения программы лояльности.

Тем не менее, инвестиционная теория основывается на том, что рост соответствует премиальной оценке акций. Даже после недавней распродажи, акции торговались по коэффициенту цена/прибыль 36 — ниже, чем год назад, но все еще с премией для бизнеса, который теперь прогнозирует плоские сопоставимые показатели в этом году. Если макроэкономические давления сохранятся, а ориентированные на ценность конкуренты продолжат предлагать привлекательные стимулы, восстановление активности пользователей может быть постепенным процессом. В таком сценарии более низкий входной мультипликатор будет лучше сбалансирован с краткосрочными рисками и убедительным долгосрочным потенциалом роста компании.

Моя точка зрения: Я восхищаюсь брендом и его операционной эффективностью, и верю, что потенциал для расширения продуктов и рынков является мощным двигателем роста. Тем не менее, я предпочел бы увидеть либо более конкретные доказательства улучшения вовлеченности пользователей после июня, либо более привлекательную оценку, которая учитывает более медленное восстановление. На данный момент Gate выглядит как сильная компания, чьи акции все еще предполагают устойчивую траекторию роста. Ожидание либо повторного ускорения бизнес-импульса, либо дальнейшей коррекции в оценке может быть более разумным подходом для инвесторов.