Пауэлл перешел к смягчению, действительно ли пришли возможности в мире криптовалют? Поговорим о базовой логике.

Братья, сигнал "голубиной" политики от Пауэлла действительно взбудоражил мировые рынки, золото и американские акции отреагировали, мир криптовалют также зашевелился. Но этот "пакет смягчения" – это возможность или ловушка? Сначала необходимо разобраться в логике, стоящей за этим.

Одно. Смягчение не является "благом", это "вынужденная мера" для спасения рынка

Сигналы о продолжении снижения процентных ставок и приостановке сокращения баланса на самом деле не являются «активным вливанием» в экономику в результате ее улучшения, а скорее «пассивным спасением» ФРС, которую прижали к стенке, и это напоминает сценарий 2019 года, о котором говорил старый Цай.

С точки зрения рыночной ликвидности, текущая ставка SOFR резко возросла, рынок репо сократился, а резервные средства банков уже близки к опасной черте. Если сокращение продолжится, рынок может просто «остаться без ресурсов» — это почти совпадает с ситуацией 2019 года, когда во время «репо-кризиса» ставки резко выросли, а рынок столкнулся с нехваткой средств. Пауэлл хорошо осведомлён, что в это время продолжение жёсткой борьбы с «инфляцией» только приведёт к полному всплеску ликвидностного кризиса.

С точки зрения экономических основ, данные уже подали предупреждение: в первом квартале 2025 года ВВП США сократится на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом, что станет худшим показателем с 2022 года, а PMI в производственном секторе уже 4 месяца подряд находится ниже уровня 50. Реальная экономика уже "не хватает крови", и если не будет выпущена ликвидность, рискованные активы, включая токены, пострадают. Таким образом, эта волна смягчения не является "оптимистичной ситуацией", а "недостатком сил".

Во-вторых, «краткосрочные дивиденды» в мире криптовалют действительно видны.

Стимулирующая политика приносит прямую и немедленную выгоду миру криптовалют, и основная логика состоит в двух пунктах:

1. Стоимость капитала снизилась, свежие деньги придут
Снижение процентной ставки означает, что доходность от наличных средств снижается, и учреждения, а также инвесторы будут склонны вкладывать деньги в рискованные активы, такие как криптовалюты, чтобы получить более высокую доходность. В 2019 году Федеральная резервная система трижды снизила процентные ставки, и биткойн вырос с 3500 долларов до 13000 долларов; в 2020 году нулевые процентные ставки и количественное смягчение напрямую разожгли бычий рынок криптовалют — история уже подтвердила логику "низкие процентные ставки = приток средств".
​
2. Свойства хеджирования стали очевидными, биткойн пользуется спросом
Беспокойство о экономическом спаде, стоящее за этим смягчением, усилит свойства биткойна как «цифрового золота». На фоне резкого роста цен на золото, биткойн, естественно, станет выбором для хеджирования для части капитала, особенно в условиях ослабления доллара и снижения доходности облигаций США, спрос на хеджирование будет еще более выраженным.

Три, не поддавайтесь эмоциям, эти "ловушки" необходимо избегать.

Но старый Цай должен напомнить, что краткосрочные выгоды не означают долгосрочную безопасность, в этой волне рынка скрываются три риска, которые нельзя игнорировать:

- Политика "гибкая", а не "определенная"
Пауэлл неоднократно подчеркивал, что политика должна «обсуждаться на заседаниях», и полностью опираться на данные. В настоящее время среди членов ФРС существует огромная разница во мнениях относительно снижения процентных ставок: только 10 из 19 чиновников поддерживают еще два снижения в этом году, некоторые также опасаются, что повышение тарифов может привести к «вторичной инфляции», и в любой момент может быть приостановлено смягчение политики. Как только политика изменится, доллар вернется, и средства из мира криптовалют мгновенно будут изъяты.
​
- Смягчение означает "умеренность", а не "масштабное вливание"
В отличие от нулевой процентной ставки и масштабного количественного смягчения в 2020 году, нынешнее снижение ставки ограничено, а сокращение баланса - это лишь "уменьшение объема", а не полное прекращение. Освобождение ликвидности значительно меньше, чем ранее. Если ожидаемое "масштабное вливание" не произойдет, это может привести к коррекции из-за разочарования в ожиданиях.
​
- Пузырь может "раздуваться", оценка скрывает риски
Цены, поднимаемые краткосрочной ликвидностью, по своей сути являются "предварительным рынком", движимым эмоциями, а не ростом, поддерживаемым ценностью. После этапного восстановления мира криптовалют в 2023 году на фоне сигналов о смягчении, произошла коррекция из-за того, что ожидания прибыли не соответствовали оценке — слишком много ликвидности лишь раздувает пузырь, и как только эмоции утихают, подхватить его смогут только следопыты.

В конце концов, резюме: возможности есть, но нужно "попадать в ритм".

Поворот к смягчению со стороны Пауэлла действительно принес краткосрочные возможности в мире криптовалют, но это «дивиденд в условиях спасения рынка», а не «сигнал к началу бычьего рынка».

Если вы занимаетесь краткосрочной торговлей, можно воспользоваться положительной динамикой ликвидности, но необходимо внимательно следить за реализацией политики на заседании по денежно-кредитной политике в октябре и установить уровни тейк-профита и стоп-лосса; если вы планируете долгосрочные инвестиции, не спешите покупать по высоким ценам, лучше дождитесь более четких сигналов экономических данных и траектории политики — в конце концов, рынок 2025 года проверит способность "использовать возможности в условиях риска" больше, чем когда-либо.