Прошлые десять лет на фондовом рынке можно смело назвать успешными. С сентября 2015 года общий возврат индекса S&P 500 превысил 300%, а индекс Nasdaq Composite показал ещё более впечатляющие результаты с общим возвратом более 400%. Крупные компании становятся всё успешнее, тогда как малые компании не показывают таких же результатов. Если посмотреть на показатели малых и средних компаний, можно заметить, что, несмотря на то, что концентрация индекса S&P 500 достигла исторического максимума, рост индексов малых компаний, таких как Russell 2000 и S&P 600, за тот же период составил всего 142% и 155% соответственно.

Однако это предоставляет инвесторам уникальную возможность. Исторические данные показывают, что акции небольшой капитализации обычно outperform акции большой капитализации, но их показатели очень цикличны, и эти циклы могут длиться от пяти до шестнадцати лет. Существующие признаки указывают на то, что мы, возможно, близки к концу одного из периодов спада, и акции небольшой капитализации могут показать отличные результаты в ближайшие несколько лет. Просто используя простой фильтр для выбора акций, ваша доходность может быть еще лучше.

За последние десять лет средняя годовая доходность индекса Russell 2000 была на 5,8% ниже, чем у S&P 500. Эта разница в годовой доходности малых компаний за десятилетний период продолжает расти, что является редким историческим рекордом. Анализ Distillate Capital показывает, что с 1935 года не было случаев, когда разница в десяти летней годовой доходности между малыми и крупными компаниями превышала -6%. В прошлом, когда относительная доходность достигала таких низких уровней, часто происходили периоды улучшения, приводящие к многолетней значительной сверхдоходности.

Подобная ситуация в последний раз наблюдалась во время пикового периода интернет-泡沫, несмотря на то, что крупные акции оказались в числе первых, пострадавших от разрушения пузыря, акции малой капитализации показали относительно хорошие результаты. С 2000 по 2009 год среднегодовая сложная доходность Russell 2000 составила 3,51%, тогда как S&P 500 -0,95%. Тем не менее, превосходство акций малой капитализации не может быть обусловлено только медвежьим рынком. В конце 50-х и 60-х годов, даже когда S&P 500 приносил инвесторам сверхдоходность, акции малой капитализации по-прежнему показывали отличные результаты.

На данный момент рынок на самом деле предоставляет инвесторам возможность покупать акции малой капитализации по низким ценам. Акции большой капитализации уже оценены по высоким коэффициентам окупаемости, ожидаемый коэффициент P/E для S&P 500 достиг 22,2. Однако акции малой капитализации, особенно стабильные по прибыли, все еще находятся на относительно дешевых уровнях. Коэффициент P/E для S&P 600 составляет всего 15,7 от ожидаемой прибыли в будущем. Это означает, что соотношение рыночной капитализации S&P 600 к S&P 500 достигло 0,7. В последний раз такое большое расхождение наблюдалось в 1999 году, когда акции малой и средней капитализации начали опережать в низкой точке.

Стоит отметить, что оценка Russell 2000 не так привлекательна, как S&P 600. Фактически, с 2013 года оценочный премиум этого индекса постепенно увеличивался по сравнению с S&P 600, особенно с 2020 года. Поэтому выбор качественных малых акций является ключевым. S&P 600 использует простой критерий фильтрации на основе GAAP прибыли, что позволяет ему значительно превосходить Russell 2000 за последние 30 лет. Исследования Distillate Capital показывают, что положительный свободный денежный поток является эффективным фильтром для выбора качественных малых и средних акций. Компании с положительным денежным потоком в Russell 2000 показывают хорошие результаты как в бычьем, так и в медвежьем рынках.

Таким образом, в текущей рыночной среде инвестировать в акции малой капитализации, которые продолжают демонстрировать рост прибыли или имеют положительный денежный поток, является актуальным. Инструменты, такие как ETF Avantis на акции малой капитализации США, могут стать хорошим выбором. Этот фонд использует критерии выбора акций, отбирая ценностные компании из Russell 2000, основным показателем является соотношение денежного потока компании к ее балансовой стоимости. Для финансовых акций применяется скорректированное соотношение чистого дохода к балансовой стоимости, поскольку такие компании имеют уникальную структуру и особенности бухгалтерского учета. Выбор такой стратегии обеспечивает фонд только качественными акциями.

Инвесторы могут быть вынуждены платить немного более высокую плату за управление (0,25%), но учитывая отличные результаты качественных акций средней капитализации, это может быть оправдано. Если предпочитаете более строгие индексные фонды, вы также можете найти ETF, отслеживающий S&P 600, с более низкой платой за управление. Однако следует обратить внимание на то, что из-за низкой ликвидности акций средней капитализации фонды акций средней капитализации часто имеют более высокую ошибку отслеживания. Независимо от выбранного способа, возможности на рынке акций средней капитализации сейчас нельзя упускать.