Миллиардер Чейз Коулман продал 44% доли Tiger Global в CrowdStrike и массово инвестировал в исторически недорогого участника "Семи Великанов".

Ключевые моменты

• Квартальные отчеты 13F освещают акции, которые самые опытные управляющие активами Уолл-Стрит покупают и продают.

• Миллиардер Чейз Коулман значительно сократил свою долю в ведущей компании по кибербезопасности в течение квартала, завершившегося в июне, и получение прибыли, возможно, объясняет лишь часть истории.

• Тем временем главный инвестор Tiger Global купил акции одной из самых влиятельных компаний Уолл-Стрит за шесть из последних восьми кварталов.

Вы, возможно, не осознаете, но одно из самых важных данных за весь квартал было опубликовано четыре недели назад - и это не имеет никакого отношения к сезону отчетности или месячному отчету по инфляции.

14 августа стал крайним сроком для институциональных инвесторов, управляющих активами в размере не менее 100 миллионов долларов, чтобы подать форму 13F в американские органы. Форма 13F позволяет инвесторам наблюдать за самыми мудрыми управляющими фондами Уолл-стрит, чтобы увидеть, какие акции, биржевые фонды (ETF) и выбранные опционы они покупали и продавали в течение последнего квартала.

Хотя 13F далеки от совершенства — они могут содержать устаревшую информацию для активно управляемых хедж-фондов — они неоценимы в том смысле, что могут информировать инвесторов о тенденциях и компаниях, которые привлекают внимание самых успешных управляющих активами.

Например, миллиардер Чейз Коулман из Tiger Global Management, который завершил июнь с более чем 34 миллиарда долларов активов под управлением, известен тем, что создает волны на Уолл-стрит и не стесняется инвестировать свой капитал в акции высоких технологий, ориентированные на инновации.

Согласно последнему 13F Tiger Global, его миллиардер-глава был решительным продавцом CrowdStrike Holdings, но продолжал покупать исторически недорогого члена “Семь великолепных”.

Миллиардер-глава Tiger Global уменьшил долю своего фонда в CrowdStrike

До квартала, заканчивающегося в июне 2022 года, гигант кибербезопасности CrowdStrike Holdings был третьей по величине инвестицией Коулмана с точки зрения рыночной стоимости. Tiger Global Management владел более чем 6,55 миллиона акций, и было легко понять, почему его миллиардер-инвестор был так восторжен его перспективами.

Платформа безопасности Falcon от CrowdStrike является мощным программным обеспечением как услугой (SaaS), основанным на искусственном интеллекте (IA) и машинном обучении (ML). Полагаться на ИИ и МО означает, что Falcon становится умнее и эффективнее в ответе и распознавании потенциальных угроз для конечных пользователей со временем. Несмотря на то, что CrowdStrike испытала массовый сбой из-за обновления программного обеспечения своего продукта безопасности Falcon на Windows в июле 2024 года, пока не было значительных нарушений ее платформы SaaS со стороны хакеров.

Хотя продукты CrowdStrike обычно предлагаются по высокой цене, эффективность Falcon поддерживала лояльность клиентов к бренду. Кроме того, по мере роста своих клиентов их потребности в продуктах кибербезопасности также увеличились. Почти половина клиентов приняли шесть и более облачных модулей к концу июля.

Несмотря на конкурентное преимущество CrowdStrike, Коулман сократил долю Tiger Global до всего лишь 900 000 акций в третьем квартале 2022 года, уровень, который оставался неизменным почти три года. Во втором квартале 2025 года Коулман отправил 400 000 (44 %) оставшихся акций на продажу.

Акции CrowdStrike провели большую часть второго квартала выше 400 долларов за акцию и даже на короткое время превысили 500 долларов. Учитывая, что большая часть позиции Tiger Global Management была сформирована в диапазоне от 70 до 100 долларов за акцию в течение второго квартала 2020 года, имеет смысл зафиксировать трехзначную прибыль.

Тем не менее, оценка, возможно, также сыграла роль в решении Чейза Коулмана резко сократить долю своего фонда в CrowdStrike. Хотя компании с устойчивым конкурентным преимуществом или превосходным продуктом заслуживают премиальных оценок на Уолл-стрит, стоит задаться вопросом, насколько далеко такая премия может быть разумно распространена.

На закрытии 5 сентября акции компании оценивались почти в 24 раза больше годовых продаж и в 87 раз больше прогнозируемой прибыли на следующий год. Даже если ей удастся сохранить темп роста продаж выше 20%, у нее нет никакого запаса ошибки.

В дополнение к этому, фондовый рынок недавно достиг своей третьей по величине оценки за более чем 150 лет в ходе ретроспективных тестов, основанных на коэффициенте цена/прибыль Шиллера для S&P 500. Учитывая исторический прецедент, который сильно указывает на значительное падение в будущем, компании с высокими оценками, такие как CrowdStrike, часто оказываются под наибольшим ударом во время фондовых коррекций.

Миллиардер Чейз Коулман покупает эту акцию Семь Великолепных уже два года

С другой стороны, пять из шести основных участий Tiger Global являются членами Семерки Великолепных. Но то, что Чейз Коулман продолжает покупать в течение двух лет, согласно отчетам 13F, это гигант электронной торговли Amazon.

На середину 2023 года Amazon занимала седьмое место в портфеле Tiger Global Management, с 3 695 280 акциями. В течение следующих восьми кварталов Колман нажал кнопку покупки в шести из них. Это включает покупку 4 097 053 акций Amazon в квартале, закончившемся в июне 2025 года, что увеличило долю его фонда на 62%. Это также сделало Amazon одной из четырех основных инвестиций Tiger Global.

Большинство инвесторов знают Amazon благодаря его ведущей мировой онлайн-торговой площадке. Но даже если этот сегмент привлекает миллиарды посетителей в месяц и отвечает за значительную долю чистых продаж Amazon, он играет второстепенную роль с точки зрения генерации операционного денежного потока по сравнению с его тройкой высокомаржинальных вспомогательных сегментов.

Фасцинация Чейза Коулмана компанией Amazon, вероятно, связана с платформой облачных инфраструктурных услуг Amazon Web Services (AWS), которая, по оценкам Canalys, занимала 32% мировой доли рынка в первом квартале. Amazon массово инвестирует в интеграцию решений ИИ в AWS для своих клиентов, что может ускорить рост сегмента, который сохранял двузначный рост год к году.

Более того, маржа, связанная с AWS, значительно выше, чем то, что Amazon получает от онлайн-розничных продаж. Хотя она составляет менее 19% чистых продаж за первое полугодие 2025 года, AWS отвечает за почти 58% операционной прибыли компании. Годовой доход AWS в 123 миллиарда долларов будет только расти с этого момента.

Другие высокомаржинальные вспомогательные подразделения включают рекламные услуги и услуги подписки. Первое извлекает выгоду из миллиардов людей, посещающих онлайн-рынок Amazon и просматривающих контент каждый месяц, в то время как второе испытывает рост благодаря подпискам Prime.

В заключение, миллиардный управляющий активами Tiger Global, вероятно, также привлечен исторически низкой оценкой Amazon. Хотя Amazon не является дешевой компанией по традиционному соотношению цена/прибыль, она кажется выгодной по сравнению с ее будущими денежными потоками. В течение 2010-х годов Amazon систематически торговалась с мультипликатором годового денежного потока от 23 до 37. Коулман смог увеличить позицию своего фонда в Amazon во втором квартале за примерно 10-12 раз по сравнению с консенсусным денежным потоком на 2026 год.