Федеральная резервная система (ФРС) "внутренние противоречия" по снижению ставок достигают пика: Пауэлл делает ставку на снижение ставок в октябре для стабилизации занятости, ястребы с тревожными сигналами по инфляции готовы действовать.

Слабые данные по занятости в настоящее время определяют направление политики Федеральной резервной системы (ФРС), и в этом месяце (октябрь) снижение процентной ставки почти стало неизбежным, однако "политический раскол" внутри ФРС продолжает углубляться, и путь процентной ставки на 2026 год становится все более неопределенным.

Согласно текущей ситуации, слабость на рынке труда предоставляет Пауэлу ключевую причину для снижения процентных ставок. В последние месяцы рост занятости замедлился, и, с учетом значительной пересмотра ранних данных, хрупкий баланс «низкий набор, низкие увольнения» на рынке труда США постепенно проявляется — Пауэл предупреждает, что «дальнейшее сокращение рабочих мест может повысить уровень безработицы», и это заявление напрямую укрепило ожидания рынка о снижении ставок на 25 базисных пунктов в октябре, трейдеры фьючерсов даже начали делать ставки на то, что в декабре произойдет еще одно снижение ставок, если это ожидание сбудется, это полностью совпадет с предыдущим медианным прогнозом чиновников Федеральной резервной системы (ФРС).

Но и противодействие со стороны ястребов также нельзя игнорировать, и причины достаточно обоснованы. Основное противоречие заключается в том, что инфляция в США уже несколько лет превышает целевой уровень и в настоящее время все еще сталкивается с давлением в виде тарифных споров и других факторов. Как прямо отметил бывший старший советник Федеральной резервной системы в Сан-Франциско Тим Махеди: "Прошло 54 месяца с тех пор, как инфляция достигла целевого уровня, и нельзя сосредотачиваться только на рисках для занятости". В настоящее время 8 из 19 членов Федеральной резервной системы прогнозируют, что в 2026 году снижение ставок не произойдет; бывший председатель Федеральной резервной системы в Сент-Луисе Джеймс Бред также прямо высказался, что снижение ставок в октябре "вполне вероятно", но в декабре это может подвергнуться большим изменениям из-за "высокой инфляции и устойчивого экономического роста".

Более того, стоит обратить внимание на то, что внутри Федеральной резервной системы (ФРС) появляются новые переменные в политических разногласиях: члены правления Уоллер, Бауман и другие сторонники мягкой денежно-кредитной политики по-прежнему считают занятость первоочередным риском, но уже появились новые голоса — Милан открыто призывал к "проведению серии быстрых снижений на 50 базисных пунктов". Хотя в данный момент это все еще меньшинство, это еще больше усугубляет неопределенность в политическом направлении.

Однако путь процентных ставок в 2026 году также затенён двумя крупными внешними факторами. С одной стороны, это "человеческий фактор" в Федеральной резервной системе (ФРС): срок полномочий Пауэлла в качестве председателя закончится в мае следующего года, и Трамп ясно дал понять, что выберет "преемника, выступающего за низкие затраты на заимствование", что может коренным образом изменить политику ФРС; с другой стороны, председатели Кливлендского и Далласского резервных банков, Хамак и Логан, которые в следующем году займут голосующие места, являются ястребами и проявляют осторожность в отношении дальнейшего снижения ставок, что может привести к более неопределенному курсу политики из-за "борьбы между ястребами и голубями" в составе руководства.

С другой стороны, имеются "противоречивые сигналы" экономических данных: потребительские расходы и экономический рост в США всё ещё устойчивы, однако рынок труда продолжает охлаждаться, и эта "дифференциация" затрудняет принятие решений для политиков; при этом закрытие правительства привело к приостановке публикации ключевых данных, что ещё больше лишило Федеральную резервную систему (ФРС) важной информации для оценки реального состояния экономики, и риск ошибочного принятия решений в политике увеличивается.

Мои размышления: в 2026 году Федеральная резервная система (ФРС) может оказаться в "политическом тупике", рынку следует быть осторожным с риском разницы в ожиданиях.

1. Краткосрочное снижение процентных ставок вряд ли изменит долгосрочные разногласия: снижение ставок в октябре и декабре может быть лишь «этапным соглашением», основное противоречие (слабый рынок труда vs упорная инфляция) не решено. Если в последующем экономические данные изменятся, например, рынок труда неожиданно окрепнет или инфляция вновь вырастет из-за тарифов или цен на энергоносители, «гражданская война» внутри Федеральной резервной системы (ФРС) может немедленно обостриться, а скорость изменения политики может значительно превысить рыночные ожидания.
2. Изменения в кадрах могут стать ключевым поворотным моментом: "эффект нового председателя" после окончания срока полномочий Пауэлла резко контрастирует с "ястребиным ротацией" голосующих мест. Если новый председатель склонен к смягчению, но ястребиные силы в голосующем составе усиливаются, Федеральная резервная система (ФРС) может оказаться в состоянии "внутреннего конфликта решений", что существенно снизит своевременность и силу новых политик, что, в свою очередь, усугубит колебания финансовых рынков — ведь рынок больше всего боится не "четкого повышения/понижения ставок", а "колебаний в политическом направлении".
3. Рынок ожидает или существует риск "чрезмерного оптимизма": в настоящее время рынок в целом делает ставку на то, что в 2026 году процентные ставки будут "постепенно снижаться", но с учетом силы птичьего противодействия и потенциального давления инфляции, Федеральная резервная система (ФРС) в следующем году, скорее всего, снизит ставки меньше, чем прогнозирует рынок. Как отметила главный экономист Wolfe Research Стефани Рот, если в начале следующего года экономика покажет "признаки перегрева", ожидания рынка по процентным ставкам могут быть полностью пересмотрены, и цены на такие активы, как акции и облигации, могут подвергнуться резкой корректировке.

В дальнейшем можно сосредоточиться на двух сигналах: во-первых, изменится ли формулировка Федеральной резервной системы (ФРС) относительно процентной ставки на 2026 год на заседании в октябре, и, во-вторых, как изменится политика после определения нового председателя в начале следующего года — эти два сигнала напрямую определят конечное направление "внутренних конфликтов" ФРС и предоставят рынку ключевые основания для оценки тенденций процентных ставок. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌？