Переосмысление нейтральных по отношению к рынку хранилищ без ведущих брокеров | Мнение

Дисклеймер: Мнения и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не отражают мнения и взгляды редакции crypto.news.

На протяжении многих лет захват арбитража между спотовым рынком криптовалют и перпетуальными фьючерсами был reserved для хорошо капитализированных институциональных трейдеров. Эти “базисные сделки” требовали огромного капитала, сложных систем управления рисками и круглосуточного мониторинга для получения прибыли от крошечных ценовых разрывов. Этот монополия подходит к концу. Однонажатийные хеджирующие хранилища теперь автоматизируют эти же стратегии, используя децентрализованные биржи и институциональных кастодианов.

Резюме

• Автоматизированные, на цепочке “маркет-нейтральные” хранилища теперь воспроизводят сложные базисные сделки, ранее доступные только хедж-фондам — позволяя любому зарабатывать доход на спредах между спотами и фьючерсами, начиная всего с $100.
• Балансы хранилищ распределяют длинные и короткие позиции между спотовыми и бессрочными фьючерсными рынками, собирая платежи по ставкам финансирования, одновременно нейтрализуя ценовые риски — математически обоснованная, неспекулятивная форма доходности.
• Хотя контрагентские и рыночные риски остаются, блокчейн-склады предоставляют доказательства резервов в реальном времени и видимость позиций — уровень прозрачности, который не может сопоставить традиционный хедж-фонд.
• По мере роста принятия эти хранилища сужают арбитражные разрывы, снижают волатильность и вводят новый доступный инструмент для сбережений — сигнализируя о переходе от спекулятивного DeFi к устойчивым финансам, ориентированным на доход.

Вдруг любой, у кого есть $100 и крипто-кошелек, может получить доступ к нейтральной доходности на рынке, которая ранее была доступна только основным брокерам. Игроки, предлагающие синтетическую доходность, уже достигли предложения почти в $12 миллиард, что демонстрирует, насколько реальна эта потребность.

Последствия выходят за рамки демократизированного доступа: по мере увеличения капитала, поступающего в эти стратегии, спекулятивные ценовые разрывы сужаются, а сберегатели получают стабильные доходы в долларах без ставок на волатильные токены. Принятие продолжает ускоряться, и это официально формирует совершенно новый рынок сбережений, теперь в цепочке.

Как работают нейтральные к рынку хранилища

Говоря простым языком, хранилище открывает позиции как на спотовом рынке (, покупая фактический актив ), так и на бессрочных фьючерсах (, торговых контрактах, которые отслеживают цену актива ) на рынках. Одна сторона получает прибыль, если актив растет, другая — если падает. При правильном балансировании сделка нейтральна к направлению цены. Исторически для этого требовалось обеспечение, большие кредитные линии и постоянный мониторинг. Теперь хранилища берут на себя тяжелую работу, динамически настраивая позиции для автоматического захвата ставок по финансированию. Некоторые операторы хранилищ даже делают важный шаг в этих институциональных стратегиях, используя системы для обеспечения прозрачности обеспечения и выполнения в реальном времени.

Финансирование ставок, платежи, которые бессрочные контракты делают для длинных или коротких позиций, являются истинным двигателем дохода. Они колеблются в зависимости от дисбаланса спроса между длинными и короткими позициями. Хранилища собирают эти микро-платежи в большом масштабе, создавая плавный, более предсказуемый доход. Это не “бесплатные деньги”, а методичный, математически обоснованный способ заработать доход без направленного риска.

Например, если бессрочный контракт на основной криптоактив торгуется чуть выше спотовой цены, трейдеры открывают короткие позиции по контракту, удерживая базовый актив. Это создает поток фондовых выплат от длинных позиций к коротким. Хранилище выполняет это в масштабах автоматически, собирая эти выплаты.

Конечно, эти стратегии не лишены рисков. Риск контрагента на бирже остается; например, если платформа производных финансовых инструментов сталкивается с неплатежеспособностью, средства пользователей могут быть потеряны. Недавние неудачи криптобирж продемонстрировали, что эта проблема реальна, а не теоретическая. Ставки на финансирование также колеблются в зависимости от рыночных условий. В периоды медвежьего рынка бессрочные фьючерсы могут торговаться с дисконтом к спотовым ценам, что потенциально может привести к отрицательным платежам по финансированию.

Доходность для сберегателей, стабильность для рынков

Несмотря на эти риски, нейтральные по отношению к рынку хранилища представляют собой фундаментальный сдвиг в генерации доходности. В отличие от многих протоколов DeFi, которые полагаются на инфляцию токенов или спекулятивные механизмы, эти стратегии извлекают ценность из истинных рыночных неэффективностей: в частности, готовности других трейдеров платить премии за кредитное плечо.

Эти хранилища также предлагают преимущества прозрачности по сравнению с традиционными финансами. Хедж-фонды обязаны отчитываться о своих позициях только раз в квартал, оставляя инвесторов в неведении на месяцы. Хранилища на базе блокчейна позволяют в реальном времени проверять активы и стратегии. Пользователи могут независимо отслеживать, как используются их депозиты, и соответствуют ли ожидаемые доходы фактическим рыночным условиям.

По мере роста применения хранилища могут стабилизировать криптовалютные рынки. Систематически захватывая платежи по финансированию и уменьшая разрывы между спотовыми и фьючерсными ценами, они снижают возможности арбитража для спекулятивных участников, что приводит к снижению волатильности. Капитал, который раньше протекал исключительно через непрозрачные институциональные каналы, теперь способствует более эффективному и поддающемуся аудиту ценообразованию на рынке.

Для ответственного созревания рыночно-нейтральных хранилищ операторы хранилищ должны внедрять надежное управление рисками, выходящее за рамки базового мониторинга позиций, включая стресс-тестирование, достаточные резервы и четкую отчетность о рисках контрагентов. Пользователи должны требовать прозрачности относительно источников доходности, хранения залога и планов действий на случай чрезвычайных ситуаций. Рыночно-нейтральные хранилища могут в конечном итоге стать новой категорией сберегательного продукта, предлагая стабильные доходы, способствуя более эффективным крипторынкам.

Эра исключительно институционального арбитража заканчивается. То, что появится дальше, зависит от того, насколько хорошо индустрия, пользователи и регуляторы смогут справиться с предстоящими вызовами. Сделав сложные доходы доступными, прозрачными и безопасными, децентрализованные нейтральные рынки могут наконец выполнить обещание DeFi: открытые, справедливые и надежные финансовые инструменты для всех.