Текущий shutdown правительства США фактически привел к почти полному прекращению надзора за криптоактивами Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), создавая нарастающую пробку из нерешенных заявок и растущее недовольство в секторе цифровых активов.

Накопление задолженности, пока решения приостановлены

Поскольку финансирование нескольких федеральных агентств прекратилось 1 октября, SEC работает с минимальным количеством сотрудников и ограниченной возможностью выдавать одобрения, окончательные нормативные акты или меры принудительного исполнения. В результате десятки заявок, особенно на спотовые крипто-ETF, токенизированные активы и кредитные крипто-фонды, остаются в замороженном состоянии. Аналитики теперь оценивают вероятность того, что тупик продлится более 40 дней, как превышающую 50%.

Фирмы готовы, но никто не на другой стороне стола

Участники рынка описывают паралич не как отказ, а как молчание. Один из руководителей биржи выразился прямо: “Мы готовы действовать, но на другой стороне стола никого нет.” Тем временем управляющие активами все еще подают новые заявки, на прошлой неделе было зарегистрировано как минимум пять свежих S-1 заявок на крипто-ETF, несмотря на закрытие.

Спрос растет, несмотря на регуляторную заморозку

В парадоксальном повороте институциональный и розничный интерес к регулируемому криптоэкспозиции продолжает расти, даже несмотря на приостановку одобрений. Согласно недавним данным, клиенты одного крупного брокера сейчас владеют примерно пятой частью всех активов крипто ETF в США. Кроме того, трафик к институциональным крипто-исследовательским порталам почти удвоился по сравнению с прошлым годом.

Это предполагает, что многие инвесторы занимаются позиционированием перед потенциальной волной одобрений, как только регуляторные препятствия будут устранены.

Что произойдет, когда двери откроются?

Когда полное финансирование вернется, SEC столкнется с огромным объемом невыполненной работы. Множество заявок на фонды — включая спотовые и кредитные крипто ETF — будут конкурировать за немедленное рассмотрение, что потенциально может вызвать всплеск одобрений и запусков продуктов. Некоторые аналитики прогнозируют, что этот “бум одобрений” может направить миллиарды в рынок цифровых активов в течение нескольких недель после повторного открытия.

Тем не менее, скорость не будет означать сокращение пути: юридические, комплаенс и структурные требования по должной осмотрительности остаются без изменений. “Закрытие не стирает правила,” отметил один из советников по политике.

Новый риск: зависание ETF на альткойны

Усложняя перспективы, более широкий рынок криптовалют недавно испытал резкое падение цен на альткойны, что ослабило интерес к спекулятивным ETF, связанным с токенами. Более 130 заявок, связанных с менее известными монетами, теперь остаются без движения, в то время как крах выявляет риски ликвидности и долговечности для некоторых из этих продуктов.

Фирмы, стоящие за этими подачами, теперь сталкиваются не только с регуляторными задержками, но и с более жесткой рыночной средой для запуска.

Макро давление увеличивается на Вашингтон

Помимо криптовалют, руководители финансовых компаний предупреждают, что продолжающийся паралич федерального правительства вреден для капиталовложений, инноваций и конкурентоспособности США. На этой неделе операционный директор Goldman Sachs публично призвал законодателей вновь открыть правительство, ссылаясь на риск для роста рабочих мест и бизнес-процессов.

Для криптоиндустрии более широкое сообщение ясно: регуляторные возможности так же важны, как и инновации продуктов. Без них США рискуют уступить динамику более гибким глобальным юрисдикциям.

Итог

Приостановка создала уникальный переходный период, где отсутствие действий со стороны регуляторов сталкивается с растущей готовностью инвесторов. С одной стороны, компании ожидают зеленого света; с другой, инвесторы формируют позиции в ожидании этого момента. Когда затор будет преодолен, рынки могут быстро отреагировать и, вероятно, в значительных масштабах. Но промежуточная задержка также служит напоминанием: в криптовалюте временные рамки регулирования имеют такое же значение, как и технические инновации.