В последнее время ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой усилились, но нам нужно прояснить одно широко распространенное заблуждение: снижение ставок не обязательно означает приход Бычьего рынка.

Исторические данные ясно показывают, что после снижения процентных ставок Федеральной резервной системой индекс S&P 500 не всегда демонстрирует рост. На самом деле, когда рынок в целом ожидает наступления бычьего рынка, и инвесторы активно удерживают акции в ожидании, часто именно в этот момент бычий рынок задерживается или откладывается. Настоящий бычий рынок обычно вспыхивает в самые неожиданные моменты, а не приходит в соответствии с общими ожиданиями.

Значительный рост американских акций в последние годы в основном обусловлен двумя источниками ликвидности: во-первых, арбитражными сделками с валютой в условиях низких процентных ставок (в основном с участием юаня и иены), во-вторых, резким падением на рынке государственных облигаций США. Интересно, что в последние два года в США наблюдался медвежий рынок облигаций и бычий рынок акций, тогда как в Китае наблюдается противоположная ситуация.

Тем не менее, в условиях текущего снижения процентных ставок оба этих канала ликвидности находятся в состоянии реверса, что приводит к сокращению ликвидности. Эта ситуация, наряду с неопределенностью политической обстановки, представляет серьезную угрозу для рынка.

Федеральная резервная система сталкивается с дилеммой: если она сохранит высокие процентные ставки для поддержки арбитражных сделок, реальной экономике может быть трудно справиться; если она понизит процентные ставки для стимулирования реальной экономики, это может привести к краху арбитражных сделок. В этой ситуации, помимо риторических заявлений, реальные действия Федеральной резервной системы могут быть весьма ограничены.

Как однажды отметил известный экономист: 'Снижение процентных ставок может вылечить простуду, но не может спасти от неизлечимой болезни. Если фундаментальные показатели экономики уже серьезно ухудшились, фондовому рынку не избежать падения.'

В целом, инвесторы должны всесторонне учитывать различные факторы, такие как экономические основы, политическая среда и рыночные настроения, и не должны чрезмерно полагаться на единственное ожидание снижения процентных ставок для определения направления рынка.