Ставка Nvidia в $60 миллиард на собственное будущее

Смотря на стремительный рост Nvidia в области ИИ, я не могу не задаться вопросом, остались ли у этого ралли какие-либо перспективы. Чип-гигант увидел, как его рыночная стоимость взлетела с $345 миллиардов до более чем $4 триллиона с момента запуска ChatGPT - 10-кратная отдача для ранних инвесторов. Но как только такие скептики, как я, начинают ставить под сомнение его устойчивость, руководство выбрасывает сенсацию, которая заставляет меня пересмотреть своё мнение.

Технические гиганты вкладывают миллиарды в инфраструктуру ИИ, при этом Nvidia захватывает львиную долю этих расходов. Их чипы питают всё, от амбиций ИИ Microsoft до Amazon. Однако после такого взрывного роста естественно задаться вопросом: не переоценены ли акции?

Смотря на цифры, коэффициент цена/выручка Nvidia находится близко к своему трехлетнему среднему значению, значительно ниже предыдущих пиков хайпа ИИ. Его коэффициент P/E составляет 49, что на самом деле отражает нормализованную прибыльность, а не иррациональный энтузиазм. Оценка требует много, конечно, но не обязательно disconnected от реальности.

Что действительно открывает глаза, так это недавний шаг руководства: масштабная программа обратного выкупа акций на сумму $60 миллиард, после выкупа акций на сумму 24,2 миллиарда долларов ранее в этом году. Я вижу это как нечто большее, чем просто уверенность - это стратегическое позиционирование для следующей фазы роста.

Хотя Nvidia преуспела в производстве чипов для обучения ИИ, настоящее будущее лежит в робототехнике, квантовых вычислениях и автономных системах. Каждое из этих направлений представляет собой потенциальный триллионный рынок. Их чипы следующего поколения “Rubin”, которые начнут поставляться в следующем году, могут стать двигателем этой трансформации, хотя полный эффект может занять 5-10 лет для реализации.

Выкуп блестяще преодолевает этот разрыв - увеличивая EPS в процессе перехода, пока следующая волна ИИ набирает обороты. Это как если бы руководство сказало: “Мы так уверены в нашем будущем, что вкладываем $60 миллиард за это.”

Стоит ли покупать эти акции, несмотря на их огромный рост? Сочетание структурных факторов роста и дружелюбного к акционерам распределения капитала предполагает, что это все еще может быть целесообразно. Хотя я насторожен в отношении цикла ажиотажа, стратегическое позиционирование Nvidia в области ИИ остается привлекательным, даже на этих повышенных уровнях.

Для инвесторов, наблюдающих со стороны, этот $60 миллиардный голос доверия может быть достаточной причиной, чтобы пересмотреть решение оставаться вне игры.