Облигации Сингапура: Последнее безопасное убежище на разрушающемся рынке

Пока я наблюдаю, как глобальные облигационные рынки абсолютно разрушаются, Сингапур выглядит аномалией, которая привлекла мое внимание. Долгосрочные государственные облигации повсюду сбрасываются, как горячие картофели, однако рынок долговых обязательств Сингапура ведет себя так, будто существует в параллельной вселенной.

Цифры рассказывают жестокую историю. Только в этом году доходность 30-летних облигаций выросла примерно на 45 базисных пунктов в Великобритании, 74 в Германии и ошеломляющие 100 в Японии - где доходность долгосрочных облигаций только что достигла исторических максимумов. Британские 30-летние гильты достигают уровней, которые не наблюдались в течение трех десятилетий.

Что приводит к этой резне? Токсичный коктейль из страхов по поводу инфляции, ожиданий повышения ставок, политического хаоса и огромных фискальных дефицитов. Как сказал Уинсон Фун из Maybank Securities: “Рынок облигаций с начала года действительно показывает удручающие результаты для развитых рынков, особенно для британских гильт и JGB, из-за их неблагоприятной локальной динамики.”

Тем не менее, на фоне этого кровопролития 30-летняя доходность Сингапура упала примерно на 75 базисных пунктов. Да, упала. Инвесторы не бегут - они активно вкладываются, поднимая цены и снижая доходность.

Я считаю подход Сингапура освежающе ответственным в мире финансового безумия. В отличие от большинства стран, которые печатают деньги, чтобы закрыть бюджетные дыры, Сингапур конституционно обязан сбалансировать свой бюджет за каждый срок правительства. Ноль чистого долга. Никакого. Их облигации существуют в основном для управления денежными потоками и предоставления эталонов для частного долга.

Их стратегия управления инфляцией также отличается от нормы. Вместо манипуляции процентными ставками Монетарное управление Сингапура контролирует силу валюты. Когда инфляция растет, они позволяют сингапурскому доллару укрепляться, что делает импорт дешевле и естественным образом охлаждает ценовое давление. Этот подход позволил сохранить инфляцию на уровне всего 0,6% на июль - наименьшем уровне с начала 2021 года.

Сингапурский доллар вырос примерно на 5,46% к USD в этом году, что отражает массовые капиталовложения, ищущие укрытия от глобальной волатильности. С его рейтингом AAA от всех трех основных агентств (лучше, чем у США и на четыре ступени выше, чем у Японии), несложно понять, почему.

“Ставки на облигации Сингапура стали более агрессивными по цене на фоне обильных ликвидных условий,” отмечает Фун. Поскольку центральный банк не проявляет склонности к оттоку этой ликвидности, доходности могут оставаться низкими некоторое время.

Сингапур идеален? Конечно, нет. Но в год, когда держатели облигаций повсюду терпят убытки, он предлагает редкое сочетание безопасности, доходности и стабильности. Для таких инвесторов, как я, ищущих укрытие от шторма, это становится все труднее игнорировать.