Звонок по результатам Q1 2025 America's Car-Mart: Управление давлением на закупки при обновлении технологий

Последний отчет о доходах America's Car-Mart показал, что компания справляется с сложной ситуацией, связанной с ростом цен на автомобили и ограничениями капитала, одновременно обновляя свою технологическую инфраструктуру. Несмотря на снижение розничных продаж на 5,7%, компании удалось увеличить валовую прибыль и повысить сборы за счет стратегических изменений в целевой аудитории и платежных системах.

Я нашел особенно показательно, что закупочные расходы выросли на $500 за единицу в течение квартала — на фоне $300 увеличения, отмеченного в предыдущем квартале — что напрямую связано с тарифами и давлением на оптовые цены. Эта значительная инфляция затрат явно затруднила компании поддержание объемов продаж, особенно учитывая их ограничительные условия кредитного соглашения.

Больше всего меня поразила проблема капитальных ограничений. Их оборотный кредитный лимит ограничивает их всего лишь 30% авансом с лимитом в $30 миллион на финансирование запасов. На сегодняшнем высоком рынке подержанных автомобилей это фактически сковывает их потенциал роста, несмотря на высокий спрос со стороны потребителей. Мне интересно, почему они еще не обеспечили лучшие условия финансирования, особенно с учетом их улучшенной секьюритизации.

Их стратегический переход к клиентам с высоким кредитным рейтингом кажется разумным, но обходится им в объемах. Заявки увеличились на 10% в годовом исчислении с замечательным скачком на 26,5% в июле, однако они не смогли в полной мере воспользоваться этим спросом из-за ограничений по запасам. Они фактически вынуждены выбирать только лучших клиентов.

Инвестиции в технологии на платформах LOS V2 и Pay Your Way выглядят многообещающе, с увеличением принятия цифровых платежей и почти удвоением подписок на повторяющиеся платежи. Однако эти инициативы привели к увеличению расходов SG&A на 10,1%, которые руководство обещает частично отменить во второй половине года.

Кредитные показатели остаются смешанными. Хотя качество портфеля улучшается, и 72% теперь выданы по улучшенным стандартам оценки, чистые списания все же немного увеличились до 6,6% с 6,4% в годовом исчислении. Небольшое увеличение 30-дневных просрочек до 3,8% требует внимания, хотя руководство частично объясняет это переходом на новую платежную систему.

В целом, Car-Mart, похоже, делает правильные стратегические шаги, но продолжает сталкиваться с внешними факторами и ограничениями в финансировании. Пока они не решат свои ограничения по структуре капитала, им, вероятно, придется продолжать жертвовать объемом ради качества — возможно, это не самый худший подход в условиях неопределенной экономической обстановки, но, безусловно, это ограничивает их потенциал роста.