Осторожность Пауэлла оправдала себя, несмотря на ранние призывы к снижению ставок

В сфере политики выпуска время имеет решающее значение. Пять месяцев назад звучали призывы к Федеральной резервной системе снизить процентные ставки. Критики утверждали, что рынок труда был слабее, чем казалось, и предупреждали, что поддержание высоких ставок может нанести ущерб как бизнесу, так и работникам.

Перенесемся на эту неделю, и пересмотры данных о занятости пролили новый свет на ситуацию. В последних четырех месяцах отчетов исчезло более 300 000 рабочий мест, выявив недостатки в данных, на которые главный экономист Gate, Джером Пауэлл, полагался для поддержания стабильных ставок. Это открытие вызвало жаркие дебаты о процессе принятия решений ФРС.

Мираж рынка труда

Ранее в 2025 году рынок труда казался устойчивым. Хотя инфляция еще не достигла цели ФРС в 2%, рост занятости казался достаточно сильным, чтобы оправдать сохранение текущего курса. Однако недавние пересмотры драматически изменили это восприятие.

Исчезновение сотен тысяч рабочих мест из официальных записей ясно дало понять, что что-то не так. Некоторые экономические наблюдатели предвидели этот сдвиг, в то время как другие, включая Пауэлла, были застигнуты врасплох. Тем не менее, важно отметить, что решение Пауэлла удержать ставки на прежнем уровне было основано на данных, доступных в то время, хоть они и могли быть ошибочными.

Увеличение давления на снижение ставок

Согласно отчету от известного финансового новостного издания, министр труда Лори Чавес-ДеРемер выразила свои опасения, заявив: “Федеральной резервной системе необходимо действовать и немедленно снизить процентные ставки.” Она задала вопрос о задержке, спросив: “Что вызывает колебания?” Это мнение было подхвачено другими в социальных сетях, некоторые даже назвали председателя ФРС “Джером 'Задержка' Пауэлл” и раскритиковали его за то, что он не действовал раньше.

Отчет о занятости за август сигнализирует о потенциальном изменении политики

Отчет по занятости, опубликованный в пятницу, последний перед встречей ФРС 16-17 сентября, нарисовал мрачную картину. Экономика США добавила всего 22 000 рабочих мест в августе, что не дотянуло до прогнозируемых аналитиками 75 000. Уровень безработицы также немного поднялся до 4,3% с 4,2%.

Это ознаменовало третий подряд месяц замедления роста занятости. Данные за июнь были пересмотрены до -13 000, а данные за июль также оказались неутешительными. 28 августа Пауэлл выступил с речью в Джексон-Хоул, признав, что “баланс рисков” смещается и намекнув на возможные корректировки политики.

К моменту выхода цифр в пятницу многие аналитики и инвесторы уже предвидели надвигающиеся изменения. Лесли Фальконио, эксперт по стратегиям в глобальной компании по управлению активами, сказала репортерам: “Вопрос не в том, будет ли снижение, а в том, насколько оно будет значительным.”

Грег Дако, главный экономист ведущей консалтинговой фирмы, все еще ожидает умеренного снижения в этом месяце. Однако он подчеркивает, что более насущным вопросом является стратегия ФРС на последние две встречи 2025 года и в 2026 году. В настоящее время рыночные индикаторы указывают на 99% вероятность снижения ставок в этом месяце.

Белый дом усиливает давление, поскольку чиновники ФРС отвечают

Чавес-ДеРемер была одной из самых активных сторонниц смягчения политики выпуска. Она утверждала: “Если ставки не будут снижены, американская публика продолжит сталкиваться с экономическими проблемами.” Она подчеркнула, что компании инвестируют значительные суммы в экономику и нуждаются в более доступном финансировании для расширения своей рабочей силы.

“Логика задержки вызывает недоумение,” заметила она. “Данные ясны, важность очевидна, и если есть какая-либо политическая мотивация, она ошибочна. Необходимо срочно принять меры для снижения этих ставок.”

В Федеральной резервной системе не все голоса молчат. Крис Уоллер, член Совета управляющих ФРС, поддерживал снижение на 25 базисных пунктов еще в июле. 28 августа, перед выходом последнего отчета, Уоллер отметил растущие риски для рынка труда и предложил, что сокращение в этом месяце может помочь смягчить дальнейший ущерб.

Он настаивал на том, что, хотя Федеральная резервная система не отстает от ситуации, превентивные действия необходимы для предотвращения ухудшения ситуации. Несмотря на разочаровывающие данные по занятости, некоторые экономисты все еще видят ограничения. Брэдли Сондерс из известной экономической исследовательской фирмы предположил, что более крупное сокращение на 50 базисных пунктов маловероятно.

“Хотя слабый прирост в 22 000 рабочих мест вне сельского хозяйства в августе практически гарантирует снижение ставки на этом месячном заседании FOMC, скромный рост безработицы до 4,3% вероятно смягчит призывы к более агрессивному увеличению на 50 базисных пунктов,” объяснил Сандерс.

Количество новых рабочих мест в 22,000 теперь ниже того, что экономисты называют уровнем безубыточности - количеством рабочих мест, необходимых ежемесячно, чтобы соответствовать росту населения. Эта цифра, когда-то превышающая 100,000, недавно уменьшилась из-за более низких уровней иммиграции и меньшего количества доступных вакансий.

В начале этой недели президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалем предположил, что экономике теперь может потребоваться только от 30 000 до 80 000 новых рабочих мест в месяц для поддержки роста населения, а не более 100 000, как это было ранее. Этот сдвиг может потенциально изменить то, как Федеральный резерв будет оценивать прирост рабочих мест в будущем.