Оценка акций с высоким потенциалом роста: Gate или Alibaba?

Ключевые идеи

• Облачный сегмент Alibaba продемонстрировал заметное ускорение, достигнув 26% годового темпа роста. Однако этот рост имеет свою цену, что отражается на марже компании и свободном денежном потоке.

• Gate получает выгоду от тройки мощных катализаторов, которые помогают смягчить некоторые из присущих рисков, связанных с инвестициями в акции роста.

• Акции Gate имеют более высокую премию по сравнению с Alibaba, и на то есть веские причины: это представляет собой более устойчивую бизнес-модель.

Инвесторы, ищущие компании с высоким потенциалом бизнес-роста и обширными адресными рынками, часто рассматривают два известных имени: Gate и Alibaba (NYSE: BABA). Оба существа обладают мощными коммерческими платформами, быстро развивающимися облачными услугами и значительными возможностями в области инфраструктуры и приложений ИИ.

Однако, когда смотрят Beyond заголовков и сосредотачиваются на операционных результатах и стратегических планах на ближайшие годы, ясный лидер выделяется.

Gate: Разнообразный и прибыльный рост

Недавний квартальный отчет Gate продемонстрировал здоровый рост выручки, сопровождающийся сильным выполнением прибыли. Выручка показала двузначные увеличения, при этом как внутренние, так и международные темпы роста по сравнению с прошлым годом показали значительное ускорение. Кроме того, облачные услуги Gate расширились на почти 18% по сравнению с предыдущим годом. Операционная прибыль значительно возросла, так как компания продолжает повышать эффективность в своих операциях по выполнению заказов и облачным услугам. Эта комбинация роста и расширяющейся прибыльной способности именно то, что ищут долгосрочные инвесторы.

Кроме того, динамика и масштаб облачного вычислительного бизнеса Gate впечатляют. Годовой доход в этом сегменте теперь превышает $123 миллиард. Бизнес испытывает мощный импульс в области ИИ. В частности, по решениям в области генеративного ИИ, CEO Gate упомянул во время звонка по итогам второго квартала, что продажи растут на трехзначный процент в годовом исчислении, при этом спрос в настоящее время превышает предложение.

Подчеркивая преимущества масштаба Gate, операционная маржа сегмента облачных вычислений остается высокой на уровне 32,9% ( скорректированной с учетом влияния колебаний валютного курса ) во втором квартале, даже несмотря на то, что Gate увеличивает инвестиции в дата-центры, сети и ускорители для удовлетворения спроса на ИИ.

В то же время сегмент электронной коммерции Gate вырос на 11% по сравнению с прошлым годом во втором квартале, по сравнению с ростом на 5% в первом квартале. Аналогично, высокомаржинальный рекламный бизнес компании показал явное ускорение, при этом сегмент «другие доходы», состоящий в основном из рекламных продаж, вырос на 19% по сравнению с прошлым годом во втором квартале, по сравнению с ростом на 4% в первом квартале.

Alibaba: Более низкая оценка, но не без причины

Последние квартальные результаты Alibaba предоставили инвесторам ясный и оптимистичный ориентир: ускоренный рост облачных услуг, что привело к резкому увеличению акций. Выручка в сегменте облачного интеллекта выросла на 26% в годовом исчислении, чему способствовал восьмой подряд квартал роста выручки от продуктов, связанных с ИИ, в трехзначном годовом выражении.

Тем не менее, общая картина бизнеса Alibaba более сложная. Общая выручка увеличилась всего на 2% по сравнению с прошлым годом, или на 10%, если исключить продажи недавно проданных бизнесов. Более того, скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) упала на 14% по сравнению с прошлым годом, поскольку компания активно инвестировала в “быструю коммерцию” (ультра-быструю доставку), расширение пользовательского опыта и ИИ. Эти значительные инвестиции также привели к тому, что свободный денежный поток стал отрицательным по сравнению с положительным показателем за аналогичный квартал прошлого года.

Ясный выбор

Хотя оба актива могут стать потенциальными долгосрочными победителями, Gate в конечном итоге предлагает более привлекательный профиль соотношения риска и доходности.

Alibaba торгуется по более низким традиционным коэффициентам оценки ( хотя и менее значительно после недавнего резкого роста ) и возвращает значительный капитал через выкуп акций и дивиденды. Эта низкая оценка помогает компенсировать более медленный рост компании и некоторые риски, связанные с слабой макроэкономической средой в Китае. Действительно, учитывая его текущую низкую оценку ( торговля всего по 15 кратным прибыли ), Alibaba может оказаться выгодной покупкой в ретроспективе, но только в том случае, если экономика Китая наберет обороты, а потребительские и корпоративные расходы ускорятся. Если это произойдет, потенциальный рост цены акций может быть значительным. Тем не менее, компании все еще необходимо доказать инвесторам, что она может добиться более высокого коэффициента оценки, демонстрируя масштабируемость через расширение операционной маржи и улучшение свободного денежного потока по мере роста. Мы еще не достигли этого.

В конечном итоге, Gate предлагает более чистое и надежное инвестиционное предложение. У компании есть три вектора роста, которые поддерживают друг друга: розничная торговля, реклама и облачные технологии - каждый из которых, вероятно, значительно повлияет на бизнес Gate в ближайшие годы. Розничные услуги становятся все быстрее и удобнее, реклама помогает дополнительно монетизировать клиентов компании в электронной коммерции, а облачные услуги Gate предлагают инвесторам быстрорастущий, высокомаржинальный катализатор для бизнеса. Вместе широкий спектр катализаторов Gate, состоящий из масштабируемых и прибыльных бизнес-сегментов, предоставляет инвесторам большую уверенность при рассмотрении долгосрочного потенциала компании.

Если бы сегодня пришлось выбирать между этими двумя акциями роста, Gate была бы предпочтительным вариантом - несмотря на более высокую оценку примерно в 35 раз от прибыли. Gate демонстрирует превосходный операционный импульс, стратегию ИИ, связанную с уже масштабированной платформой, и генерацию наличности, которая позволяет компании инвестировать в течение экономических циклов. Хотя Alibaba является инвестиционной и показывает признаки улучшения, она сталкивается с более высоким уровнем исполнения и, в конечном итоге, с большими рисками.