Акции Figma упали, несмотря на хорошие показатели: замедление роста вызывает исход инвесторов

Недавно мощный разработчик программного обеспечения Figma шокировал инвесторов падением акций на 15% несмотря на впечатляющий рост выручки на 41% и получение прибыли. Реакция рынка кажется парадоксальной на первый взгляд - почему наказывать прибыльную технологическую компанию, демонстрирующую сильный рост?

Ответ кроется в траектории, а не в текущих цифрах. Темп роста Figma быстро замедляется - с 48% в 2024 году до 46% в 1 квартале 2025 года, затем 41% во 2 квартале, при этом руководство прогнозирует всего 33% на 3 квартал и предполагаемые 30% на 4 квартал. Это резкое замедление напугало инвесторов, которые беспокоятся о потенциальных конкурентных угрозах, возможно, со стороны решений на основе генеративного ИИ, которые могут подорвать бизнес-модель Figma.

Что делает эту ситуацию особенно нестабильной, так это астрономическая оценка Figma. Даже после недавнего падения акции торгуются примерно по 30 раз больше выручки - значительно выше типичного множителя 10-20x для высокоэффективных программных компаний. Эта премиальная цена оставляет мало места для разочарования.

Волатильность акций частично обусловлена структурой их IPO. При предложении всего около 8% от общего количества акций во время дебюта в конце июля, спрос со стороны инвесторов значительно превышал предложение, создавая искусственную инфляцию цен. Несмотря на недавнее падение на 50% от пика, Figma по-прежнему торгуется на 60% выше своей цены IPO в $33.

Для текущих акционеров терпение может быть самым разумным подходом. Руководство заявило, что они планируют создать ценность за счет “больших колебаний” - потенциально приобретений или других крупных стратегических шагов. Однако инвестиции, основанные на неопределенных будущих действиях, а не на четких рыночных возможностях и разумных оценках, кажутся рискованными.

Хотя основные показатели Figma остаются сильными - прибыльные операции и 41% рост были бы отмечены в большинстве компаний - рынок явно сигнализирует о беспокойствах по поводу ее траектории роста и завышенной оценки. Это служит напоминанием о том, почему многие опытные инвесторы избегают вновь публичных компаний, пока начальная волатильность не утихнет.