Do brilho aos limites: a bolha dos projetos apoiados por 8 estrelas VC estourou

Autor: Contribuidor principal da Biteye Viee

Editor: Contribuinte principal do Biteye Denise

Na indústria de criptomoedas, cada ciclo de alta gera inúmeras “projetos de destaque”: aclamados por grandes VCs, listados em bolsas mainstream, atraindo a atenção de inúmeros investidores de varejo. Mas o tempo é a mais afiada das pedras de toque; alguns projetos, em comparação ao seu pico, viram seus preços caírem 90%, ou até mais de 99%, e o nível de discussão sobre os projetos diminui ano após ano.

Este artigo faz um levantamento de 8 projetos que foram investidos por VC famosos e que foram muito esperados durante a fase de alta do mercado. Desde ICP até DYM, iremos analisar em profundidade o histórico de financiamento, o caminho de mudança de capitalização de mercado e as razões profundas por trás da queda acentuada - será que o modelo é insustentável? O ecossistema não conseguiu ser iniciado a tempo? Ou será que os concorrentes são fortes demais e a demanda do mercado é insuficiente?

01 Computador da Internet（$ICP）

Chegou a estar entre os cinco primeiros, mas agora caiu 99,5%.

Internet Computer (ICP) foi lançado pela Dfinity Foundation, posicionado como um “computador da internet” descentralizado, com a esperança de permitir que contratos inteligentes operem nativamente vários serviços da internet. O desenvolvimento do projeto começou em 2018, e em maio de 2021, foi listado no pico do mercado em alta, entrando no top cinco em valor de mercado de criptomoedas no primeiro dia, atraindo grande atenção do mercado.

O ICP reuniu os principais investidores de capital de risco do Vale do Silício, incluindo a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund, entre outros, totalizando um financiamento de 187 milhões de dólares. O preço inicial do ICP chegou a centenas de dólares, atingindo um pico próximo de 700 dólares, mas rapidamente caiu após o lançamento, caindo para menos de 20 dólares em dois meses. Até 2025, o ICP deve permanecer em torno de 3 dólares, uma queda de mais de 99% em relação ao seu ponto mais alto.

As principais razões para o fracasso do projeto incluem bolhas de avaliação, lançamento apressado, falta de liquidez inicial e dúvidas externas sobre a governança do projeto e o grau de centralização. Além disso, o desenvolvimento ecológico progrediu lentamente e não cumpriu a promessa inicial de “reformar a internet”.

02 Fuel Network（$FUEL）

A ambição da camada de execução modular ainda não se concretizou na realidade.

Fuel Network é uma solução de camada dois voltada para a escalabilidade do Ethereum, com o objetivo principal de separar a camada de execução da consensual e da disponibilidade de dados, aumentando a capacidade de processamento e reduzindo custos.

O projeto conta com o apoio de instituições como Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund, entre outras, e alega que o financiamento estratégico atinge pelo menos 80 milhões de dólares.

No entanto, em termos de desempenho do token e implementação ecológica, a Fuel Network não cumpriu as expectativas. O preço atual do FUEL é de cerca de 0,003 dólares, com uma capitalização de mercado de apenas dez milhões de dólares, uma queda superior a 94% desde o pico. Com a expansão do Ethereum, várias soluções L2 e cadeias modularizadas surgindo, permanece a dúvida se a vantagem diferencial da Fuel poderá ser mantida a longo prazo.

03 Dymension（$DYM）

Uma nova tentativa da arquitetura RollApps, com queda de preço superior a 97%.

Dymension é um projeto focado em infraestruturas de “blockchain modular”, que permite aos desenvolvedores implantar rapidamente blocos de aplicação exclusivos ( “RollApps” ) em uma rede L1. Seu design visa separar a camada de consenso e a camada de liquidação, e construir RollApps dentro do ecossistema, otimizando a escalabilidade e a personalização.

O projeto foi lançado em 2022 e o token DYM será lançado no início de 2024. Apesar de ter uma posição técnica clara e contar com o apoio de várias instituições de investimento, como a Big Brain Holdings, Stratos e Cogitent Ventures, o desempenho no mercado mostra que o preço atual do DYM caiu mais de 97% em relação ao pico. Dados mostram que seu ponto máximo histórico está próximo de cerca de $8,50, enquanto o preço atual está na faixa de cerca de $0,10 dólares. Embora o projeto ainda esteja em operação, o progresso ecológico é lento e a participação da comunidade e dos usuários não atingiu as expectativas.

04 Flow（$FLOW）

A antiga estrela das NFTs, agora perdeu a atenção.

Flow é uma blockchain de alto desempenho lançada pela Dapper Labs, focada em aplicações de NFT e jogos. Em outubro de 2020, o token FLOW foi lançado publicamente na CoinList, e, devido à onda de NFTs em 2021, o ecossistema tornou-se bastante ativo.

A estrutura de financiamento por trás é forte. A Dapper Labs recebeu múltiplos investimentos de instituições como a16z, DCG, Coatue, entre 2018 e 2021, totalizando mais de 18,5 milhões de dólares. O preço do FLOW atingiu um pico histórico de cerca de $42 em abril de 2021, e depois caiu continuamente com a retração do mercado. Até 2025, o preço caiu para $0,28, uma queda de mais de 96% em relação ao pico, e o valor de mercado também encolheu significativamente.

A queda do Flow está intimamente relacionada com o arrefecimento do mercado de NFT. O ecossistema depende de uma única aplicação de sucesso, carecendo de um impulso de crescimento contínuo, e a longo prazo, falta de retenção de usuários e apoio de demanda real.

05 Yield Protocol

O protocolo de taxa fixa suportado pela Paradigm foi encerrado em 2023.

O Yield Protocol é um protocolo de empréstimo baseado em Ethereum, que se destaca por oferecer empréstimos a prazo fixo e taxa de juros fixa, permitindo a emissão de fyTokens para criar produtos de empréstimo titulizados. O projeto foi lançado em 2019 e foi considerado um dos exploradores na área de rendimento fixo do DeFi.

Em junho de 2021, a Yield completou uma ronda de financiamento da Série A de 10 milhões de dólares liderada pela Paradigm, com a participação de instituições renomadas como a Framework Ventures e a CMS Holdings.

Mas em outubro de 2023, o Yield Protocol anunciou oficialmente o fechamento do protocolo, e o site foi imediatamente desativado.

A principal razão para o fracasso do projeto é a falta de demanda por empréstimos a taxas fixas, dificultando a manutenção de um mercado eficaz. Ao mesmo tempo, no contexto de um mercado DeFi global em baixa e de uma crescente pressão regulatória, a Yield não conseguiu formar um modelo de produto sustentável, optando finalmente por parar suas operações, tornando-se um dos poucos projetos apoiados por VC que fecharam formalmente nos últimos anos.

06 Notional Finance（$NOTE）

Acordo de empréstimo com taxa de juro fixa em destaque, gradualmente marginalizado.

Notional Finance é um protocolo de empréstimo a taxa fixa implantado na Ethereum, que permite aos usuários emprestar ativos como USDC, DAI, ETH, WBTC por um período fixo, tentando preencher a lacuna de produtos de “rendimento estável” no mercado DeFi.

Em maio de 2021, a Notional completou uma rodada de financiamento Série A liderada pela Coinbase Ventures, com a participação de instituições de primeira linha como Polychain Capital e Pantera Capital, totalizando mais de 11 milhões de dólares em financiamento.

Até 2025, o valor de mercado do token NOTE será de apenas cerca de 1,66 milhões de dólares, uma queda de mais de 99% em relação ao pico, com um volume diário de transações inferior a mil yuan, e a atividade da comunidade e a frequência de atualizações do protocolo estão bastante baixas.

Os problemas centrais enfrentados pelo Notional são semelhantes aos do Yield Protocol: a aceitação de produtos de taxa fixa no mercado DeFi é sempre limitada, faltando suporte de liquidez suficiente. Além disso, seu design é bastante diferente dos protocolos de empréstimo mais populares, resultando em uma baixa disposição dos usuários para migrar, levando à sua gradual marginalização no mercado.

07 DerivaDAO（$DDX）

De DEX de derivados de estrelas à liquidação de margem

DerivaDAO é um projeto de bolsa de contratos perpétuos descentralizada, que foi proposto pela primeira vez em 2020, posicionando-se como uma plataforma de derivativos que combina a experiência operacional de CEX com a segurança de DEX. O projeto enfatiza a governança comunitária e tenta substituir a operação centralizada por uma forma de DAO.

Em julho de 2020, a DerivaDAO recebeu investimentos de grandes VCs como Polychain, Coinbase Ventures e Dragonfly, acumulando 2,7 milhões de dólares em financiamento. Embora o montante não seja grande, o grupo é considerado de nível estelar. Após o lançamento em 2021, o preço chegou a cerca de $15, mas logo caiu. Até 2025, o DDX permaneceu a longo prazo na faixa de $0,01 a $0,04, com uma queda superior a 99% em relação ao pico, e o valor de mercado do projeto quase desapareceu.

Devido ao atraso no lançamento do produto e à falta de competitividade das funcionalidades, somado ao agressivo mecanismo de incentivo à mineração nos estágios iniciais, resultou na rápida liberação de tokens sem a demanda real de negociação correspondente. Além disso, este setor enfrenta concorrentes fortes como a DYDX, tornando difícil para a DerivaDAO se destacar.

08 Eclipse（$ES）

Nova geração de infraestrutura L2 em teste, recuo superior a 64%

Eclipse é uma solução de Layer 2 que combina a segurança do Ethereum com o alto desempenho do Solana. O projeto lançará a mainnet em 2024 e iniciará o token ES em julho de 2025.

Este projeto recebeu investimentos de investidores de risco conhecidos, incluindo Placeholder, Hack VC e Polychain Capital, com um financiamento total de cerca de 65 milhões de dólares.

No entanto, com base no desempenho do mercado, a avaliação do token ES já sofreu uma queda significativa. De acordo com os dados da CoinGecko, embora o ES ainda esteja sendo negociado, caiu drasticamente cerca de 64% em relação ao seu pico. O ecossistema Eclipse ainda está em estágio inicial, com uma intensa competição entre soluções Roll-up ou de cadeias modularizadas, vários projetos competindo na pista L2, e o caminho para a implementação do projeto no mercado ainda não está totalmente claro.

09 Conclusão

Este artigo não é para criticar, nem para criar emoções, mas sim para fazer uma reflexão calma sobre os “exemplos de queda” na última onda de entusiasmo antes que o próximo ciclo chegue.

Eles já tiveram o capital, a narrativa e a comunidade mais brilhantes - mas ainda assim não conseguiram escapar da trajetória de desancoragem, colapso, desaceleração e marginalização. Em um mercado altamente sobreposto de finanças e tecnologia, depender apenas de financiamento, preço de tokens e popularidade do tema é longe de ser suficiente. O modelo de negócios é viável? Os usuários permanecem? O produto avança continuamente? Estas são as verdadeiras variáveis centrais que determinam o destino do projeto.

Estas histórias também nos lembram para não apenas olhar para as plataformas de capital de risco, não apenas olhar para os aumentos repentinos de curto prazo, mas também aprender a identificar se a estrutura de longo prazo é válida.

Quando a maré recua, o que fica é o verdadeiro valor.