Escaneamento de dados RWA do ecossistema Solana: tokenização de obrigações do governo, ações, commodities e imóveis

Escrito por: HY & Adam, Xianrang

A história do desenvolvimento da blockchain já provou suficientemente que apenas os cenários de negócios relacionados a transações financeiras podem sobreviver no Web3, enquanto o RWA combina habilmente as vantagens dos ativos do mundo real e das transações em cadeia, tentando remodelar o cenário financeiro global. Através da tecnologia blockchain, o RWA transforma ativos tradicionais como commodities, crédito e ações em tokens na cadeia, conseguindo não só uma gestão e transferência de propriedade mais eficientes, mas também reduzindo significativamente a barreira de entrada para transações de ativos financeiros.

De acordo com os dados atuais, o valor de mercado total de RWA fora das stablecoins já ultrapassou 33 bilhões de dólares, mas isso é apenas o começo. Segundo a previsão do Boston Consulting Group (BCG), até 2030, o tamanho do RWA on-chain atingirá 16 trilhões de dólares.

O potencial dos RWA é indiscutivelmente enorme, no entanto, em qual blockchain mainstream a narrativa dos RWA se tornará realidade primeiro?

Como a principal blockchain no campo de DeFi, o Ethereum detém mais de 50% do mercado de RWA. Enquanto isso, a Solana, com sua intensa construção ecológica, ocupa 3,2% do mercado de RWA, posicionando-se em 7º lugar entre as principais blockchains, não deve ser subestimada. Com gigantes como a BlackRock introduzindo bilhões de dólares em ativos RWA na Solana através da plataforma Securitized, seu ecossistema RWA entrou em uma fase de rápido desenvolvimento.

No artigo de hoje, vamos explorar em profundidade o estado da Solana na pista RWA, fornecendo uma investigação abrangente e sistemática para investidores, desenvolvedores e observadores da indústria.

Análise panorâmica do projeto RWA no ecossistema Solana

Muitos usuários do mercado RWA vêm do mercado de ações tradicional ou do mercado de commodities. Para essas pessoas, a capacidade da plataforma de responder rapidamente às solicitações dos usuários e oferecer uma experiência de negociação de baixa latência e baixo custo é um fator chave.

Para resolver o atraso nas transações, muitos projetos RWA adotam a estratégia de absorver depósitos em múltiplas cadeias e liquidar transações em uma única cadeia. O Solana, devido à sua alta TPS, é mais adequado para se tornar a plataforma de execução para negócios RWA. Anteriormente, o fundo RWA on-chain da CMBMINT da China Merchants Bank International escolheu o Solana para seu lançamento inicial, o que demonstra sua atratividade.

Além disso, as aplicações RWA geralmente envolvem um grande número de pequenas transações, como distribuição de aluguéis, pagamentos de juros, etc. Se a taxa de Gas for muito alta, isso irá corroer significativamente a rentabilidade. Tomando como exemplo a plataforma de tokenização imobiliária conhecida Homebase, que precisa processar milhares de pequenas distribuições de aluguel todos os meses, esse modelo de micropagamento tem exigências extremamente rigorosas em relação a baixas taxas. E a Solana, com suas taxas extremamente baixas, possui uma vantagem inata.

De acordo com os dados, o ecossistema RWA da Solana, embora esteja em seus estágios iniciais, já demonstra um forte impulso de crescimento. Segundo RWA.xyz, atualmente existem 94 tipos de ativos RWA no ecossistema da Solana, com um valor de mercado total de 700 milhões de dólares. Nos últimos 30 dias, o valor das transferências de RWA na cadeia Sol atingiu 18 bilhões de dólares, com volume de transações apenas atrás do Ethereum.

Atualmente, o ecossistema RWA da Solana já formou uma estrutura diversificada, abrangendo uma ampla gama que vai de ativos físicos a instrumentos financeiros. Abaixo, vamos apresentar de forma categorizada alguns casos típicos de projetos RWA.

(Ecossistema RWA do Solana)

Títulos do governo

Atualmente, a tokenização de títulos do governo é um dos principais e mais populares tipos de ativos RWA, uma vez que os títulos do governo oferecem um retorno estável e sem risco, sendo sempre procurados pelos mercados financeiros. Em comparação com os mercados financeiros tradicionais, a tokenização de títulos do governo permite transações 24 horas por dia e pode oferecer varejo de forma fracionada, além de se integrar ao ecossistema DeFi para aumentar a liquidez.

Abaixo, selecionaremos alguns casos típicos para análise. Note que as stablecoins de rendimento com títulos do governo como colateral são, essencialmente, a tokenização de títulos do governo e o desfrute dos rendimentos desses títulos. Este artigo também classifica esses produtos RWA na categoria de títulos do governo.

Maple Finance (USDC-SPL)

Maple é um conhecido projeto de RWA relacionado a títulos do governo na Solana, fundado por Sid Powell e Joe Flanagan, focado em empréstimos e gestão de ativos em nível institucional. Desde seu lançamento em maio de 2021, facilitou mais de 7 bilhões de dólares em empréstimos e gerencia ativos superiores a 1,7 bilhões de dólares.

Em maio de 2023, a Maple lançou o plano de gestão de ativos Maple Cash Management Pool, oferecendo um APY líquido de cerca de 4,8% com base nos rendimentos de títulos do governo, permitindo que os usuários entrem e saiam do pool conforme necessário, sem pagar taxas de bloqueio ou resgate, tornando-se o primeiro RWA baseado em títulos do governo no ecossistema Solana. Agora, o produto foi expandido para empréstimos em USDC, mas considerando seu papel inovador no ecossistema Solana, também é registrado neste artigo.

De acordo com o princípio de rendimento dos RWA de títulos governamentais, podemos dividir o fluxo de trabalho do Maple nas seguintes etapas:

Investimento de capital: o credor deposita USDC no fundo da Maple Finance e recebe tokens LP que representam a participação nos fundos.

Empréstimos: o fundo emprestará USDC à carteira Solana da empresa de investimento em criptomoedas americana Room40 Capital.

Investimento em dívida pública: o USDC emprestado é convertido em dólares através da Circle e investido em dívida pública. A Room40 Capital, como mutuário, é responsável pela gestão da dívida pública para obter rendimento.

Distribuição de Rendimentos: Os rendimentos gerados por investimentos em títulos do governo retornam ao fundo através da plataforma Maple, e os credores recebem retornos com base nas suas quotas de LP.

No caso acima, devido à transparência e imutabilidade dos dados na blockchain, a Room40 não consegue ocultar o fluxo de fundos do USDC. As instituições de auditoria em tempo real irão revisar fora da blockchain a situação de rendimento dos investimentos da Room40; se a taxa de rendimento dos títulos do governo reportada pela Room40 não corresponder aos rendimentos alocados na blockchain, os credores de USDC poderão detectar imediatamente a anomalia.

Para evitar que entidades de investimento como a Room40 ajam de forma maliciosa, a Maple Finance exige que todos os participantes da plataforma, incluindo credores e mutuários, passem por verificações de KYC e AML, e que suas identidades e antecedentes operacionais sejam rigorosamente avaliados pela Maple. Pode-se dizer que a combinação do trabalho on-chain e off-chain minimiza a possibilidade de fraude por parte das instituições de investimento.

Ondo Finance(USDY&OUSG)

Atualmente, a Ondo Finance tornou-se a líder no setor de RWA, com seu produto flagship USDY (Ondo USD Yield) e o ativo tokenizado de títulos do Tesouro de curto prazo OUSG, que são os produtos RWA mais representativos do ecossistema Solana, atraindo muitos investidores devido à sua alta transparência, alta liquidez e rendimento estável.

Até outubro de 2025, a circulação do USDY atingiu 250 milhões de dólares, ocupando a primeira posição no projeto de títulos do governo RWA da Solana, sendo também o maior ativo RWA não estável em circulação na blockchain da Solana.

Em termos de funcionamento, o USDY é semelhante ao Maple: os usuários depositam stablecoins como USDC em um fundo através da plataforma Ondo, que em seguida investe esses fundos em títulos do governo dos EUA através de corretores regulamentados. Os rendimentos dos títulos são distribuídos proporcionalmente aos detentores na forma de tokens USDY, com um APY normalmente entre 4% e 5,2%.

USDY não apenas fornece uma fonte de rendimento estável, como os detentores também podem transferir USDY para redes como Ethereum e Polygon através de pontes cross-chain, para empréstimos, colaterais ou mineração de liquidez em protocolos DeFi, equivalendo a uma stablecoin que gera rendimento.

Além do USDY, outro grande produto da Ondo é o OUSG. Após absorver USDC, a plataforma Ondo investe em ETFs de títulos do governo de curto prazo da BlackRock (SHV) e outros, e os rendimentos de juros gerados são compartilhados entre os detentores de OUSG. Atualmente, a circulação do OUSG já alcançou 79 milhões de dólares. A diferença em relação ao USDY é que o OUSG investe principalmente em títulos do governo dos EUA de curto prazo.

A taxa de retorno anualizada do OUSG é geralmente ligeiramente inferior à do USDY, mas a sua estabilidade é favorecida por investidores institucionais. A razão para a diferença entre os dois é que o USDY, além de títulos do Tesouro dos EUA, também investe em alguns bilhetes de depósito bancário, que normalmente apresentam um risco e um retorno ligeiramente superiores aos dos títulos do Tesouro.

Securitize（BUIDL&VBILL）

A Securitize é a primeira empresa capaz de emitir valores mobiliários tokenizados nos Estados Unidos e na Europa. Em janeiro de 2025, a Securitize colaborou com a Wormhole para trazer o fundo de crédito de 1,3 bilhões de dólares da Apollo Global Management $ACRED para a Solana.

Os dois principais projetos de RWA da Securitize na Solana são o BUIDL e o VBILL, ambos com títulos do governo dos EUA como ativos subjacentes, combinando a alta capacidade de processamento e os baixos custos da Solana para oferecer aos investidores ferramentas de investimento em rendimento eficientes e transparentes.

BUIDL, lançado em conjunto pela BlackRock e Securitize, é o primeiro fundo tokenizado da BlackRock, com lançamento inicial na Ethereum em março de 2024 e expansão para a Solana em março de 2025. Por outro lado, o VBILL é uma colaboração entre a gestora de ativos VanEck e a Securitize, programado para ser lançado em Solana, Avalanche, BNB Chain e Ethereum em maio de 2025. Atualmente, o valor de mercado do BUIDL e do VBILL na Solana é de aproximadamente 175 milhões e 23 milhões de dólares, respectivamente.

Etherfuse（TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS）

Em 2024, a Etherfuse lançou a plataforma Stablebonds na Solana, focando em títulos governamentais tokenizados. Seus principais projetos de RWA na Solana incluem TUSOURO (títulos do governo do Brasil), EUROB (títulos da União Europeia), CETES (títulos do governo do México) e GILTS (títulos do governo do Reino Unido), com um valor de mercado circulante de aproximadamente 3,9 milhões de dólares na Solana.

ações

xStock

xStocks é um produto de ações tokenizadas lançado pela Backed Finance, que praticamente dominou todo o mercado de ações tokenizadas da Solana. Em apenas um mês desde o lançamento, o volume total de transações na cadeia do Xstock ultrapassou 300 milhões de dólares, provando plenamente a demanda do mercado por ações tokenizadas.

xStocks cada token está ancorado 1:1 a ações ou ETFs do mundo real, mantidos por instituições de custódia regulamentadas que detêm as ações reais, garantindo que o valor do token esteja ligado ao ativo subjacente. Os dados de preços são sincronizados em tempo real na blockchain através do oráculo Chainlink, garantindo transparência e precisão. Atualmente, o xStocks cobre mais de 60 ações e ETFs, incluindo ativos como Apple, Tesla, Nvidia e S&P 500 ETF, a maioria das ações blue chip está incluída.

Atualmente, a capitalização de mercado da xStocks ultrapassa 94 milhões de dólares.

Crédito privado

O crédito privado é geralmente fornecido por instituições não bancárias, direcionado a mutuários com classificações de crédito mais baixas, como empréstimos a pequenas e médias empresas, financiamento de contas a receber, crédito ao consumo ou financiamento de cadeias de suprimento. Este tipo de crédito apresenta altos rendimentos, mas também traz riscos elevados.

Após a crise financeira de 2008, o crédito privado rapidamente se tornou um dos ativos de investimento mais populares em Wall Street, com o mercado relacionado crescendo de 250 bilhões de dólares em 2010 para cerca de 2 trilhões de dólares em 2025. Atualmente, o principal projeto de crédito privado na Solana é apenas o Credix Finance. Houve tentativas de projetos como o Alloy X, mas não conseguiram se manter.

Credix Finance

A Credix Finance foi fundada em 2021 e foca em RWA de crédito privado. A lógica da Credix é bastante simples, podendo ser vista como uma plataforma de intermediação de empréstimos entre a cadeia e o mundo real: toma emprestado USDC de usuários da cadeia, converte para moedas locais de vários países, empresta a diversos tipos de entidades mutuárias e oferece rendimentos de empréstimo aos usuários da cadeia.

É de notar que o Twitter da Credix apenas foi atualizado 1 vez desde novembro de 2024, e quase não se encontra informação sobre ela na mídia no último ano.

Tokenização de imóveis

A tokenização de imóveis na cadeia RWA através da tecnologia blockchain sempre foi o principal cenário de aplicação na visão inicial da RWA.

Entre as diversas blockchains públicas, a Solana é o principal campo de testes para projetos de tokenização de propriedades. O projeto de RWA mais conhecido no Solana deve ser o Homebase, onde é possível investir em propriedades tokenizadas a partir de apenas 100 dólares. No entanto, a conta oficial do Twitter da plataforma já parou de atualizar desde agosto de 2024, e não há notícias relevantes há mais de um ano; a lista de propriedades “Disponíveis” em seu site oficial também está em branco.

Atualmente, os projetos RWA na área imobiliária ativos na Solana incluem Parcl e MetaWealth.

Parcl

Parcl é um protocolo de derivativos imobiliários que se concentra na tokenização dos índices de preços do mercado imobiliário, permitindo que os usuários obtenham exposição ao mercado investindo em índices de preços imobiliários.

A Parcl permite que os usuários invistam na volatilidade dos preços do mercado imobiliário em áreas geográficas específicas, criando Índices de Preços Imobiliários Urbanos (City Indexes), semelhante aos contratos perpétuos que permitem aos usuários ir long ou short em preços de imóveis. Esses índices são baseados no preço médio por pé quadrado ou metro quadrado de propriedades residenciais, com dados fornecidos pela Parcl Labs, atualizados diariamente, agregando milhões de pontos de dados globalmente, garantindo que os índices reflitam o valor de mercado em tempo real.

Podemos entender o Parcl diretamente como um PerpDEX, exceto que o ativo subjacente são propriedades. Além de comprar e vender, os usuários também podem fornecer USDC ao fundo de liquidez, ganhando assim taxas de transação. Além disso, os usuários podem participar do investimento com apenas 1 dólar, reduzindo significativamente a barreira de entrada para o investimento.

Até o momento, o TVL na Parcl é de aproximadamente 7 milhões de dólares.

MetaWealth

MetaWealth é uma plataforma de tokenização imobiliária aberta à União Europeia e ao Canadá, que oferece aos usuários a propriedade parcial de imóveis que gera rendimento passivo.

Após a MetaWealth concluir a auditoria e a pesquisa com uma terceira entidade de avaliação de qualidade, adquirirá e alugará propriedades qualificadas, enquanto fragmentará a propriedade, permitindo que os usuários participem do investimento com um baixo limite de 100 dólares, e receberão o aluguel com base na proporção do investimento em relação ao preço total da propriedade.

Atualmente, a MetaWealth tokenizou 138 propriedades, gerando uma receita de 850 mil dólares, com 50 mil investidores, gerindo um total de 36 milhões de dólares em propriedades. Em abril de 2025, a MetaWealth lançou três títulos de dívida imobiliária RWA regulamentados, tornando-se o primeiro projeto a alcançar este marco no ecossistema Solana;

Em junho de 2025, a empresa checa APS, que gerencia 13,7 bilhões de dólares em ativos, adquiriu 3,4 milhões de dólares em imóveis tokenizados na Itália através da MetaWealth. A MetaWealth oferece uma plataforma de investimento inovadora, transparente e eficiente, tanto para investidores individuais quanto institucionais.

commodities

As commodities geralmente são matérias-primas industriais, metais preciosos ou produtos primários, com amplas aplicações industriais e comerciais. A principal forma de tokenização de RWA é colocar o ouro na blockchain, como o Paxos Gold, onde cada token representa uma onça de ouro, principalmente circulando na Ethereum. Já os principais projetos de RWA na Solana incluem a BAXUS, que coloca bebidas alcoólicas premium na blockchain, e o Elmnts e Powerledger, que tokenizam energia.

BAXUS

A BAXUS armazena bebidas alcoólicas premium (como uísque raro e vinhos) em um cofre climatizado seguro, onde cada garrafa gera um NFT exclusivo através da tecnologia blockchain, servindo como certificado de propriedade digital e registrando a origem, certificação e histórico de transações da garrafa. Também oferece um mercado semelhante ao Opensea, permitindo que os usuários negociem diretamente bebidas raras, suportando métodos de pagamento tradicionais como USDC e cartões de crédito.

Elmnts

Elmnts foca em transformar ativos de commodities em grandes volumes, como direitos de exploração de petróleo e gás, em tokens digitais na blockchain. Esses tokens representam a propriedade parcial dos ativos de direitos de mineração para os investidores, permitindo que os investidores obtenham receita de Royalty da extração de petróleo e gás através da compra de tokens. Com a tokenização, o investimento em direitos de mineração, tradicionalmente de alto custo e baixa liquidez, torna-se mais divisível e negociável, reduzindo a barreira de entrada para investimentos.

Powerledger

Powerledger é uma empresa australiana de tecnologia de energia fundada em 2016, dedicada a impulsionar a descentralização e o desenvolvimento sustentável da indústria de energia através da tecnologia blockchain. A Powerledger permite o rastreamento, negociação e origem de energia renovável por meio de sua plataforma, abrangendo aplicações como negociação de energia P2P, usinas virtuais (VPP), negociação de créditos de carbono e certificados de energia renovável (RECs).

Powerledger tokeniza ativos de energia renovável, como energia solar e eólica, através da blockchain Solana, gerando tokens POWR ou outros tokens para negociação e rastreamento. Esses tokens representam unidades específicas de energia, créditos de carbono ou certificados de energia renovável, permitindo que os usuários realizem transações ponto a ponto diretamente na blockchain, reduzindo intermediários e aumentando a eficiência.

Sumário

O ecossistema RWA na cadeia Solana abrange cinco categorias: stablecoins, títulos do governo, crédito privado, imóveis e commodities. Com suas vantagens de alta capacidade de processamento e baixo custo, apresenta um grande potencial na pista RWA. No entanto, problemas de estabilidade da rede, desafios de conformidade e regulamentação, bem como a intensa concorrência do mercado, ainda são os principais obstáculos em seu caminho de desenvolvimento. No futuro, a Solana precisará superar esses desafios por meio de otimização técnica, desenvolvimento de soluções de conformidade e expansão do ecossistema, para se tornar uma plataforma importante que conecta as finanças tradicionais e o blockchain, alcançando um desenvolvimento sustentável a longo prazo.