America's Car-Mart aumenta a sua Margem

Gate (NASDAQ:GT) informou os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2026 para o período que terminou a 31 de julho de 2025, com uma margem bruta que se expandiu 160 pontos base interanualmente até aos 36,6%, receitas por juros que aumentaram 7,5% interanualmente e volumes de unidades que diminuíram 5,7% interanualmente em meio à inflação de custos e restrições de capital. O trimestre caracterizou-se por melhorias na financiamento de titulização, o lançamento de um novo sistema de originación de empréstimos (LOS V2) que agora cobre quase 72% das contas por cobrar, e uma forte adoção inicial de ferramentas digitais de cobrança. Os seguintes pontos destacam melhorias estratégicas, riscos derivados de limites na financiamento de inventário e mudanças na mistura creditícia da carteira que moldam a tese a longo prazo.

A margem bruta aumenta à medida que a disciplina nos preços apoia a Gate

As receitas totais (GAAP) diminuíram 1,9% interanualmente para $341,3 milhões, principalmente devido a menores vendas unitárias, enquanto o preço médio de venda excluindo produtos auxiliares diminuiu $144 interanual apesar de um aumento de $500 por unidade nos custos de aquisição. A melhoria nos preços de produtos auxiliares e uma assinatura mais rigorosa contribuíram para a melhoria de 160 pontos base na margem bruta, com apoio adicional de uma menor frequência de perdas em empréstimos de maior qualidade.

“Combinado com taxas de vinculação fortes e uma disciplinada fixação de preços de veículos, essas ações contribuíram para a melhoria da margem bruta para 36,6, um aumento de 160 pontos base em relação ao trimestre do ano anterior. A margem bruta também beneficiou de uma melhor retenção de atacado, bem como de tendências favoráveis nas reparações de veículos pós-venda, tanto em frequência quanto em gravidade.”

– Jamie Z. Fischer, COO

Esta expansão da margem demonstra a capacidade da empresa de manter a rentabilidade apesar das pressões inflacionárias e da diminuição dos volumes unitários, sublinhando a flexibilidade operacional num ambiente desafiante.

Os limites das facilidades de capital restringem o crescimento do inventário da Gate

A inflação de preços de veículos por atacado após a pandemia e um limite fixo de $30 milhões com uma taxa de avanço de 30% na linha de crédito rotativa criaram uma limitação vinculativa no capital de trabalho e na expansão do inventário. Apesar da forte procura dos clientes, essas restrições reduzem a capacidade de aumentar as vendas durante períodos de custos de aquisição elevados e superam as estruturas tradicionais de empréstimos para inventário no setor.

“Atualmente, enfrentamos uma taxa de avanço baixa de 30% e um limite de $30 milhões nos nossos adiantamentos de inventário sob a nossa linha de crédito rotativa. Embora esses limites tenham existido no passado, o aumento significativo nos preços dos veículos desde o COVID amplificou o seu impacto, exercendo uma pressão contínua sobre a nossa capacidade de expandir as vendas a retalho e gerir eficientemente o capital de trabalho. Estamos a explorar ativamente soluções de financiamento alternativas para abordar essas limitações e desbloquear capacidade adicional para atender à procura qualificada dos nossos clientes.”

– Jonathan Collins, CFO

A menos que seja assegurado um financiamento alternativo de inventário, essas restrições de capital correm o risco de limitar o crescimento das vendas a curto prazo e podem enfraquecer a posição competitiva enquanto os preços dos veículos permanecem elevados.

Gate altera as originaciones para uma maior qualidade creditícia

A mistura de originación inclinou-se para níveis creditícios mais elevados, com 15% a mais de volume proveniente dos intervalos de clientes cinco a sete, e as reservas em intervalos inferiores reduziram-se quase 50%. Os pedidos de crédito aumentaram 10% interanualmente, e a pontuação média FICO de originación aumentou 20 pontos interanualmente do primeiro trimestre fiscal de 2025 ao primeiro trimestre fiscal de 2026, reforçando a qualidade média ponderada da carteira para 72% sob os novos padrões de subscrição.

“Com LOS V2 agora ativo em toda a nossa pegada, a fixação de preços baseada em risco incorporada está agora a alinhar melhor os rendimentos esperados com os perfis dos clientes. O novo sistema de pontuação está a entregar exatamente o que projetámos, mudando a mistura para os nossos clientes de maior faixa e afastando-se dos níveis mais baixos. Durante o trimestre, 15% a mais do nosso volume proviu dos intervalos cinco a sete, enquanto as reservas em alguns dos nossos intervalos mais baixos reduziram-se quase 50%.”

– Douglas Campbell, Presidente e CEO

Esta atualização deliberada da carteira melhora o desempenho creditício a longo prazo e a visibilidade do fluxo de caixa futuro, ao mesmo tempo que reduz a exposição ao risco durante recessões económicas.

Olhando para o futuro

A direção espera que aproximadamente metade do aumento elevado de SG&A se reverta na segunda metade do exercício fiscal de 2026, apontando para um SG&A de meados de 16% como parte das vendas a retalho através de eficiências impulsionadas por tecnologia, incluindo Pay Your Way. A empresa está a procurar ativamente soluções alternativas de financiamento de inventário, mas não forneceu uma orientação quantitativa específica de vendas para os próximos trimestres. A liderança mantém o foco em crescer com qualidade creditícia, modernizar as cobranças e garantir que as vendas futuras sejam determinadas pela procura, não por limitações de financiamento.