Perspetiva da Política Monetária do Banco da Coreia: Análise da Gate

Os especialistas do Gate antecipam que o Banco da Coreia (BoK) manterá a sua taxa de juros atual, embora uma redução continue a ser uma possibilidade. As tendências recentes mostram os Títulos do Tesouro da Coreia (KTBs) a negociar dentro de uma faixa consistente, com as expectativas do mercado a precificar uma taxa terminal de aproximadamente 2,15% para este ciclo. A dinâmica de oferta e demanda para os KTBs parece menos favorável na extremidade mais longa, enquanto a sazonalidade do Certificado de Depósito (CD) está a tendenciar negativamente. Os analistas preveem que os KTBs de longo prazo podem ter um desempenho inferior, potencialmente levando a um alargamento da curva de Swap de Taxa de Juros de 3 anos/10 anos (IRS).

Decisão de Agosto: Manter-se Firme, Corte Possível em Outubro

A visão predominante é que o BoK manterá a sua taxa base em 2,50% durante a reunião de agosto. Embora o banco central reconheça que a economia está a operar abaixo do seu potencial, criando assim pressão para um alívio monetário, uma redução da taxa não é antecipada antes de outubro. O crescimento do PIB no segundo trimestre superou as expectativas em 0,6% em relação ao trimestre anterior, no entanto, o impulso econômico geral continua frágil.

Indicadores econômicos recentes sugerem alguma estabilização:

• A produção industrial de junho aumentou 1,2% em relação ao mês anterior
• As vendas a retalho cresceram 0,5% em relação ao mês anterior
• As exportações de julho aumentaram 5,9% em relação ao ano anterior, com os envios de semicondutores a disparar 30,6% em relação ao ano anterior

A inflação, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (CPI), desacelerou para 2,1% em relação ao ano anterior em julho, ligeiramente acima da meta do BoK. O mercado de trabalho permaneceu robusto em julho, com o desemprego a 2,5% (ajustado sazonalmente), o que ajudou a apoiar os rendimentos das famílias, apesar dos padrões de consumo fracos.

Estabilidade Financeira: Uma Consideração Chave

Preocupações com a estabilidade financeira continuam a ser um obstáculo significativo para o afrouxamento monetário a curto prazo. Os preços das habitações em Seul mostraram sete meses consecutivos de crescimento até julho. A dívida das famílias atingiu um novo pico de 1.952,8 trilhões de KRW até o final do segundo trimestre, um aumento de 24,6 trilhões de KRW em relação aos 1.928,3 trilhões de KRW do trimestre anterior.

As projeções sugerem que o orçamento de 2026 verá um aumento de 8% em comparação com o orçamento original de 2025, indicando uma política fiscal mais expansionista do que a administração anterior. Se os gastos do governo se mostrarem excessivos, isso poderá impactar a classificação de crédito da Coreia e complicar as decisões políticas do BoK.

Perspetiva: Paciência e Cautela

Os analistas acreditam que o BoK provavelmente esperará até outubro para obter mais clareza sobre a estabilidade financeira e as condições externas, incluindo o impacto das políticas comerciais dos EUA e das decisões da Reserva Federal. Com a inflação do IPC ainda acima de 2% e as exportações a mostrar resiliência, há um caso mais forte para uma abordagem paciente.

O balanço de riscos sugere que a reunião de agosto pode apresentar votos dissidentes, e o comitê pode sinalizar uma abertura para considerar um corte na taxa em outubro. No entanto, espera-se que o banco central pese cuidadosamente todos os fatores antes de fazer quaisquer mudanças significativas na política.

Os investidores e participantes do mercado devem permanecer atentos a esses desenvolvimentos, pois eles podem ter implicações para vários instrumentos financeiros e setores económicos na Coreia do Sul.