Recentemente, o mercado tem sido como caminhar na Flutuação, com várias turbulências, mas ainda mantendo a vitalidade. Como as oscilações nas tarifas da Casa Branca, erros nos dados do Departamento de Estatísticas do Trabalho, além do fato de a Nvidia ter caído quase 8% nos últimos sete dias, mas o S&P 500 ainda ter subido 10% desde o início do ano, ficando a menos de 1% de uma nova máxima histórica. Essa persistência parece vestir a roupa de um bull run.

Os dados de emprego de sexta-feira passada quebraram as expectativas do mercado. Inicialmente, previa-se que em agosto fossem criados 66.000 empregos, mas na realidade foram apenas 22.000. Essa queda levou o crescimento médio de emprego em três meses a níveis normalmente associados a uma recessão.

O mercado não entrou em colapso por esses fatores de Bear Market, pelo contrário, ajustou-se. Os antigos vencedores caíram, sendo gradualmente substituídos por potenciais futuros vencedores, e o motor do mercado continua a funcionar.

A Nvidia, como uma gigante do mercado, chegou a cair abaixo da sua média móvel de 50 dias, apesar de resultados sólidos anteriores. Em comparação, o Bitcoin também caiu 10% desde o pico de agosto, rompendo a sua própria linha de tendência.

Falando de IPOs, algumas estrelas do setor tecnológico, como Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial e Bullish, sofreram perdas dolorosas, entre 40% e 60%. Estas não são pequenas figuras; no dia de estreia, o mercado tinha grandes expectativas por elas. Agora, tornaram-se destroços. Mas mesmo assim, o mercado não morreu. O movimento de sexta-feira passada voltou a provar isso: após a divulgação dos dados de ações, o mercado subiu, caiu e voltou a recuperar.

O Índice S&P quase não se mexeu, as regras do jogo permanecem as mesmas. Más notícias, na verdade, estimularam mais especulações sobre uma redução da taxa de juros pelo Federal Reserve. A falha nos dados de emprego reacendeu o interesse dos investidores em títulos, com a queda do rendimento dos títulos do Tesouro, e ações sensíveis às taxas de juros subiram novamente, com investidores entrando em massa na Broadcom, que viu o seu preço subir após um relatório de resultados forte.

Este desempenho da Broadcom não é por acaso. Nos últimos dois anos, o seu preço subiu 283%, enquanto a Nvidia aumentou 244%. Agora, eles, juntamente com Alphabet e Apple, assumem um papel importante no desenvolvimento de IA, enquanto Nvidia e Microsoft ficam um pouco à margem. A Broadcom e a Nvidia controlam juntos 10% do Índice S&P 500, uma mudança de grande importância.

O fraco relatório de emprego gerou preocupações com o crescimento económico, levando analistas a alterar suas previsões. Uma plataforma de mercado dominante anteriormente previa que não haveria cortes de taxa em 2025, mas agora prevê duas reduções até ao final do ano.

Essa mudança não se deve apenas aos dados de emprego, mas também ao fato de que o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, continua a focar na fraqueza do mercado de trabalho, em vez da inflação, enquanto as tarifas ainda pressionam a inflação.

O próprio relatório de emprego também não foi limpo. Os números baixos de emprego não são apenas resultado de despedimentos; a força de trabalho de origem estrangeira está a diminuir, e a população envelhecida dos EUA reduziu o mercado de trabalho. Assim, criar 50.000 empregos por mês já é suficiente para estabilizar a taxa de desemprego, muito abaixo das hipóteses anteriores.

O crescimento do PIB ainda parece bom, impulsionado por despesas de capital, setor de serviços forte, consumo baseado em riqueza e um enorme défice federal que sustentam a economia. É por isso que o mercado não entrou em pânico. Mesmo nos dados de emprego, alguns viram uma luz: a taxa de emprego na faixa etária central aumentou. Os otimistas continuam a seguir em frente.

Dados históricos mostram que, após seis meses de pausa, uma redução da taxa de juros pelo Federal Reserve costuma provocar uma forte recuperação das ações, e essa é a aposta do mercado. Mas a economia real pode precisar de um descanso.

Um instituto de pesquisa lançou um novo índice que reflete indicadores reais, como preços de habitação e acessibilidade ao crédito, mostrando que a pressão financeira no mundo real é muito maior do que as medidas padrão de Wall Street indicam. Se Powell conseguir relaxar a política a tempo, a recente queda nas taxas de hipoteca e nos preços do petróleo pode aliviar alguma pressão.

Porém, a avaliação de valor ainda é um problema. Os em alta ainda não estão completamente eufóricos, sem sinais de pico de entusiasmo excessivo. Os investidores estão cheios de ações, e o hábito de comprar na queda ainda persiste, mas os estrategas não estão a apostar fortemente. A maioria das previsões de fim de ano para o S&P 500 está apenas ligeiramente acima do nível atual, o que já diz muito.

O P/E prospectivo do S&P 500 continua a encontrar resistência em torno de 22,5, enquanto o P/E do Nasdaq 100 é rejeitado na marca de 28. Durante esta quase bull run de três anos, esses números não deixaram de esfriar as recuperações do mercado várias vezes.