Constellation Brands, uma das maiores produtoras de cerveja, vinho e destilados dos Estados Unidos, foi outrora considerada uma escolha de investimento blue chip estável. No entanto, no último ano, o preço das ações da empresa caiu quase 30%, enquanto o Índice Standard & Poor's 500 subiu 17%. Então, o que causou os investidores a afastarem-se dela? Vamos analisar três fatores desfavoráveis, bem como um fator favorável que pode permitir à empresa uma recuperação.

Primeiro, o fator desfavorável é a diminuição do consumo de álcool entre os jovens americanos. A Constellation baseia-se principalmente na importação de marcas populares do México, como Corona, Modelo e Pacifico, sendo quase toda a receita gerada no Mercado dos Estados Unidos. Segundo uma pesquisa Gallup de 2024, a proporção de jovens americanos que consomem álcool caiu de 72% há 20 anos para 59%. Outra pesquisa NielsenIQ de 2024 revelou que 45% dos Millennials com mais de 21 anos não consomem álcool. Essa tendência levanta preocupações de que o destino das grandes empresas de álcool possa ser semelhante ao das grandes empresas de tabaco, com pressão financeira levando a cortes de custos, aumento de preços e recompra de ações para elevar o Recomendado por ação. A Constellation tenta mitigar essa pressão lançando bebidas com teor alcoólico mais leve, como água com gás com álcool, além de versões sem álcool de suas principais cervejas. No entanto, ainda não está claro se as vendas desses produtos voltados para a Geração Z poderão compensar a desaceleração nas vendas de cerveja tradicional, vinho e destilados.

O segundo fator desfavorável envolve a redução da renda disponível dos consumidores hispânicos. Aproximadamente metade das vendas de cerveja da Constellation vem desse grupo. O CEO Bill Newlands alertou recentemente numa teleconferência que esses consumidores, devido a questões migratórias e à alta tarifa de alguns setores, reduziram seus gastos disponíveis. Essa pressão de vendas é especialmente preocupante, pois sua divisão de cerveja cresce muito mais rápido do que as de vinho e destilados, que têm um crescimento mais lento. Além disso, é mais difícil obter crescimento a partir de consumidores hispânicos mais velhos do que da Geração Z. Assim, a previsão é que as vendas orgânicas no exercício encerrado em fevereiro de 2026 fiquem praticamente estáveis.

O terceiro fator desfavorável é a tarifa do governo Trump sobre o México, que impactou diretamente a margem de lucro da Constellation. Como a tarifa sobre alumínio no exterior aumentou de 25% para 50% em junho, ela afetou as vendas de cerveja enlatada importada no Mercado dos Estados Unidos. A empresa também enfrenta uma pressão de tarifas de 25% sobre latas de alumínio e garrafas de vidro, sendo que cerca de 39% da cerveja ainda é transportada em latas de alumínio. Isso comprimirá a margem de lucro, especialmente com o crescimento de receita desacelerando, prejudicando o Retorno. Se essas tarifas persistirem, espera-se que o lucro por ação caia entre 6% e 9% ao longo do ano. Embora, a 176 dólares por ação, a avaliação pareça barata, se o Retorno continuar a diminuir, a avaliação poderá ser ainda menor.

No entanto, a empresa também identificou um ponto positivo ao enfrentar resistência de curto prazo: a desinvestimento gradual de suas marcas de vinho e destilados mais fracas. Nos últimos seis anos, a Constellation realizou várias vendas e cessou muitas marcas de vinho de baixo preço, para investir no crescimento de marcas premium. Inclusive, no final do ano passado, ela vendeu a marca de vodka de gama média Svedka, priorizando o desenvolvimento de destilados de maior valor. Esses desinvestimentos apoiam uma estratégia ampla de gerar altos Retornos a partir de clientes mais sofisticados, demonstrando que a empresa não hesita em sacrificar o crescimento de receita de curto prazo para simplificar e fortalecer seus negócios.

Porém, atualmente, a Constellation ainda é uma ação difícil de recomendar. Embora o negócio não tenha entrado em colapso, antes de resolver os problemas mais urgentes, o preço das ações dificilmente recuperará. Assim, recomenda-se aguardar e optar por ações de consumo blue chip mais estáveis, com menor ameaça à sobrevivência.