Navitas Semiconductor: Uma Aposta Arriscada Apesar da Parceria com Nvidia?

Em Abril, a ação da Navitas Semiconductor atingiu o fundo do poço a $1,52 por Partilhar — uma queda impressionante de 92% desde o pico de Novembro de 2021. A queda dramática da empresa resultou de projeções completamente irreais. Antes de se tornar pública através de uma fusão SPAC em Outubro de 2021, a Navitas reivindicou audaciosamente que a sua receita explodiria de $12 milhões em 2020 para $308 milhões em 2024. A realidade mostrou-se humilde: eles conseguiram apenas $83 milhões no ano passado.

No entanto, de alguma forma, a ação agora negocia em torno de $6, tendo quadruplicado desde os seus mínimos após anunciar uma parceria com Nvidia. Mas será que este rally é baseado em substância ou hype?

A Navitas especializa-se em chips de potência de nitreto de gálio (GaN) e carbeto de silício (SiC) — tecnologia que oferece velocidade superior, eficiência de energia e resistência ao calor em comparação com o silício tradicional. Estas características tornam os seus produtos ideais para carregadores de veículos elétricos, centros de dados, inversores solares e dispositivos móveis. Ao contrário do concorrente Wolfspeed, que fabrica internamente a um custo considerável, a Navitas opera como uma fabricante de chips sem fábrica própria, terceirizando a produção.

A carteira de clientes da empresa inclui Dell, Lenovo, Samsung, Xiaomi e fabricantes chineses de veículos elétricos como a BYD. A verdadeira excitação do mercado surgiu em Maio, quando a Nvidia fez uma parceria com a Navitas para desenvolver sistemas de entrega de energia mais eficientes para os centros de dados de IA de próxima geração.

Mas a trajetória de crescimento da Navitas estagnou dramaticamente. Após aumentos impressionantes de receita em 2022 e 2023, o crescimento caiu para apenas 5% em 2024, seguido de uma diminuição de 35% na primeira metade de 2025. A desaceleração resulta de múltiplos fatores: uma parceria de distribuidor dissolvida, ventos contrários sazonais nos mercados móveis, correções de inventário por parte de clientes de veículos elétricos e industriais, e uma exposição significativa ao mercado imprevisível da China.

Mais preocupante para os investidores que apostam na parceria com a Nvidia: ela não gerará receita significativa em breve. As remessas de amostras só começarão no Q4 de 2025, com as seleções finais em 2026 e a produção em massa só iniciando em 2027.

Os analistas projetam um 2025 sombrio, com receita a diminuir 42% para $48,6 milhões, enquanto as perdas aumentam para $116,4 milhões. Uma recuperação modesta de 9% é prevista para 2026, seguida de um possível aumento de 79% em 2027, quando a produção da Nvidia poderá finalmente começar.

Estou cético em relação a essas projeções. A parceria com a Nvidia enfrenta inúmeros riscos de execução, e o mercado já precificou o seu sucesso. Com uma capitalização de mercado de $1,2 mil milhões, a Navitas negocia a uma avaliação astronómica de 24 vezes as vendas deste ano — uma avaliação completamente desconectada da realidade a curto prazo.

Mesmo que seja cortada pela metade, esta ação continuaria cara em comparação com os pares. O recente rally parece mais impulsionado pelo nome Nvidia do que por melhorias fundamentais no negócio. Para potenciais investidores, esperar por evidências mais claras das capacidades de execução da empresa parece prudente antes de arriscar capital em algo que cada vez mais parece hype especulativo.