E.U.A. Car-Mart Chamada de Resultados do 1º Trimestre de 2025: Resultados Mistos em Meio a Restrições de Inventário

Na sua mais recente chamada de resultados, os executivos da Car-Mart dos E.U.A. traçaram um retrato de uma empresa a navegar por ventos contrários significativos enquanto faz ajustes estratégicos para fortalecer o seu modelo de negócio. O retalhista de automóveis em segunda mão reportou volumes de vendas em declínio, mas margens melhoradas durante um trimestre marcado por desafios de aquisição e restrições de capital.

A empresa viu a receita total cair 1,9% para 341,3 milhões de dólares, principalmente devido a uma diminuição de 5,7% nas vendas unitárias de retalho. Apesar de vender menos veículos, conseguiram expandir a margem bruta para 36,6%, um aumento de 160 pontos base em relação ao ano anterior, através de uma melhoria na mistura de produtos e preços mais altos de produtos auxiliares.

Eu achei a situação de financiamento de inventário deles particularmente preocupante. O CFO Jonathan Collins destacou o que parece ser um sério gargalo: “Atualmente, enfrentamos tanto uma taxa de adiantamento baixa de 30% quanto um limite de $30 milhões em nossos adiantamentos de inventário sob nossa linha de crédito rotativo.” Essa restrição está claramente limitando a capacidade deles de capitalizar sobre a forte demanda do consumidor, evidenciada por um aumento de 10% nas solicitações de crédito durante o trimestre, com as solicitações de julho disparando 26,5%.

Os indicadores de crédito da empresa mostraram alguma deterioração, com os cancelamentos líquidos a aumentarem para 6,6% a partir de 6,4% há um ano e as inadimplências de 30 dias ou mais a subirem 30 pontos base. A gestão atribuiu isso em parte a “uma maior frequência de perdas e a um aumento da gravidade em pools legados”, embora parecessem ansiosos para enfatizar que quase 72% do seu portfólio consiste agora em empréstimos originados sob padrões de subscrição aprimorados.

O que me surpreendeu foi a sua mudança estratégica em direção a clientes de maior qualidade. O CEO Douglas Campbell observou que 15% mais volume veio das suas classificações de clientes mais altas (cinco a sete), enquanto as reservas das classificações mais baixas foram reduzidas em quase 50%. Isso reflete um movimento deliberado para melhorar a qualidade do portfólio, mesmo à custa do volume.

Os investimentos em tecnologia parecem estar a dar frutos, com a implementação da sua plataforma melhorada Pay Your Way a impulsionar uma mudança de pagamentos em loja para pagamentos online e a quase duplicar as inscrições em pagamentos recorrentes. Estas melhorias operacionais devem eventualmente traduzir-se em economias de custos, com a administração a esperar “desfazer aproximadamente metade do crescimento total de SG&A na segunda metade do ano.”

O mercado de securitização tem sido um ponto positivo, com a sua mais recente transação a fechar a uma taxa de juro média ponderada de 5,46%, uma melhoria de 81 pontos base em relação à sua transação de maio. A forte procura dos investidores por estes títulos—com as notas da Classe A quase oito vezes subscritas em excesso—sugere uma confiança crescente no seu modelo de negócios.

Olhando para o futuro, a empresa enfrenta o duplo desafio de navegar por custos de aquisição elevados enquanto procura soluções de financiamento alternativas para expandir a capacidade de inventário. Se conseguirem abordar com sucesso essas limitações, parecem estar bem posicionados para capitalizar sobre a crescente demanda de consumidores com dificuldades de crédito que estão encontrando menos opções em outros lugares.