O Caminho Incerto da Home Depot: A Minha Perspetiva para os Próximos 5 Anos

Com $165 bilhões em receita nos últimos 12 meses, a Home Depot domina o cenário de melhoria de casa. Suas mais de 2.000 lojas cobrem os E.U.A., tornando-a acessível à maioria dos consumidores. No entanto, apesar de gerar um retorno total decente de 67% nos últimos cinco anos, ela teve um desempenho significativamente inferior ao S&P 500, que mais do que dobrou o capital dos investidores no mesmo período.

Lutando em um Ambiente Desafiador

Assisti à Home Depot aproveitar um surpreendente boom da era COVID (19,9% de crescimento nas vendas no ano fiscal de 2020, seguido de 14,4% em 2021), apenas para bater contra uma parede quando a inflação e as taxas de juros subiram. Os números contam uma história sóbria - a receita no ano fiscal de 2024 foi apenas 5,5% superior à de três anos antes, com a gestão a projetar um anémico crescimento de 1% nas vendas em loja comparável para o ano fiscal de 2025.

O próprio CEO Ted Decker admitiu na chamada de resultados do Q2 que a “incerteza económica” está no topo da lista de razões pelas quais os clientes estão a adiar projetos de renovação. Não estou surpreso - quem quer financiar uma remodelação de cozinha a estas taxas de juro?

O esperado corte na taxa do Fed pode proporcionar algum alívio, mas sou cético quanto a uma mudança dramática no comportamento do consumidor da noite para o dia. Ainda assim, a posição da Home Depot dentro da enorme indústria de melhoria de casas de $1 trilhões continua a ser formidável. O reconhecimento da sua marca e as suas capacidades omnichannel dão-lhes vantagens que os concorrentes menores não conseguem igualar.

Amigável para os Acionistas, Mas a Que Custo?

A margem de operação média de 14,3% da Home Depot ao longo de cinco anos demonstra uma rentabilidade consistente. A administração canalizou esses ganhos diretamente para os acionistas, pagando 4,6 bilhões de dólares em dividendos apenas nos últimos dois trimestres. O pagamento trimestral aumentou 53% ao longo de cinco anos, mantendo impressionantes 154 trimestres consecutivos de dividendos.

Retornos Superiores ao Mercado? Não Conte Com Isso

Apesar da liderança da Home Depot na indústria e do risco mínimo de interrupção, não consigo ver a empresa a superar o mercado mais amplo nos próximos cinco anos. Os lucros da empresa precisariam crescer substancialmente - mais do que parece realista, tendo em conta as tendências de desempenho recentes.

A avaliação atual parece particularmente problemática. Negociando a um P/E de 28, bem acima da sua média de cinco anos, a ação viu o seu múltiplo expandir-se em 56% em apenas três anos. Isso parece desconectado das reais perspetivas de crescimento da empresa.

Eu esperaria por uma correção significativa antes de considerar uma posição. Embora a Home Depot provavelmente continue a crescer modestamente até 2030, a combinação de gastos do consumidor lentos, alta avaliação e catalisadores de crescimento limitados torna difícil justificar o preço premium neste momento.