O desempenho do mercado acionário na última década pode ser considerado fiel ao que se diz. Desde setembro de 2015, o retorno total do índice S&P 500 ultrapassou 300%, enquanto o índice Nasdaq Composite foi ainda mais impressionante, com um retorno total superior a 400%. As grandes empresas estão indo cada vez melhor, enquanto o desempenho das pequenas empresas não tem sido satisfatório. Ao observar o desempenho das ações de pequena e média capitalização, pode-se perceber que, embora a concentração do S&P 500 tenha atingido um nível histórico, o índice de ações de pequena capitalização, como o Russell 2000 e o S&P 600, teve aumentos de apenas 142% e 155% no mesmo período.

No entanto, isso trouxe uma oportunidade única para os investidores. Dados históricos mostram que as ações de média capitalização geralmente se saem melhor do que as ações de grande capitalização, mas seu desempenho é bastante cíclico, com esses ciclos podendo durar de cinco a dezesseis anos. Sinais atuais indicam que podemos estar próximos do fim de um período de baixa, e as ações de média capitalização podem ter um desempenho excepcional nos próximos anos. Com um simples filtro de seleção de ações, seus retornos podem ser ainda melhores.

Nos últimos dez anos, a taxa média de retorno anual do índice Russell 2000 foi 5,8% inferior à do S&P 500. Essa diferença de retorno anualizada de dez anos entre as ações de média capitalização está continuamente a aumentar, o que é um registro histórico raro. A análise da Distillate Capital mostra que desde 1935, nunca houve uma diferença de retorno anualizada de dez anos entre as ações de média capitalização e as de grande capitalização superior a -6%. No passado, quando os retornos relativos atingiram tais mínimos, frequentemente ocorreram períodos de reversão positiva, trazendo anos de retornos significativos acima da média.

Uma situação semelhante ocorreu pela última vez durante o pico da bolha da internet; embora as ações de grande capitalização tenham sido as mais afetadas quando a bolha estourou, as ações de pequena capitalização tiveram um desempenho relativamente melhor. De 2000 a 2009, a taxa de retorno anual composta do Russell 2000 foi de 3,51%, enquanto o S&P 500 foi de -0,95%. No entanto, o desempenho superior das ações de pequena capitalização não pode ser impulsionado apenas pelo mercado em baixa. No final da década de 50 e na década de 60, mesmo quando o S&P 500 proporcionava retornos acima da média aos investidores, as ações de pequena capitalização ainda se saíam muito bem.

Atualmente, o mercado está a apresentar aos investidores a oportunidade de comprar ações de pequena capitalização a preços baixos. As ações de grande capitalização já estão com um elevado rácio preço/lucro, com o rácio preço/lucro esperado do S&P 500 a atingir os 22,2. No entanto, as ações de pequena capitalização, especialmente as de lucros estáveis, ainda se encontram a níveis relativamente baratos. O rácio preço/lucro do S&P 600 é de apenas 15,7 vezes os lucros futuros esperados. Isso significa que a relação de capitalização de mercado entre o S&P 600 e o S&P 500 chegou a 0,7. A última vez que houve uma diferença tão grande foi em 1999, precisamente no período em que as ações de pequena e média capitalização começaram a superar.

Vale a pena mencionar que a avaliação do Russell 2000 não é tão atraente quanto a do S&P 600. De fato, desde 2013, o prêmio de avaliação deste índice em relação ao S&P 600 tem aumentado gradualmente, especialmente desde 2020. Portanto, escolher ações de pequena capitalização de boa qualidade é fundamental. O S&P 600 adota um simples critério de seleção de lucros GAAP, o que o torna significativamente superior ao Russell 2000 nos últimos 30 anos. A pesquisa da Distillate Capital aponta que o fluxo de caixa livre positivo é um filtro eficaz para escolher ações de qualidade em média capitalização e de pequena capitalização. As empresas com fluxo de caixa positivo no Russell 2000 têm um bom desempenho tanto em mercados em alta quanto em mercados em baixa.

Portanto, no atual ambiente de mercado, investir em ações de pequena capitalização que tenham lucros em crescimento contínuo ou fluxo de caixa positivo é oportuna. Ferramentas como o ETF Avantis Small Cap Value dos EUA podem ser uma boa escolha. Este fundo utiliza um critério de seleção de ações que filtra empresas de valor a partir do Russell 2000, com o principal indicador sendo a relação entre o fluxo de caixa da empresa e o seu valor contábil. Para as ações do setor financeiro, utiliza a relação entre o rendimento líquido ajustado e o valor contábil, uma vez que essas empresas têm uma estrutura e características contábeis únicas. A escolha dessa estratégia garante que o fundo mantenha apenas ações de alta qualidade.

Os investidores podem precisar de pagar uma taxa de gestão ligeiramente superior (0,25%), mas tendo em conta o excelente desempenho das pequenas empresas, isso pode valer a pena. Se preferir optar por fundos indexados rigorosos, também pode encontrar ETFs que seguem o S&P 600, com taxas de gestão mais baixas. No entanto, deve estar ciente de que, devido à menor liquidez das pequenas empresas, os fundos de pequenas empresas tendem a ter um maior erro de seguimento. Independentemente da opção escolhida, as oportunidades no mercado de pequenas empresas atualmente não devem ser desperdiçadas.