Após o evento de liquidação, o Bitcoin já tinha apresentado uma recuperação, mas nos últimos dias continuou a cair, especialmente devido ao aperto de crédito nos bancos regionais dos EUA, resultando em um "sexta-feira negra" para o Bitcoin, cujo preço chegou a cair para 104 mil dólares. No início de outubro, influenciado pela paralisação do governo dos EUA e pela busca de cobertura em fiat, o preço da moeda atingiu um novo máximo, em sincronia com o ouro. No entanto, desde o início desta semana, enquanto o ouro continua a atingir novos máximos, o movimento do Bitcoin se desvia disso. Dado que o preço das principais ativos de criptografia continua a cair, começam a surgir cada vez mais vozes no mercado discutindo se o bull run das criptomoedas chegou ao fim e se um Bear Market está prestes a chegar.

Apoio à perspetiva de que o bull run continuará:
1、A estrutura do mercado ainda é de bull run, sem romper o suporte chave, a média móvel de 10 dias do Bitcoin está abaixo da média móvel de 20 dias, no entanto, as médias móveis de 50 dias e 200 dias, que são as mais utilizadas para julgar cruzamentos de alta ou baixa, não se cruzaram. No curto prazo, o preço do Bitcoin está sob pressão, mas não há sinais claros de entrada em uma zona de queda contínua. A estrutura de chips ainda é muito estável, não se vendo sinais de colapso, desta vez estabilizou em torno de 104,000 dólares, que é exatamente o nível de suporte, validando mais uma vez a eficácia do nível de suporte. O mapa de liquidação também mostra que a pressão de liquidação é máxima entre 104,000 e 107,000, se não houver uma queda contínua abaixo de 104,000, isso indica que o mercado está se estabilizando.
2、O preço está a cair, mas o volume de posições nas exchanges está em estado de saída líquida. Quando o fluxo de fundos nas carteiras das exchanges aumenta, pode indicar que os investidores estão a transferir uma grande quantidade de Bitcoin para as exchanges. Isto é geralmente interpretado como um sinal potencialmente baixista, indicando que os investidores podem estar prontos para vender Bitcoin. Por outro lado, quando o fluxo de fundos nas carteiras das exchanges aumenta em saída líquida, pode indicar que os investidores estão a retirar Bitcoin das exchanges para as suas carteiras frias. Isto é frequentemente interpretado como uma tendência dos investidores para manter a longo prazo, sendo um sinal potencialmente altista. Atualmente, embora o preço tenha diminuído, o volume de posições que saem das exchanges é o mais alto em quase um ano. Isto demonstra que, mesmo com a queda dos preços, muitos investidores continuam a comprar BTC, em vez de realizarem uma venda em pânico em massa, o que é um sinal típico de forte acumulação, significando que os detentores a longo prazo estão a aproveitar a queda para aumentar as suas posições.
3、Grandes baleias comprando
Do ponto de vista da distribuição de moedas, as baleias que possuem entre 1k-10k Bitcoins e as mega-baleias que possuem mais de 10k Bitcoins têm continuado a vender desde o início deste ano, enquanto os tubarões que possuem entre 100-1k Bitcoins têm aumentado continuamente suas participações em Bitcoins. No entanto, em uma dimensão semanal, tanto as baleias quanto os tubarões venderam em grande quantidade na semana passada, enquanto as mega-baleias basicamente acumularam todos esses Bitcoins, comprando agressivamente e aumentando suas participações em Bitcoins.
4、O mercado está na zona de medo, talvez seja uma posição de compra adequada. O índice de medo e ganância caiu para um nível baixo, atingindo cerca de 22 em 19 de outubro, mas não entrou na zona verde de medo extremo. Os últimos grandes eventos que permaneceram continuamente na zona de medo extremo foram a pandemia de COVID-19 em 2020, o colapso da Luna e da FTX em 2022, e o comportamento de aversão ao risco causado pela política tarifária de Trump em 2025.
5、O ambiente macroeconômico ainda é favorável
O atual Federal Reserve reiniciou o corte de taxas de juros, e o mercado atualmente precifica que ainda haverá mais dois cortes em 2025. Além disso, as declarações recentes de Powell indicam que o QT será encerrado nos próximos meses, o que são todos sinais macroeconômicos positivos. Além disso, o governo dos EUA está atualmente em um estado de paralisação, e a maior parte do montante acumulado na conta TGA proveniente da emissão de dívida anterior está congelada, dificultando a liberação de liquidez no mercado. Se a paralisação do governo terminar, essa liquidez entrará no mercado, apoiando o desempenho dos ativos. O ouro atingiu um novo recorde durante os recentes eventos de pânico, e com a melhoria da liquidez, esses fundos podem ser convertidos e fluir para os Ativos de criptografia. Com a estabilização do sentimento do mercado de criptomoedas após o grande evento de liquidações, espera-se que o Bitcoin recupere. No entanto, isso depende de que os EUA não enfrentem riscos sistêmicos.
Acredita-se que o Bear Market está prestes a começar:
1、O mercado de encriptação pode entrar em um processo de desalavancagem
Após este evento de liquidação, muitas instituições e jogadores de contratos de alto risco foram gravemente afetados, e o mercado como um todo passará por um processo de desalavancagem, com o volume de posições em contratos a cair significativamente. Após o forte impacto nos formadores de mercado, também haverá uma redução na escala de market making. O mercado em geral está em um processo de desalavancagem. 2. A fase de bull run após a redução pela metade já terminou.
O mercado de Bitcoin segue um padrão cíclico de aproximadamente quatro anos de redução pela metade, que geralmente é dividido em quatro fases: acumulação (fundo do Bear Market), alta (bull run), distribuição (oscilações no topo) e queda (Bear Market). Dados históricos mostram que 12-18 meses após a redução pela metade geralmente é o pico do bull run, seguido por um Bear Market. Outubro de 2025 (cerca de 18 meses após a redução pela metade) está dentro dessa janela. Esta grande liquidação também é vista como um sinal do topo do ciclo, com a crença de que o impulso para a alta do Bitcoin subsequente pode ser insuficiente.
3、O atual ambiente macroeconômico não é tão favorável quanto o da bull run de 2020-2021, que se beneficiou do grande QE (4 trilhões de dólares) e do ambiente de baixas taxas de juros do Federal Reserve, impulsionando a alta dos ativos de risco (como BTC). Em 2025, embora o Federal Reserve tenha cortado taxas, a política monetária geral é relativamente cautelosa, carecendo de estímulos em larga escala semelhantes.
4、A possibilidade de surgimento de riscos sistêmicos nos Estados Unidos aumentou. Durante o horário de negociação da bolsa americana na quinta-feira, dois bancos regionais dos EUA: Zions Bancorp (Zions) e Western Alliance Bancorp (Western Alliance) revelaram problemas de empréstimos problemáticos relacionados a fraudes, levando a uma queda coletiva nas ações dos bancos regionais, gerando preocupações no mercado. Isso, juntamente com duas grandes falências ocorridas em setembro: a instituição de empréstimos subprime Tricolor e o fornecedor de peças automotivas First Brands. Os investidores temem a deterioração da situação de crédito dos clientes comerciais. Jamie Dimon afirmou: “Quando tais eventos ocorrem, meu nível de alerta aumenta. Eu não deveria dizer isso, mas quando você vê uma barata, é bem provável que haja mais escondidas. Todos devem estar atentos a isso.” Em termos de liquidez, no final de setembro, as reservas de bancos comerciais do Fed já haviam caído abaixo da marca de 3 trilhões de dólares, um patamar que vários oficiais do Fed consideram como a linha divisória entre “reservas abundantes” e “reservas apertadas”, e a pressão sobre a liquidez começou a aumentar. Com o aumento da pressão de liquidez, os bancos regionais de pequeno e médio porte, que têm baixa capacidade de resistir a riscos, estão naturalmente na linha de frente. Atualmente, o saldo da conta TGA do Tesouro está próximo a 850 bilhões de dólares, com fundos em excesso (reposição completada em meados de setembro), mas devido à paralisação do governo dos EUA que começou em 1º de outubro, o Tesouro não consegue gastar o dinheiro. Embora a paralisação do governo eventualmente termine e o Fed ainda vá iniciar um corte nas taxas de juros, o mercado já precificou muitas expectativas de cortes, e o efeito positivo adicional pode ser limitado. Se os cortes posteriores forem menores do que o esperado, o mercado pode passar por uma correção de preços, trazendo mais pressão para os ativos de criptografia.
5, O mercado de ações dos EUA enfrenta riscos de correção. A proporção de caixa mantida pelos gestores de fundos americanos caiu para 3,8% em outubro, o nível mais baixo em quase 12 anos. Em geral, uma proporção acima de 5% indica baixa aversão ao risco e que o mercado está próximo do fundo, enquanto uma proporção abaixo de 4% sugere que as posições estão cheias e que há pressão sobre os fundos, muitas vezes sinalizando um topo de curto prazo ou uma correção. O atual 3,8% indica que os gestores de fundos têm pouco caixa, e o mercado de ações dos EUA pode estar entrando em uma fase de realização de lucros. A correção no mercado de ações dos EUA pode afetar ainda mais os ativos de criptografia.
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