Dentro da Corrida de Tokenização da Ásia — Por que a Franklin Templeton Está Apostando Forte

A tokenização está passando de pilotos para a prática. O Fórum Económico Mundial projetou que os mercados de private equity e venture capital poderiam crescer para cerca de $700B, que se espera serem tokenizados. Essa escala potencial ainda remodelaria as finanças globais.

A APAC já está avançando. Os ETFs à vista de Hong Kong atraíram $400 milhões no primeiro dia. O Japão está preparando um ETF apoiado pela SBI com a Franklin Templeton. Cingapura está estabelecendo estruturas de tokenização. Esses marcos de ETF são importantes individualmente e como degraus em direção a uma tokenização mais ampla.

Impulso dos ETFs no Japão: Varejo Primeiro, Instituições Depois

Em uma entrevista exclusiva, Max Gokhman, Vice-Chefe de Investimentos da Franklin Templeton Investment Solutions (FTIS), explicou por que os fluxos de varejo, apostas de proxy e a adoção soberana podem impulsionar a próxima fase.

Os seus comentários destacam tanto oportunidades quanto riscos. Enquanto os ETFs marcam os primeiros pontos de entrada, a história maior é como a tokenização poderia escalar através das classes de ativos e redefinir as estruturas do mercado. No entanto, a história sugere que os mercados raramente se movem em linha reta.

A Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA) atualizou suas diretrizes de fundos em 2025, criando espaço para novos ETFs com parceiros como o SBI Holdings. Gokhman acredita que o varejo fornecerá a primeira liquidez. Ele argumenta que as instituições seguirão uma vez que os mercados secundários amadureçam.

Enquanto ele enquadra o retalho como um catalisador, a história sugere que os fluxos iniciais podem desaparecer sem uma demanda robusta de pensões e fundos. A história dos ETFs no Japão ilustra como a demanda de retalho a curto prazo pode preparar o terreno para mercados tokenizados que as instituições podem eventualmente abraçar.

Gokhman enfatizou que as instituições estão menos interessadas em fundos LP fracionários. Em vez disso, elas querem veículos que gerenciem a volatilidade e aumentem a liquidez — as condições necessárias para a adoção em grande escala.

“Começa mais a nível de retalho … O retalho pode precisar de mais liquidez, mas também fornece liquidez às instituições uma vez que o retalho se torne grande o suficiente para que os mercados secundários realmente comecem a florescer.”

Apostas Proxy e $2.7B de Suprimento Solana

Antes dos ETFs, os investidores perseguiam proxies. A MetaPlanet divulgou que acumulou mais de 15.000 BTC. A Remix Point também atraiu fluxos especulativos. Os reguladores em Hong Kong alertaram sobre alavancagem e exposição a contrapartes quando os ETFs à vista foram lançados.

Gokhman observou que os mercados de empréstimos da Solana já detêm $2.7 bilhões em compromissos. Isso aperta a oferta e eleva os preços, o que demonstra apetite, mas amplifica o risco sistêmico. Essas apostas proxy mostram que a demanda está crescendo e explicam por que veículos tokenizados regulamentados podem ser essenciais para a estabilidade.

“Os produtos proxy podem usar alavancagem e há mais risco de contraparte. Por exemplo, muitas das dívidas da Solana estão comprando mais oferta — algo como $2,7 bilhões já comprometidos. Isso eleva os preços, à medida que mais demanda encontra uma oferta limitada. Com um ETF, a maioria dos ETFs de criptomoedas tradicionais são um-para-um — comprar uma ação significa que ela detém o ativo subjacente em cadeia, muito parecido com um ETF de ouro.”

A Vantagem da Tokenização na APAC

Os mercados da APAC estão a mover-se primeiro, mas também de forma mais profunda. Na Token2049 em Singapura, executivos da Franklin Templeton encontraram escritórios familiares e clientes de OCIO. Eles não pediram apenas exposição simples, mas estratégias estruturadas.

A MAS de Singapura expandiu o Project Guardian e finalizou uma estrutura para fundos tokenizados, com acesso ao retalho previsto para 2027. O relatório do WEF estimou que os mercados de PE/VC poderiam atingir ~$7T até 2030, com ~10% tokenizados (~$0.7T).

O progresso dos ETFs demonstra apetite, mas o envolvimento institucional mais profundo da APAC sugere que a tokenização é a transformação maior em andamento. A Europa, em contraste, foca na conformidade. Os EUA permanecem atolados na incerteza.

Gokhman observou que, embora os EUA continuem a ser o principal motor de receita da Franklin Templeton, os clientes da APAC mostram maior maturidade em ativos digitais. Esta divisão ilustra como as estratégias globais devem equilibrar a escala nos EUA com a inovação na Ásia.

“Há uma maior sofisticação na APAC em relação às regiões ocidentais, especialmente com escritórios familiares e clientes OCIO. Eles não estão apenas dizendo: 'Quero alguma exposição', mas pedindo-nos para estruturá-la de uma determinada maneira, ou para guiá-los na pesquisa de Layer 2. A APAC é absolutamente um motor chave para nós.”

Geopolítica e Dolarização

O BIS documentou um lento declínio na dominância do dólar. Gokhman argumentou que as políticas da era Trump tornaram o dólar menos atraente, acelerando a demanda por ativos digitais.

Ele disse que o pano de fundo é geopolítico. À medida que os EUA entram em conflito até com aliados, a demanda por dólares enfraquece. Para pagamentos transfronteiriços, evitar o SWIFT torna a blockchain a alternativa aparente. Essa dinâmica reforça os ativos digitais como trilhos neutros para transações globais. A desdolarização pode atuar como um impulso geopolítico, tornando os trilhos tokenizados mais urgentes do que a adoção de ETFs sozinha.

“A administração Trump tem sido realmente benéfica para criar mais demanda por ativos digitais porque o dólar está se tornando menos atraente. Os tesouros soberanos estão se desdolarizando. À medida que grandes players entram no DeFi e começam a comprar em grande escala, eles vão centralizar essa classe de ativos, o que deve reduzir a volatilidade. Uma classe de ativos com 30% de volatilidade anualizada é muito mais fácil de integrar do que uma com 70%.”

Tokens Não Dormem

Ao contrário dos ativos tradicionais, que param nos fins de semana, os ativos tokenizados operam 24/7. Gokhman capturou isso em uma linha: “O dinheiro nunca dorme, mas os tokens não.”

Para os investidores, isso significa que a tokenização não apenas expandirá os menus de produtos. Ela redefinirá o ritmo das finanças. Os portfólios terão que se adaptar a um mundo onde os mercados nunca desligam.

Na verdade, de acordo com plataformas de dados, os tesouros tokenizados ultrapassaram os 5,5 bilhões de dólares, enquanto as stablecoins atingiram 224,9 bilhões de dólares. Os ETFs podem apresentar mais investidores à exposição cripto, mas a tokenização pode redefinir como os ativos são negociados, liquidadas e armazenam valor.

A primeira onda de tokenização provavelmente não cobrirá todos os ativos de uma só vez. Historicamente, os mercados começam com instrumentos que já são líquidos e institucionalmente confiáveis. Isso significa que fundos de mercado monetário, títulos do governo e ETFs de rastreamento de índices provavelmente serão os primeiros candidatos.

Uma vez que a confiança se constrói, a tokenização pode expandir-se para o crédito privado, imóveis ou até mesmo ativos culturais — áreas que Gokhman acredita que o blockchain permite de forma única.

“Acreditamos que o futuro de todos os ativos é tokenizado. Os mercados tradicionais têm riscos operacionais legados. Para nos prepararmos, estamos a criar ativamente a nossa própria pilha on-chain, portfólios turnkey que misturam classes de ativos digitais, públicos e privados, e até a explorar categorias como ativos culturais que só podem existir através da tokenização.”

Inovação e Parcerias

Para além dos ETFs, a Franklin Templeton está a testar novos veículos. Gokhman insinuou que, embora os detalhes sobre a parceria com uma certa plataforma de negociação permaneçam limitados, a empresa está também a explorar outras colaborações estratégicas para expandir os casos de uso da tokenização.

Para os investidores, a principal conclusão é que os gestores de ativos estão a alargar os experimentos para se posicionarem para a escala, mesmo que muitas estratégias permaneçam em segredo. As parcerias não se tratam apenas de quota de mercado — elas sinalizam como os incumbentes estão a preparar-se para que a infraestrutura tokenizada se torne mainstream.