Obrigações de Singapura: O Último Refúgio Seguro num Mercado em Colapso

Enquanto estou assistindo os mercados globais de títulos serem absolutamente massacrados, Cingapura se destaca como uma anomalia que chamou minha atenção. Títulos governamentais de longo prazo em toda parte estão sendo colapsados como batatas quentes, no entanto, o mercado de dívida de Cingapura está se comportando como se existisse em um universo paralelo.

Os números contam uma história clara. Só este ano, os rendimentos a 30 anos aumentaram cerca de 45 pontos base no Reino Unido, 74 na Alemanha e impressionantes 100 no Japão - onde os rendimentos de obrigações longas acabaram de atingir máximos históricos. Os gilts britânicos a 30 anos estão a tocar níveis não vistos em três décadas.

O que está a impulsionar este massacre? Um cocktail tóxico de receios de inflação, expectativas de aumento das taxas, caos político e enormes défices fiscais. Como disse Winson Phoon da Maybank Securities, “O desempenho do mercado de obrigações até à data tem sido, de facto, desastroso para os mercados desenvolvidos, particularmente para os gilts do Reino Unido e JGB, devido às suas dinâmicas locais adversas.”

No entanto, em meio a esta carnificina, o rendimento a 30 anos de Singapura caiu cerca de 75 pontos base. Sim, caiu. Os investidores não estão a fugir - estão a entrar, elevando os preços e reduzindo os rendimentos.

Acho a abordagem de Singapura refrescantemente responsável em um mundo de loucura fiscal. Ao contrário da maioria das nações que imprimem dinheiro para cobrir buracos orçamentários, Singapura é constitucionalmente obrigada a equilibrar seu orçamento durante cada mandato governamental. Zero dívida líquida. Nenhuma. Seus títulos existem principalmente para gerenciar o fluxo de caixa e fornecer referências para a dívida privada.

A estratégia de gestão da inflação deles também diverge da norma. Em vez de manipular as taxas de juro, a Autoridade Monetária de Singapura controla a força da moeda. Quando a inflação aquece, eles deixam o dólar de Singapura se apreciar, tornando as importações mais baratas e esfriando as pressões sobre os preços de forma natural. Esta abordagem manteve a inflação em apenas 0,6% em julho - o mais baixo desde o início de 2021.

O dólar de Singapura subiu cerca de 5,46% em relação ao USD este ano, refletindo enormes entradas de capital em busca de abrigo da volatilidade global. Com a sua classificação AAA de todas as três principais agências ( melhor do que os EUA e quatro níveis acima do Japão ), não é difícil perceber o porquê.

“As ofertas para os títulos de Singapura tornaram-se mais agressivas em termos de preços, em meio a condições de liquidez abundante,” nota Phoon. Com o banco central não mostrando nenhuma inclinação para drenar essa liquidez, os rendimentos podem permanecer deprimidos por algum tempo.

Singapura é perfeita? Claro que não. Mas em um ano em que os detentores de títulos estão sendo prejudicados em todo o lugar, oferece uma combinação rara de segurança, retornos e estabilidade. Para investidores como eu, que buscam abrigo da tempestade, isso está se tornando cada vez mais difícil de ignorar.