Banco Central da Rússia Preparado para Corte de Taxa Agressivo em Meio ao Atraso Econômico

O Banco da Rússia deverá implementar uma significativa redução da taxa de juro de 200 pontos de base esta sexta-feira, uma vez que a economia do país continua a desacelerar. Tanto a produção como os lucros corporativos estão a ficar aquém das projeções, indicando uma necessidade urgente de ajuste na política monetária.

De acordo com os analistas de mercado, esta decisão reverteria efetivamente os aumentos de taxa implementados no ano passado, que viram os custos de empréstimo atingirem o pico de 21% antes de o banco central iniciar o seu ciclo de alívio em junho. A maioria dos economistas entrevistados antecipa que a taxa chave cairá para 16%, com um prevendo um corte de 100 pontos de base, e outro prevendo nenhuma alteração em relação à atual taxa de 18%. Esta potencial segunda redução consecutiva de 2 pontos sublinha o rápido arrefecimento da economia da Rússia.

O crescimento económico para o ano já caiu para a extremidade inferior da faixa projetada de 1%-2% do banco central, com alguns especialistas sugerindo que o número para o ano completo pode ser ainda mais baixo. O crescimento da produção industrial de julho de apenas 0,7% marca uma queda acentuada em relação aos 2% de junho e fica significativamente abaixo das previsões.

Pressões Empresariais Aumentam à Medida que a Demanda Enfraquece

A comunidade empresarial russa tem defendido financiamentos mais acessíveis há meses, com muitas empresas a lutar com taxas de juro elevadas desde o final de 2024. A resposta do Banco da Rússia surgiu em junho, quando a inflação, ajustada para fatores sazonais, se aproximou de 4%.

Dados recentes mostram que a inflação desacelerou para aproximadamente 2% em julho, excluindo as tarifas de utilidades reguladas. O banco central reconheceu essa tendência, afirmando: “A pressão inflacionária diminuiu significativamente”, abrindo caminho para cortes de taxas mais substanciais.

O economista-chefe da Renaissance Capital, Oleg Kouzmin, observou que a desaceleração econômica se intensificou desde a última reunião de definição de taxas. “A desaceleração notável na atividade empresarial, que claramente piorou desde a reunião anterior, é o principal argumento para uma redução de 200 pontos de base,” explicou Kouzmin, destacando a ampla deterioração no desempenho corporativo.

No entanto, há uma falta de consenso entre a liderança da Rússia sobre a gravidade da situação econômica. Enquanto o Ministro da Economia, Maxim Reshetnikov, se alinha com os analistas que alertam para uma desaceleração mais acentuada do que o esperado, o Banco da Rússia mantém que a economia ainda está “superaquecida”, embora menos do que no início do ano.

As instituições financeiras líderes também diferem em suas avaliações. O CEO do Sberbank, Herman Gref, caracterizou o ambiente atual como “estagnação técnica”, alertando o banco central a não permitir uma recessão total. Em contraste, o CEO do VTB, Andrey Kostin, afirmou que não observou nenhuma “deterioração econômica significativa no último trimestre” e não vê riscos sérios imediatos.

Desafios pela Frente: Gastos, Défice e Expectativas de Inflação

A decisão de taxa prevista está agendada para as 13:30, hora de Moscovo, na sexta-feira, com a conferência da Governadora Elvira Nabiullina a seguir às 15:00. Apesar da inflação em desaceleração, o banco enfrenta desafios adicionais.

As escassezes de combustível doméstico estão a aumentar os preços da gasolina, e o rublo está sob pressão. Além disso, as expectativas de inflação persistentemente elevadas estão a levar o banco a abordar cortes de taxas agressivos com cautela.

As preocupações fiscais também desempenham um papel crucial. O banco alertou repetidamente que o aumento dos gastos do governo ou metas de déficit mais altas poderiam agravar a inflação. Este cenário parece cada vez mais provável, dada a atual divergência em relação às metas fiscais.

A queda na receita do petróleo representa um desafio significativo. Os planos de Moscovo para reduzir o seu déficit impulsionado pela guerra em 2025 agora parecem irrealistas. O Ministério das Finanças reporta que os gastos já tinham atingido 67% do plano anual até ao final de agosto.

O défice atingiu 1,9% do PIB, ou 4,2 trilhões de rublos, superando a meta de 1,7% para o ano inteiro. Esta situação coloca pressão sobre os responsáveis pela política que tentam equilibrar o crescimento e as preocupações com a inflação.

Com o crescimento econômico agora a ficar aquém das metas e a pressão política a aumentar, todos os indicadores apontam para um novo corte substancial da taxa na sexta-feira. No entanto, se este movimento será suficiente para aliviar as preocupações empresariais, abordar a fraca procura e estabilizar o rublo permanece incerto.