A Prudência de Powell Compensa Apesar das Chamadas Antecipadas para Cortes de Taxas

No campo da política monetária, o timing é tudo. Há cinco meses, houve apelos para que o Federal Reserve cortasse as taxas de juro. Os críticos argumentaram que o mercado de trabalho estava mais fraco do que parecia e alertaram que manter altas taxas poderia prejudicar tanto as empresas como os trabalhadores.

Avançando para esta semana, as revisões dos dados laborais trouxeram novas luz sobre a situação. Os últimos quatro meses de relatórios viram mais de 300.000 empregos desaparecerem, expondo falhas nos dados que o economista-chefe da Gate, Jerome Powell, havia utilizado para manter as taxas estáveis. Esta revelação gerou um acalorado debate sobre o processo de tomada de decisões do Fed.

O Mirage do Mercado de Trabalho

No início de 2025, o mercado de trabalho parecia robusto. Embora a inflação não tivesse alcançado a meta de 2% do Fed, o crescimento do emprego parecia forte o suficiente para justificar a manutenção do curso atual. No entanto, revisões recentes alteraram dramaticamente essa percepção.

O desaparecimento de centenas de milhares de empregos dos registos oficiais deixou claro que algo estava errado. Alguns observadores económicos tinham antecipado esta mudança, enquanto outros, incluindo Powell, foram apanhados de surpresa. É importante notar, no entanto, que a decisão de Powell de manter as taxas estáveis foi baseada nos dados disponíveis na altura, por mais defeituosos que pudessem ter sido.

Pressão Crescente por Cortes nas Taxas

De acordo com um relatório de um importante meio de comunicação financeira, a Secretária do Trabalho, Lori Chavez-DeRemer, expressou suas preocupações, afirmando: “O Federal Reserve precisa agir e reduzir as taxas de juros imediatamente.” Ela questionou o atraso, perguntando: “O que está causando a hesitação?” Esse sentimento foi ecoado por outros nas plataformas de mídia social, com alguns chamando o presidente do Fed de “Jerome 'Ação Atrasada' Powell” e criticando-o por não ter agido mais cedo.

Relatório de Empregos de Agosto Sinaliza Potencial Mudança na Política

O relatório de emprego divulgado na sexta-feira, o último antes da reunião do Fed de 16-17 de setembro, pintou um quadro preocupante. A economia dos EUA adicionou apenas 22.000 empregos em agosto, ficando aquém dos 75.000 que os analistas previam. A taxa de desemprego também subiu levemente para 4,3% a partir de 4,2%.

Isto marcou o terceiro mês consecutivo de desaceleração do crescimento do emprego. Os números de junho foram revistos para -13.000, e os números de julho também foram igualmente dececionantes. A 28 de agosto, Powell fez um discurso em Jackson Hole, reconhecendo que o “equilíbrio de riscos” estava a mudar e insinuando possíveis ajustes na política.

Quando os números de sexta-feira foram divulgados, muitos analistas e investidores já tinham antecipado a mudança iminente. Leslie Falconio, especialista em estratégia de uma empresa global de gestão de património, disse aos jornalistas: “A questão não é se haverá um corte, mas sim quão significativo ele será.”

Greg Daco, economista-chefe de uma empresa de consultoria líder, ainda antecipa um corte modesto este mês. No entanto, ele enfatiza que a questão mais urgente é a estratégia do Fed para as duas últimas reuniões de 2025 e para 2026. Atualmente, os indicadores de mercado sugerem uma probabilidade de 99% de um corte de taxa este mês.

Casa Branca Aumenta a Pressão à Medida que os Funcionários da Fed Respondem

Chavez-DeRemer tem sido uma das defensoras mais vocais da flexibilização da política monetária. Ela argumentou: “Se as taxas não forem reduzidas, o público americano continuará a enfrentar desafios econômicos.” Ela destacou que as empresas estão investindo somas substanciais na economia e necessitam de financiamento mais acessível para expandir sua força de trabalho.

“A razão por trás do atraso é perplexa,” comentou ela. “Os dados são claros, a importância é evidente, e se houver algum motivo político, está mal orientado. É preciso agir rapidamente para cortar essas taxas.”

Dentro do Federal Reserve, nem todas as vozes estão em silêncio. Chris Waller, um Governador do Fed, apoiou um corte de 25 pontos base já em julho. No dia 28 de agosto, antes da divulgação do último relatório, Waller observou os crescentes riscos para o mercado de trabalho e sugeriu que um corte este mês poderia ajudar a mitigar mais danos.

Ele sustentou que, embora o Fed não estivesse atrasado, uma ação preventiva era necessária para evitar que a situação se deteriorasse. Apesar dos dados de emprego decepcionantes, alguns economistas ainda veem limitações. Bradley Saunders, de uma proeminente empresa de pesquisa econômica, sugeriu que um corte maior de 50 pontos base era improvável.

“Enquanto o fraco ganho de 22.000 empregos não agrícolas em agosto garante praticamente um corte de taxa na reunião do FOMC deste mês, o modesto aumento do desemprego para 4,3% provavelmente atenuará os apelos por um movimento mais agressivo de 50 pontos base,” explicou Saunders.

O ganho de 22.000 empregos agora está abaixo do que os economistas chamam de taxa de equilíbrio - o número de empregos necessários mensalmente para acompanhar o crescimento populacional. Este número, que outrora ultrapassava 100.000, diminuiu recentemente devido às taxas de imigração mais baixas e a menos posições disponíveis.

No início desta semana, o presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, sugeriu que a economia pode agora precisar apenas de entre 30.000 a 80.000 novos empregos mensais para apoiar o crescimento populacional, em vez do anterior marco de 100.000+. Esta mudança pode potencialmente alterar a forma como o Fed avalia os ganhos de emprego no futuro.