As ações da Nvidia estão muito caras? Aqui estão 60 bilhões de razões para você mudar de ideia.

A gigante da tecnologia Nvidia obteve um crescimento sem precedentes devido à onda de inteligência artificial, e desde o lançamento do ChatGPT, o seu preço das ações já subiu cerca de 10 vezes. Eu testemunhei pessoalmente esse aumento louco e não posso deixar de perguntar: esta empresa, cujo valor de mercado já ultrapassa os 4 trilhões de dólares, ainda tem espaço para ascensão?

Gigantes da tecnologia como Microsoft, Google e Meta já investiram centenas de bilhões de dólares em infraestrutura de IA, sendo que uma parte considerável foi direcionada para os chips da Nvidia. Essa demanda elevou diretamente o valor de mercado da empresa de 345 bilhões de dólares no início da revolução da IA para mais de 4 trilhões de dólares atualmente.

Muitas pessoas acreditam que, após esse aumento, os melhores dias da Nvidia já passaram. Afinal, uma ação que já subiu a tal altura ainda pode continuar a subir?

No entanto, quando os céticos começaram a prever o topo, a gestão da Nvidia apoiou a trajetória de desenvolvimento da empresa com um compromisso de 60 mil milhões de dólares. Para mim, a questão não é se a Nvidia já atingiu o pico, mas se esta é a empresa mais valiosa do mundo apenas agora a dar os primeiros passos.

As ações da Nvidia estão sobreavaliadas?

Do ponto de vista do P/S, a Nvidia encontra-se atualmente em linha com a sua média dos últimos três anos e significativamente abaixo do pico alcançado no início da febre de IA. Sob esta perspectiva, as ações da Nvidia podem parecer “baratas” em relação ao período anterior de euforia em IA.

Claro, este “desconto” é relativo. Durante a bolha da internet no final da década de 90, muitas ações de alta voaram com um rácio preço-vendas que atingiu níveis de 30 a 40 vezes.

À primeira vista, o rácio preço/lucro da Nvidia parece estar muito abaixo da sua média histórica e dos picos dos últimos anos. É importante notar que a tendência de IA levou a um aumento explosivo na rentabilidade da Nvidia. Isso significa que o denominador do seu rácio preço/lucro (lucros) se expandiu significativamente. Em outras palavras, o rácio preço/lucro de 49 vezes da Nvidia reflete uma rentabilidade normalizada, e não uma avaliação da empresa por parte dos investidores a um múltiplo de crescimento mais baixo.

Do ponto de vista absoluto, a avaliação da Nvidia é realmente alta. Mas para os investidores que tentam determinar se as ações estão realmente sobrevalorizadas, os anúncios mais recentes da administração podem fornecer alguns insights.

600 bilhões de razões para se preocupar com a Nvidia

Este ano, no primeiro semestre, a Nvidia recomprou ações ordinárias no valor de 24,2 mil milhões de dólares, totalizando 193 milhões de ações. Mais surpreendente é que, na teleconferência dos resultados do segundo trimestre, no final de agosto, a administração anunciou que o conselho de administração aprovou um plano adicional de recompra de ações no valor de 60 mil milhões de dólares.

Esta recompra é geralmente interpretada como um voto de confiança. Normalmente, indica que a gestão acredita que o fluxo de caixa da empresa é sustentável e que recomprar suas próprias ações é uma das melhores maneiras de utilizar o capital. Mas, no caso da Nvidia, pode haver considerações mais estratégicas.

Nos últimos anos, a narrativa de crescimento da Nvidia tem girado em torno do uso de seus chips para o treinamento de grandes modelos de linguagem e outras ferramentas de IA generativa. No entanto, olhando para o futuro, o verdadeiro espaço de ascensão virá de aplicações mais avançadas, como robótica, computação quântica e sistemas autónomos – cada uma representando um mercado potencial de trilhões de dólares. Esses casos de uso exigirão capacidades de computação mais poderosas, o que significa que a Nvidia precisará de uma nova geração de arquitetura de chips.

Embora o produto Rubin, sucessor do Blackwell da Nvidia, esteja previsto para ser lançado no próximo ano, a chave para a próxima grande ascensão da Nvidia está no timing.

Esses novos e complexos casos de uso podem levar de 5 a 10 anos para gerar vendas suficientes que mudem substancialmente a rentabilidade da Nvidia. Durante esse período, o crescimento da empresa pode continuar, mas o ritmo pode desacelerar.

É por isso que o novo plano de recompra de ações parece particularmente sensato. Ao reduzir ativamente o número de ações em circulação nos próximos anos, a Nvidia pode impulsionar o crescimento do lucro por ação durante a transição da narrativa da IA. Na verdade, o novo plano de recompra atua como uma ponte – mantendo o forte impulso do lucro por ação no curto prazo, enquanto a onda de infraestrutura da era da IA se expande ao fundo.

As ações da NVIDIA valem a pena comprar?

No geral, a Nvidia deve beneficiar-se do vento favorável a longo prazo dos gastos em infraestrutura de IA por grandes empresas. Ao mesmo tempo, a capacidade da empresa de devolver capital através da recompra de ações destaca sua força na geração de caixa, o compromisso da gestão em devolver aos acionistas e a visão da empresa de que suas ações ainda estão devidamente precificadas.

Considerando esses fatores, acredito que a Nvidia é uma oportunidade que vale a pena comprar e manter. Com fatores de crescimento estrutural e uma estratégia de alocação de capital amigável aos acionistas como núcleo do roteiro, essa ação ainda é uma oportunidade a não perder no campo da IA.

As oportunidades e riscos trazidos pela onda da IA coexistem, mas o plano de recompra de 60 mil milhões de dólares da Nvidia deixa claro um ponto - eles estão cheios de confiança no seu futuro, e isso pode ser o maior sinal que não devemos ignorar.

O mercado de chips de IA está a tornar-se cada vez mais competitivo, mas a posição de liderança e a capacidade de inovação contínua da Nvidia fazem-me acreditar que esta empresa ainda está longe de atingir o seu pico de valor.