LEIA MAIS: a16z co-lidera a rodada Série D da Kalshi
No meio da década de 2010, um novo formato visual começou a surgir em eleições, eventos esportivos e campeonatos: o gráfico de “probabilidades ao longo do tempo”. Esses gráficos conquistaram público por contarem histórias intrigantes: o que era esperado e o que de fato ocorreu.
Essas imagens permitem narrativas impressionantes. Ao observar as probabilidades mudando, é possível ilustrar quedas dramáticas, reviravoltas ou o triunfo do azarão. (Kurt Vonnegut batizou diversos desses enredos: como “homem no buraco”, “menino encontra menina” e “de mal a pior”, cada qual com seu próprio formato.) São quase memes: condensam muita informação em pouco espaço e conseguem transmitir a história intacta quando compartilhados.
Por mais envolventes que fossem, os gráficos tinham um limite claro: praticamente não existiam fora da política, esportes ou mercados financeiros. O motivo é simples: para funcionar, é preciso “probabilidades preditivas” amplamente aceitas e legalizadas. O mercado financeiro sempre as teve; eleições contam com dados de pesquisas, permitindo projeções ao estilo Nate Silver. E temporadas esportivas (ou jogos específicos) têm estrutura definida e dados históricos suficientes para prever com confiança as chances de classificação. Fora desses contextos, o formato das “curvas narrativas” não se infiltrou profundamente na cultura popular.
LEIA MAIS: Investindo na Kalshi, por Chris Dixon
Os mercados de previsão resolvem essa limitação de forma simples. Basta definir um contrato e seus termos de liquidação para que “curvas de previsão” possam surgir sobre qualquer história do mundo. O ingrediente fundamental – previsão popular – passa de escasso a abundante.
Na prática, esses mercados não emergiram instantaneamente; não no início. Em 2024, a Works in Progress publicou o artigo “Por que prediction markets não são populares?” O texto argumentava haver “pouca demanda natural por contratos de prediction market”, pois nenhum dos três grupos clássicos de participantes – poupadores (acumulam patrimônio), apostadores (buscam emoção) e especialistas (lucram com distorções) – tem razão para entrar nesse mercado. Poupadores que investem em índices não apostam em eleições presidenciais. Apostadores até podem, mas há alternativas mais atraentes (day trade, memecoin, aposta esportiva...) do que prever eleições estaduais. E, sem os dois primeiros grupos, os especialistas não veem oportunidade para lucrar.
Com pouca participação desses três perfis, mercados de previsão ficaram ilíquidos e pouco úteis para prever o futuro. O mau desempenho desses mercados ao prever as eleições de meio de mandato de 2022 reforçou essa percepção.
Porém, no último ano e meio, mercados de previsão ganharam popularidade mainstream. Como já acontece com o enorme volume apostado em esportes semanalmente, os maiores mercados são esportivos. Mas conseguiram se tornar fenômeno cultural – com direito a episódio em South Park – e ampliaram sua atuação para temas como eleição do prefeito de Nova York, política de juros do Fed e até o casamento de Taylor Swift.
Leia mais: Prediction: the Successor to Postmodernism
O que mudou nesses dois anos? Não foi um único fator. A eleição de 2024 ajudou: os americanos têm tradição em apostas eleitorais, e o volume dos mercados de previsão aumentou 42 vezes entre junho e a semana eleitoral. Mas mesmo após a campanha, o interesse não caiu.
O principal agente desse ciclo foi um novo tipo de participante, inexistente há poucos anos e agora presente em todo lugar. Esse perfil lembra os promotores de apostas tradicionais, como nos grandes eventos de Las Vegas. É o usuário comum das redes sociais: e o novo meme de compartilhar screenshots dos caminhos de previsão.
Os mercados de previsão agora são movidos tanto pela viralidade nas redes quanto pelas dinâmicas clássicas de mercado. O mecanismo central é compartilhar screenshots do contrato de aposta no momento em que o tema ganha relevância, atraindo atenção e liquidez.
Um exemplo é o contrato da Kalshi sobre o tema pop do ano: “Taylor Swift e Travis Kelce vão se casar em 2025?” No gráfico, dois fatos se destacam em 26 de agosto, quando o casal anunciou o noivado no Instagram. Primeiro, o pico nas probabilidades; segundo, o salto de liquidez conforme o público passa a olhar para o contrato. Parte desse movimento ocorreria de qualquer forma, mas é indiscutível que as screenshots compartilhadas nos momentos críticos viralizam o contrato e atraem novos apostadores. Essa “quebra da quarta parede”, em que o público geral entende o meme (ou, na verdade, a razão de acompanhar o contrato), adiciona um interessante elemento meta às histórias futuras.
Aposta no Papa seria o “prediction market original”, e este último ciclo marcou um retorno triunfal. Foi um momento histórico para os católicos, com o Cardeal Robert Prevost assumindo como Papa Leão XIV, o primeiro americano no posto. Também foi marcante para os mercados de apostas, pois poucos viam Prevost como candidato: os favoritos eram Pietro Paolin e Luis Antonio Tagle.
Um dia após a fumaça branca, @ Domahhhh no X compartilhou na “timeline” um relato detalhado de seu raciocínio e tamanho das apostas, tanto nos dias anteriores ao conclave quanto nos minutos decisivos entre a escolha e o anúncio.
Ele escreveu: “Como aposta direcional, decidi apostar pesado que o próximo Papa não seria [Parolin nem Tagle, os favoritos].
A fumaça branca apareceu após a quarta votação. Isso é rápido, comparativamente. E a conclusão lógica (e a que tive instantaneamente) é que um candidato forte desde o primeiro turno consolidou os votos e virou Papa. Parolin foi para ~65%. Tagle ficou em ~20%. Juntos, 85% de chance de virarem Papa, e, sinceramente, embora esse preço esteja errado em retrospectiva, naquele momento não parecia tão absurdo. Eu achava que tinha perdido muito dinheiro! Decidi não insistir e não apostar mais contra Tagle/Parolin. Aceitei a perda.
Mas o que FIZ foi olhar os outros nomes. Com dois negociando acima de 85%, o resto estava na “liquidação”. Fui na “bargain bin” e achei Turkson a 100 para 1 e Prevost a 200 para 1. Em retrospectiva, deveria ter comprado Grech também.
Sabia uma coisa: foram quatro votações. Rápido demais para um azarão. Jogue fora os tickets long shot. Era preciso alguém com peso, capaz de conquistar dois terços dos votos rapidamente. Escolhi esses dois. Comprei milhares de ações de ambos enquanto os outros focavam nos favoritos.
Minutos depois, não acreditei quando Prevost — aquele em quem eu tinha acabado de comprar ações a 200 para 1 uns 20 minutos antes — apareceu na sacada como Papa.”
Havia uma piada: “Todo dia, alguém vira o protagonista da ‘timeline’, e o objetivo é nunca ser essa pessoa.” Esse “apostador vitorioso” é um novo tipo de protagonista, momentaneamente elevado a herói.
A eleição presidencial de 2024 proporcionou aos mercados de previsão uma história de redenção. Começou com a longa saga que terminou no afastamento de Biden, período em que os mercados de previsão ofereceram uma métrica útil de como os acontecimentos afetavam as probabilidades de saída do presidente. De jornalistas a traders de Wall Street, todos passaram a usar mercados de previsão junto com pesquisas e análises tradicionais. No fim, os mercados de previsão – criticados por suposta influência das “baleias” – superaram as pesquisas. E hoje, quase um ano depois, o volume diário da Kalshi já supera o da eleição de 2024 (ao menos em dias de jogos).
Mercados de previsão passaram a representar algo maior, além de fonte financeira ou informativa. Representam responsabilidade e um novo protagonista: “o herói que fez a aposta ousada”, “o tolo que fez a aposta errada”. Essas figuras, agora destacadas como caricaturas de Vonnegut, como em seus contos.
Nas mais diversas áreas, da política aos negócios e cultura, esperamos que líderes conduzam instituições a futuros de sucesso. Isso exige decisões corajosas que se provem corretas. Nas últimas décadas, há um sentimento de cultura de impunidade entre líderes, e valorizamos quando alguém desafia essa tendência.
Talvez esse seja o grande motor de mudança que mercados de previsão trazem à cultura popular: além de servirem como fluxo de informação que direciona atenção, o percurso da previsão, do início ao fim, introduz novos memes e protagonistas na “timeline”.
As opiniões expressas em “publicações” (incluindo podcasts, vídeos e redes sociais) são exclusivas dos colaboradores da a16z citados e não refletem as posições da a16z Capital Management, L.L.C. (“a16z”) ou de suas afiliadas. A a16z Capital Management é gestora de investimentos registrada na Securities and Exchange Commission. O registro não implica qualquer qualificação especial. As publicações não são direcionadas a investidores ou potenciais investidores, nem constituem oferta de venda — ou solicitação de compra — de valores mobiliários, não sendo base para avaliação de investimentos.
O conteúdo aqui — e disponível em canais de distribuição da a16z, incluindo redes sociais, plataformas e sites públicos (“canais de distribuição de conteúdo”) — não deve ser interpretado ou utilizado como aconselhamento de investimento, jurídico, fiscal ou outro. Consulte sempre seus próprios assessores para questões legais, empresariais, fiscais e correlatas. Projeções, estimativas, metas, perspectivas e opiniões podem mudar sem aviso e divergir das de terceiros. Gráficos aqui ou nos canais da a16z têm fins informativos e não são base para decisões de investimento. Parte das informações aqui foi obtida de terceiros, incluindo empresas investidas por fundos da a16z. Embora sejam de fontes consideradas confiáveis, a a16z não verifica as informações e não garante precisão ou adequação. As publicações podem incluir anúncios de terceiros; a a16z não revisa nem endossa tais conteúdos. Todo material refere-se à data indicada.
Em hipótese alguma este site — ou canais de distribuição associados — deve ser interpretado como oferta para compra ou venda de valores mobiliários ou participação em veículos de investimento coletivo geridos, discutidos ou mencionados por colaboradores da a16z. Também não constitui oferta de serviços de gestão de investimentos; ofertas de veículos geridos pela a16z são feitas separadamente, apenas via documentos confidenciais específicos — que devem ser lidos integralmente, apenas por quem atenda aos requisitos legais. Tais investidores, classificados como investidores qualificados e compradores qualificados, são considerados aptos para avaliar riscos e méritos financeiros.
Não há garantias de que objetivos de investimento da a16z serão atingidos ou estratégias serão exitosas. Todo investimento em veículo sob gestão da a16z envolve alto risco, inclusive perda total do valor investido. Investimentos ou empresas aqui mencionados não representam todos os investimentos da a16z e não há garantia de lucratividade ou resultados semelhantes futuros. A lista dos investimentos dos fundos a16z está disponível em: https://a16z.com/investments/. Resultados passados não são indicativos de retornos futuros. Excluem-se da lista ativos (incluindo criptomoedas públicas) sem permissão do emissor para divulgação. Em projetos de criptomoeda ou token, a a16z atua por interesse próprio, não necessariamente pelo dos demais detentores. A a16z não exerce papel especial nos projetos, nem poder sobre a gestão. O envolvimento se limita a investidora e detentora, sem compromisso de continuidade.
Para fundos da a16z registrados no Japão, a empresa disponibiliza aos japoneses os documentos exigidos pelo Artigo 63 da Lei de Instrumentos Financeiros e Câmbio do Japão. Solicite pelo email compliance@a16z.com.
Para outros termos de uso, acesse aqui. Informações adicionais da a16z, incluindo o Form ADV Parte 2A Brochure, estão disponíveis no site da SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov