EthenaのUSDeは、DAIやUSDSを超えて、第三のステーブルコインに成長しました。

Ethenaの合成ステーブルコインUSDeは、DAIやUSDSを上回り、ステーブルコインのスケールで時価総額の第3位を獲得し、デジタルドル市場の上位レベルに上昇しました。

採用の増加とガバナンスのマイルストーンの進展により、Ethenaの待望の「料金変更」が現実に近づいており、ENAトークンの保有者が初めてプロトコルの収益に参加できるようになります。

USDeの流通供給量は約1か月で約42%増加し、時価総額は124億ドルを超えました。この増加により、USDeはステーブルコイン市場で第3位に上昇し、サイズに関してはTetherのUSDTとCircleのUSDCに次ぐ位置にあります。

Ethenaの料金変更のマイルストーンは手の届くところにあります

Ethena LabsのENAによる「料金変更」提案は2024年11月に承認され、プロトコルの収益の一部をENAトークン保有者に再分配できるようになります。

しかし、彼は収益の再配分プロセスを保有者と開始する前に達成すべき三つのマイルストーンを挙げました。それらのマイルストーンは次の通りです：

Ethenaは3つのマイルストーンのうちの最初の2つを達成しました。まだ保留されている唯一の部分は、中央集権型取引所の統合です。

Ethenaの創設者であるガイ・ヤングが、第三のマイルストーンを達成することが彼らの最優先事項であると述べたと報告されています。

ENAの保有者にとって、この動きはトークンの役割をガバナンス資産から具体的な収益フローを持つ資産へと変える可能性があります。

USDeは異なるタイプのステーブルコインです

USDTやUSDCが銀行預金に依存しているのに対し、USDeはデルタニュートラル戦略を使用して固定されるようにしています。現金や国債を口座に預ける代わりに、中央集権型取引所でのショートポジションでユーザーの預金をカバーし、価格変動に対するバッファーを作成することを目的としています。

その異常な設定は、特にDeFiユーザーが米国の新しいステーブルコイン規制の後に新しい利回りの機会を探しているときに、牽引力を得るのに役立ちました。

しかし、すべての人がEthenaの戦略に納得しているわけではなく、S&P Globalはその派生商品への依存度のためにUSDeに対してより高いリスクスコアを付け、Chaos Labsは資金調達率が不均衡になる場合の再担保化や流動性の緊張について警告を発しています。

USDeの上昇の大部分は、ステーブルコインの発行とDeFiのリターンループを組み合わせた戦略によって推進されています。AaveやPendleのようなプロトコルとのオンチェーン統合により、大口プレイヤーのためにリターンを増加させる再帰的な貸出構造が可能になりました。

実際には、これによりユーザーはUSDeを預け入れ、それに対してローンを借り、追加の収益生成ポジションで収益を再配分し、複数のレイヤーを通じて複合化することができます。

フライホイール効果は、機関投資家と小売業者の両方を引き付けています。Ethenaのデザインは、チェーン上の安定したUSDとデリバティブファイナンスの支払いへのエクスポージャーを求める法人にとって魅力的です。