なぜ私はアリババの株に対して慎重な楽観主義を維持しているのか

キーポイント

• クラウド + AI が勢いを増しています。
• アリババは自社製のAIチップをテストしています。
• アリババの株に対する市場の感情が変わりつつある。

中国の電子商取引の巨人は、過去数年にわたり投資家の忍耐を試してきました。規制の厳格化から消費者支出の減速、国内競争相手の激化まで、同社は中国の間違いないテクノロジーのチャンピオンから、多くの投資家が見限った株式へと変わりました。

しかし、最近の結果は、より楽観的になる理由を示唆しています。リスクは依然として存在しますが、Alibabaは長期的に重要な分野で戦略的な進展の初期兆候を示しています。投資家が再びチャンスを与えるべき理由は3つあります。

1. クラウドとAIが実際の成長を促進する

数年間、アリババクラウドは失望でした。中国で市場のリーダーであるにもかかわらず、成長は鈍化し、利益は依然として手の届かないものでした。その物語は変わり始めています。

2025年6月の四半期に、アリババはクラウド収入が26%増加し、33400億元(4.700億ドル)に達したことを報告し、全体の収入成長率の10%を大きく上回った。さらに注目すべきは、経営陣が人工知能関連の収入が8四半期連続で3桁の成長を遂げていると明らかにし、それがすでにアリババクラウドの外部収入の20%以上を占めていることだ。

それは単なる回復ではなく、構造的な変化です。AIのワークロードは従来のホスティングよりもはるかに計算集約的であるため、顧客あたりの収益が増加し、マージンが向上し、より安定した関係が築かれます。Alibabaは、Tongyi Qianwenという言語モデルとAI主導のビジネスツールを備え、もはや単なるクラウドインフラストラクチャの提供者ではなく、AIプラットフォームに変わりつつあります。

2. 国産チップによる戦略的レジリエンスの構築

もう一つの楽観的な理由は、アリババの半導体設計への投資です。報告によると、同社は自社のAI推論チップをテストしており、これは輸出制限の中で米国技術への依存を減らすための重要なステップです。

アリババは、大規模モデルをトレーニングするためのグローバルなチップリーダーを置き換えることを意図していません。しかし、推論 — 実世界のアプリケーションでAIモデルを実行すること — は、使用とマネタイズの大部分が行われる場所です。アリババは独自の推論チップを開発することで、サプライチェーンのリスクから身を守り、地政学的緊張に完全に左右されることなくAIサービスをスケールアップできることを確保しています。

この戦略は、Alibabaがクラウドコンピューティングから電子商取引、ロジスティクスまでのすべてのビジネスでAIを販売する能力を保護するようです。そして、現在外部の顧客にこれらのチップを提供する計画はありませんが、将来的にこれが変わることを妨げるものはなく、新たな潜在的な収入源を開くことになります。

3. 感情の変化の励ましのサイン

ついに、感情はゆっくりとアリババに有利に変わりつつあるようです。最近の結果を受けて、いくつかの分析会社は価格目標を引き上げたり、買いの評価を再確認したりしており、クラウドの成長とAIの採用を重要な触媒として指摘しています。

アナリストの改善は、問題のない回復を保証するものではありません。実際、アリババは長期的な投資家の信頼を回復するために、電子商取引事業の持続可能な成長に戻り、他の企業の損失を減らすなど、やるべきことがまだたくさんあります。

しかし、ウォール街が数年のネガティブな評価の後に株を再評価し始めると、投資家がその企業の将来の潜在能力をどのように見るかに変化があることを示すことがよくあります。アリババの株は現在、わずか2.4倍の価格対売上比率で取引されており、その最高評価の15.5倍の一部であり、下方保護と成長の機会を提供しています。

投資家にとっての意味

アリババはリスクから完全に解放されているわけではありません。電子商取引における競争は依然として激しく、中国のマクロ経済の状況も不確実です。

しかし、騒音の裏側で、アリババは励みになる兆候を示しています：そのクラウドビジネスはAIのおかげで勢いを増しており、国内チップの開発によって戦略的なレジリエンスを構築しており、感情はついに解凍し始めています。

長期的な視野を持つ投資家にとって、その組み合わせは、アリババの株を維持することに慎重に楽観的であるべき理由として、ここ数年で最も明確なものかもしれません。