離岸人民元(CNH)は火曜日の取引で比較的安定し、ドル/人民元の為替レートは7.1134であり、1日で0.1%未満の下落となった。市場の目線は、木曜日未明(01:30 GMT)に発表される中国の8月インフレデータに移っている。8月の消費者物価指数(CPI)は前年比0.2%の下落と予想されており、7月の0%からさらに下落する見込みであり、これにより中国の内需の健全性に対する懸念が再燃する可能性がある。私は今日、このレポートに特に注目している。それは北京の経済政策の信頼性を試す試金石となるからだ。人民銀行は本日、ドル/人民元のベンチマーク為替レートを7.1008に設定し、前日よりやや低い水準を示した。これは通貨の下落を抑制しようとする意志を示している。この新しいマクロ経済指標は、通貨の見通しを決定し、政府がデフレに効果的に対抗できるかどうかを評価する。## **ドル/人民元のテクニカル分析:下降トレンドの継続**一時的に4月8日の7.4291の高値に反発したものの、ドル/人民元は年初以来明らかに下降トレンドにある。この通貨ペアは、2024年11月6日以来の新安値7.1133を記録したばかりであり、次の重要なサポートエリアは7.1000付近だ。このレベルは過去に価格の底を形成し、日足チャートの下降トレンドラインの位置でもある。このエリアを明確に突破すれば、ドル/人民元は2024年9月の安値6.9713まで下落する可能性がある。7.1000付近のサポートが有効であれば、通貨ペアは現在の7.1873に位置する100日単純移動平均線まで反発することも考えられる。## **経済の韌性とデフレリスクの共存**今年に入り、中国経済は一定の韌性を示しており、上半期のGDP成長率は5.3%だった。これは、消費の回復と米国以外の市場への輸出増によるものだ。しかし、フランスのパリ銀行のChristine Peltier氏が指摘するように、「デフレと戦う戦いはまだ終わっていない」。7月の工業活動は鈍化し(前年比5.7%、上半期は6.6%)、製造業の投資も縮小(前年比-1.3%)しており、経済の動きは弱まっている。物価の下落傾向は懸念を深めている。7月のCPIはすでに0%で停滞しており、8月のデータはマイナス領域に入る可能性があると予測されている。マーケットは一般的に前年比0.2%の下落を予測しているが、Wall Street Chinaによると、中金公司などの現地機関はさらに0.4%の下落を予想しており、高い基準効果と食品価格の軟化が原因とされている。生産者物価指数(PPI)の動向も楽観できない。工業分野のデフレは継続しており、最終需要の低迷と原材料価格の下落と一致している。## **デフレと内巻き:北京の二律背反の状況**北京はますます深刻化する経済の困難に直面している。一方で、当局はいわゆる「内巻き反対」努力を強化し、過剰生産能力の削減、競争環境の浄化、複数の重要工業セクターの価格支援などの施策を取っている。しかし、これらの政策は短期的には雇用に圧力をかける可能性があり、特に生産性が低いか負債過多の産業では顕著だ。フランスのパリ銀行の分析によると、「この戦略の成功は、政府が国内需要を継続的に支援できるかどうかにかかっている」。しかし、現状の措置は依然として慎重だ。消費補助金や児童手当、定向的な金利引き下げを導入したものの、家庭支出は依然脆弱であり、7月の小売売上高は3.7%に鈍化し、上半期の5%超を下回っている。## **8月CPI:高リスクな発表**間もなく発表される中国のインフレデータは、単なる指標以上の意味を持つ。それは中国経済政策の信頼性の晴雨表となる。もしデフレの予想に再び陥ることが確認されれば、市場は当局がより強力な対応策を取ることを予想するだろう。金融緩和や新たな財政措置による需要支援も含まれる。人民元に関しては、短期的にはドルに対して引き続き強含む可能性が高い。ただし、価格の予想外の動きや予期せぬ政策変更があれば別だ。私は、このデフレと反デフレの駆け引きは、実際には中国経済の転換期における痛みの表れだと考えている。政策立案者は、短期的な安定と長期的な構造調整のバランスを取る必要があり、これは決して容易ではない。もし明日のCPIデータが悪化し続ければ、人民元は新たな圧力に直面するだろう。
人民元の行方は未定:CPIデータが北京のデフレ対策を検証
離岸人民元(CNH)は火曜日の取引で比較的安定し、ドル/人民元の為替レートは7.1134であり、1日で0.1%未満の下落となった。市場の目線は、木曜日未明(01:30 GMT)に発表される中国の8月インフレデータに移っている。
8月の消費者物価指数(CPI)は前年比0.2%の下落と予想されており、7月の0%からさらに下落する見込みであり、これにより中国の内需の健全性に対する懸念が再燃する可能性がある。
私は今日、このレポートに特に注目している。それは北京の経済政策の信頼性を試す試金石となるからだ。人民銀行は本日、ドル/人民元のベンチマーク為替レートを7.1008に設定し、前日よりやや低い水準を示した。これは通貨の下落を抑制しようとする意志を示している。この新しいマクロ経済指標は、通貨の見通しを決定し、政府がデフレに効果的に対抗できるかどうかを評価する。
ドル/人民元のテクニカル分析:下降トレンドの継続
一時的に4月8日の7.4291の高値に反発したものの、ドル/人民元は年初以来明らかに下降トレンドにある。
この通貨ペアは、2024年11月6日以来の新安値7.1133を記録したばかりであり、次の重要なサポートエリアは7.1000付近だ。このレベルは過去に価格の底を形成し、日足チャートの下降トレンドラインの位置でもある。
このエリアを明確に突破すれば、ドル/人民元は2024年9月の安値6.9713まで下落する可能性がある。7.1000付近のサポートが有効であれば、通貨ペアは現在の7.1873に位置する100日単純移動平均線まで反発することも考えられる。
経済の韌性とデフレリスクの共存
今年に入り、中国経済は一定の韌性を示しており、上半期のGDP成長率は5.3%だった。これは、消費の回復と米国以外の市場への輸出増によるものだ。
しかし、フランスのパリ銀行のChristine Peltier氏が指摘するように、「デフレと戦う戦いはまだ終わっていない」。
7月の工業活動は鈍化し(前年比5.7%、上半期は6.6%)、製造業の投資も縮小(前年比-1.3%)しており、経済の動きは弱まっている。
物価の下落傾向は懸念を深めている。7月のCPIはすでに0%で停滞しており、8月のデータはマイナス領域に入る可能性があると予測されている。
マーケットは一般的に前年比0.2%の下落を予測しているが、Wall Street Chinaによると、中金公司などの現地機関はさらに0.4%の下落を予想しており、高い基準効果と食品価格の軟化が原因とされている。
生産者物価指数(PPI)の動向も楽観できない。工業分野のデフレは継続しており、最終需要の低迷と原材料価格の下落と一致している。
デフレと内巻き:北京の二律背反の状況
北京はますます深刻化する経済の困難に直面している。一方で、当局はいわゆる「内巻き反対」努力を強化し、過剰生産能力の削減、競争環境の浄化、複数の重要工業セクターの価格支援などの施策を取っている。
しかし、これらの政策は短期的には雇用に圧力をかける可能性があり、特に生産性が低いか負債過多の産業では顕著だ。
フランスのパリ銀行の分析によると、「この戦略の成功は、政府が国内需要を継続的に支援できるかどうかにかかっている」。
しかし、現状の措置は依然として慎重だ。消費補助金や児童手当、定向的な金利引き下げを導入したものの、家庭支出は依然脆弱であり、7月の小売売上高は3.7%に鈍化し、上半期の5%超を下回っている。
8月CPI:高リスクな発表
間もなく発表される中国のインフレデータは、単なる指標以上の意味を持つ。それは中国経済政策の信頼性の晴雨表となる。
もしデフレの予想に再び陥ることが確認されれば、市場は当局がより強力な対応策を取ることを予想するだろう。金融緩和や新たな財政措置による需要支援も含まれる。
人民元に関しては、短期的にはドルに対して引き続き強含む可能性が高い。ただし、価格の予想外の動きや予期せぬ政策変更があれば別だ。
私は、このデフレと反デフレの駆け引きは、実際には中国経済の転換期における痛みの表れだと考えている。政策立案者は、短期的な安定と長期的な構造調整のバランスを取る必要があり、これは決して容易ではない。もし明日のCPIデータが悪化し続ければ、人民元は新たな圧力に直面するだろう。