アメリカのカー・マート2025年第1四半期の決算発表：在庫制約の中での混合結果

最新の決算発表で、アメリカのカー・マートの幹部は、重要な逆風に直面しながらビジネスモデルを強化するための戦略的調整を行っている企業の姿を描きました。この中古車小売業者は、調達の課題と資本の制約がある四半期において、売上高は減少したものの、マージンは改善したと報告しました。

会社の総収益は341.3百万ドルに1.9%減少し、主に小売単位販売の5.7%減少によるものでした。車両の販売台数は減少したものの、製品ミックスの改善と付随商品価格の引き上げにより、粗利益率を36.6%に拡大し、前年同期比で160ベーシスポイントの上昇を達成しました。

彼らの在庫ファイナンスの状況は特に懸念されるものでした。CFOのジョナサン・コリンズは、深刻なボトルネックと思われる点を強調しました：“現在、私たちは30%という低い前払い率と、リボルビングクレジットファシリティの下での在庫前払いに対する$30 百万の上限に直面しています。” この制約は、四半期中のクレジット申請が10%増加し、7月の申請が26.5%急増したことからも明らかに、強い消費者需要を活用する能力を制限しています。

同社の信用指標は悪化の兆しを示し、ネットチャージオフは前年の6.4%から6.6%に増加し、30日以上の延滞も30ベーシスポイント上昇しました。経営陣はこれを部分的に「古いプールにおける損失の頻度の増加と深刻度の上昇」に起因するとしましたが、彼らは現在、ポートフォリオのほぼ72%が強化されたアンダーライティング基準の下で発行されたローンで構成されていることを強調したいようでした。

私が驚いたのは、彼らの戦略的なシフトがより高品質な顧客に向かっていることでした。CEOのダグラス・キャンベルは、最高の顧客ランクからの出来高が15%増加したと述べています(五から七)、最低ランクからの予約はほぼ50%減少しました。これは、出来高の犠牲を払ってでもポートフォリオの質を向上させるという意図的な動きを反映しています。

彼らの技術投資は実を結んでいるようで、アップグレードされた「Pay Your Way」プラットフォームの導入により、店舗での支払いからオンライン支払いへのシフトが進み、定期支払いの登録がほぼ倍増しています。これらの運営改善は最終的にコスト削減に繋がると期待されており、経営陣は「年の後半にSG&Aの成長の約半分を解消する」と予想しています。

証券化市場は明るいスポットであり、最新の取引は加重平均金利5.46%で締結され、5月の取引から81ベーシスポイントの改善を示しています。クラスAノートはほぼ8倍のオーバーサブスクリプションがあることで、これらの証券に対する強い投資家需要は、彼らのビジネスモデルに対する信頼の高まりを示唆しています。

将来を見据えて、同社は調達コストの上昇を乗り越えながら、在庫容量を拡大するための代替資金調達ソリューションを模索するという二重の課題に直面しています。これらの制約にうまく対処できれば、他の場所で選択肢が少なくなっている信用に課題を抱えた消費者からの需要の増加をうまく活用できる立場にあるようです。