ウォール街は異常な嵐に見舞われています。人工知能のブームを促進する同じ企業が、彼らの利益を支える需要に資金を提供しています。

この閉じたサークルは、協力というよりも**「サーキュラー・マネー・マシン」**のように見え始めており、一部のアナリストによると、法的な限界にさえ触れる可能性がある。

円の中心:NvidiaとOpenAI

フィナンシャル・タイムズによると、いくつかの専門家はこの現象がインターネットバブルに似た、あるいはそれ以上の人工知能バブルに変わる可能性があると警告しています。

最も明らかな例は9月末にやってきました。NvidiaがOpenAIに対して最大1,000億ドルの投資を発表したときです。この取引により、Sam Altmanと彼のチームは、彼らの新しいAIモデルを訓練し実行するために不可欠なNvidiaのチップへのアクセスをさらに増やすことができるようになります。

そこにとどまらなかった。NvidiaはCoreWeaveに63億ドルを投資し、同社の7%をすでに保有しており、さらにElon Muskの会社xAIにも20億ドルを投資した。

その間に、OpenAIはOracle、CoreWeave、AMDとの提携ネットワークを拡大し、Broadcomに最初の内部プロセッサの構築を依頼しました。このすべての仕組みは、同じプレーヤーが互いに資金を提供し合うシステムの考えを強化します。

フィードバック投資

ウォール街のアナリストは、AIインフラプロバイダーが自社の顧客を投資対象に変えていることに注目しています。Nvidiaやその他の企業は、自社のハードウェアに依存する企業に直接資本を注入し、それらの企業はその資金の一部を同じプロバイダーに再投資しています。これは、実際の消費者ではなく、資本によって推進される金融ループです。

ブラックストーンの社長、ジョナサン・グレイは、これを投資家にとっての主要な懸念の一つと定義しました。ロンドンでのFinancial Times Private Capital Summitの間、彼は次のように指摘しました。「私たちは、クレジットと資本のチームに、報告書の最初のページでAIに取り組むように言いました。」

グレーは、人工知能がすでにビジネスモデルを変革し、雇用を削減しているため、投資家はその利益とリスクの両方を考慮する必要があると説明しました。

2000年のバブルのエコー

AI企業の評価がまだ利益を生まないにもかかわらず急速に上昇していることは、2000年との比較を呼び起こしています。ジョナサン・グレイは次のように思い出しました：“2000年のPets.comを考えてみてください”。それにもかかわらず、彼はAIが過小評価されている可能性があることを認めました。なぜなら、AIは産業全体を排除し、企業価値で数兆を生み出す可能性があるからです。

"私たちは会話を強制しています"と彼は言った。“すべてが正常であるかのように振る舞うことは間違いです。”

金融市場における注意

AIへの熱意はウォール街全体に広がっています。先週S&P 500は1.7%上昇しましたが、インデックスは依然として狭いレンジにとどまっています。

CMEのデータは、大多数の投資家が今年中に連邦準備制度によるさらに2回の利下げを期待していることを示しており、強固な経済が株式を新年まで押し上げることを信頼しています。

しかし、アメリカン・バンクは、高資産顧客が資産の64%を株式に保有していることを明らかにしました。これは2021年に達した20年ぶりの最大値に近いです。これにより、新たな購入の余地はほとんどありません。たとえAIの熱狂があったとしても。

混合信号と高まる慎重さ

年初の上昇を逃したヘッジファンドが再び強く参入してきましたが、今はエクスポージャーを減らし始めています。ゴールドマン・サックスのトニー・パスカリエッロ氏は、ファンドが「4月以来の米国およびグローバル株の最大の売却を実行した」と指摘し、「ショートポジションの大幅な増加」もあったと付け加えました。

リスクへの食欲は消えていないものの、投資家たちは調整の可能性を前にポートフォリオを整理しているようだ。パスクアリエッロは「10月が進むにつれて、テクニカル要因は改善するだろう」と述べた。

ウォール街は、しかし、過去の教訓を忘れていません。迅速な利益を追求する中で、彼らは恐れているのと同じバブルを助長している可能性があります。