コールズの収益が予想を上回る：小売の砂漠の中の蜃気楼？

苦境にある小売業者コールズの株は、8月27日の第2四半期の決算発表を受けて驚異的な24%上昇しました。ウォール街は、同社が調整後の1株当たりの利益を0.56ドルと報告したため、驚愕の表情を浮かべました。これは予想の0.29ドルのほぼ倍に相当します。また、収益も予想を上回り、33.5億ドルとなり、予想の33.2億ドルを超えました。

以前にこの映画を見たことがあります。苦境にある小売業者が「予想以上」の数字を発表し、投資家はブラックフライデーのバーゲンハンターのように殺到し、誰もが便利に根本的な問題を無視します。

見出しの数字を超えて考えてみましょうか？コールズは、前のCEOを追い出してから3ヶ月が経過しているのに、常任のCEOが不在のまま運営されています—これは組織の安定性の兆候とは言えません。取締役会がCEOを解雇し、後任が決まっていない場合、通常は内部の深刻な問題を示すものです。

実際の売上に関しては、より厄介な状況が発生しています。アナリストの予想を上回ったにもかかわらず、収益は昨年の第2四半期と比較して5.1%減少しました。同店舗売上高—実際に重要な指標—は4.2%減少しました。つまり、簡単に言うと、顧客はKohl'sで買い物をしていないということです。

これをターンアラウンドモードにある別の小売業者であるダラージェネラルと比較すると、売上は5.1%増加し、比較可能な店舗売上は2.8%上昇しました。ダラージェネラルは、訪問ごとの支出が増えているより多くの顧客を引き付けています。一方、コールズは単に以前よりも悪化していません。

はい、コールズは粗利益を改善し、コストを削減しましたが、売上を伸ばさずにコスト削減だけで利益を上げるのは、四肢を切断して体重を減らそうとするようなもので、短期的には効果的でも最終的には持続可能ではありません。

株価の劇的な上昇は、合理的な楽観主義というよりもむしろ安堵感のように感じられる。恒久的なリーダーが不在のため、戦略的な取り組みはせいぜい試験的なものである。新しいCEOが就任すれば、完全に方針を変更する可能性があり、現在の改善は無意味になる可能性がある。

私は多くの小売業者がこの馴染みのあるパターンに従うのを見てきました：コスト削減による一時的な利益の増加の後、顧客が離れてしまったという厳しい現実が続きます。コールズが実際に顧客を店舗に戻すことができることを示すことができるまで、この利益の増加は小売の砂漠の中の蜃気楼のように見え、回復のオアシスとは言えません。

非常に高いリスク許容度を持ち、小売復活ストーリーに強い信念を持つ投資家のみが、この時点での購入を検討すべきです。私たちの残りの者は、この不安定な復活ストーリーに飛び乗る前に、小売の健康を真に示す顧客との再接続の兆候を待つのが賢明でしょう。