カナダのインフレーションが予想以上に上昇し、利下げの見通しが複雑化

※2025年10月21日

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カナダのインフレーションは9月に予想以上に上昇し、カナダ銀行がさらに金利を引き下げる速度についての疑問が再燃しました。

カナダ統計局は、消費者物価指数が月間で0.1%上昇し、経済学者の予想に反してわずかな減少を示しました。年間ベースでは、インフレーションは8月の1.9%から2.4%に加速し、ブルームバーグ調査の中央値予測である2.2%を上回りました。

ガソリンを除外すると、消費者物価は前年同期比で2.6%上昇し、コアインフレーション圧力が政策立案者が望んでいたよりも持続的であることを示唆しています。

アナリストは政策立案者に対して慎重さを見ています

強いデータは、カナダ銀行が次回の会合でさらに金利を引き下げるかどうかに疑問を投げかけています。アルバータ・セントラルのチーフエコノミスト、シャルル・サンターノは「この上振れたサプライズは、銀行をより慎重にさせる可能性が高い」と述べました。

ヘッドラインとコアの両方の指標の加速は、ガソリン価格のベース効果によって主に引き起こされました。つまり、増加の一部は、昨年の異常に低い価格との比較を反映しています。それでもなお、経済学者は、これが中央銀行の短期的な見通しを複雑にする可能性があると警告しています。

トロント・ドミニオン銀行のアンドリュー・ヘンシックは、データが「継続的な消費者の回復力」を示唆している可能性があると述べたが、1ヶ月の高温な数値だけでは必ずしもインフレーションの再燃トレンドを示しているわけではないと付け加えた。

市場は迅速に反応する

トレーダーは報告書の発表後、来週の利下げに対する期待を急速に調整し、確率を80%近くから約66%に引き下げました。カナダドルは米ドルに対して上昇し、2年物政府債の利回りはわずかに上昇しました。

カナダ銀行は9月に基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、2.5%としました。これは6か月ぶりの引き下げであり、米国との貿易摩擦の中での成長の弱さを理由にしています。しかし、最近のデータは、政策立案者に柔らかい経済活動と頑固な価格圧力のバランスを取らせています。

ガバナーのティフ・マクレムは、カナダが先月60,400の雇用を追加したにもかかわらず、労働市場を「ソフト」と表現しました。この増加は、前の2ヶ月の損失を部分的に相殺したに過ぎず、全体の雇用の勢いは抑制されたままです。

コアゲージは予想以上に高温で動作します

中央銀行が好むインフレーション指標の二つ – CPI中央値とCPIトリム – はどちらも9月に予想を上回りました。これらの平均は3.15%に達し、3か月の移動平均は2.7%に上昇し、基礎的な価格における持続的な圧力を示しています。

副総裁のリース・メンデスは最近、投資家がこれら2つの主要指標を過度に重視している可能性があると警告し、より広範な指標が基礎的なインフレーションを2%の目標に近づけていることを指摘しました。

価格の上昇が各省に広がる

シェルターコストは年ベースで2.6%上昇し、食料とエネルギーを除いたCPIは2.4%となりました。8つの変動の大きい要素と間接税を除くと、指数は2.8%上昇し、税金を除いたCPIは2.9%に加速しました。

全10の州が8月と比べて年間インフレーションが加速したと報告しており、ケベックが3.3%でリードしています。全国の家賃価格は4.8%急増し、ケベックではほぼ10%の増加が影響していますが、ブリティッシュコロンビア州での家賃成長の鈍化が全体の上昇を和らげました。

カナダ銀行は現在、複雑なバランスを取る課題に直面しています：インフレーションは高まりつつあり、同時に広範な経済は疲弊の兆しを示しています。政策立案者がこれを一時的な変動と見なすのか、再び価格の勢いが始まる兆しと見るのかは、年末までに金利引き下げが議題に残るかどうかを決定づけるでしょう。