リビアン株：ミリオネアメーカーか、それとも金のなる木か？

2025年9月3日 11:32

ポイント

• Rivianの株価はIPO以来92％下落している
• 同社はより安価な車両を開発し、製造拡大を進めている
• 潜在的な上昇余地がある一方で、Rivianは非常にリスクの高い投資のままである

私はRivianの華々しい失墜を、興味と恐怖が入り混じった気持ちで見守ってきた。2021年当時、この電気自動車（EV）の代表格は、収益を一切上げていないにもかかわらず、1000億ドル超の評価額を誇っていた。現在に目を向けると、株価はピークから92％下落し、株主は大きな損失を被り、時価総額は約$16 十億ドルとなっている。

それにもかかわらず、RivianはプレミアムEVの野望を堅持し、垂直統合モデルを構築し、フォルクスワーゲンなどのパートナーと提携して、必要不可欠な資金調達を進めている。

Rivianの戦略はTeslaの戦略と似ており、アメリカでの製造、直接販売、独自技術を重視している。イリノイ州の工場は現在、年間約5万台の車両を生産しており、富裕層だけが手に入れられる高級なR1トラックとSUVに焦点を当てている。これらの車両は高い評価を受けている点も評価できる。

同社の未来は、2026年公開予定のR2 SUVにかかっている。このモデルは価格帯が4万5千ドルから5万5千ドルと、より手頃な価格設定となっており、年間生産台数を15万台増やす可能性がある。この規模拡大なしには、収益性の実現は難しいと見られる。

しかし、Rivianの資金流出については正直に言って厳しい現実がある。2023年だけで証拠金を$6 十億ドル以上燃やしている。最近のコスト削減により、年間支出は「ただ」$1 十億ドルに抑えられている。7.5十億ドルの現金準備は時間を稼ぎ、フォルクスワーゲンとの提携、エネルギー省からの借入資金6.6十億ドルの可能性、アマゾンの15％のステークが命綱となっている。

今後の見通しとして、Rivianは今年40,000〜60,000台の車両を納車する見込みだ。R2の生産が本格化すれば、収益は$20 十億ドルに達する可能性もある。アメリカでは年間1,500万〜1,750万台の車両が販売され、EVの普及も進む中、Rivianには理論的なチャンスがある。

もし$20 十億ドルの収益と5％の利益率を達成すれば、年間$1 十億ドルの利益となり、現在の株価でのP/Eは16となる。これは成長企業としては安いと見えるかもしれないが、私は懐疑的だ。

自動車業界は失敗した企業の墓場だ。Rivianは利益を出せないまま終わる可能性も高いし、経済が崩壊すればなおさらだ。Teslaの成功例の裏には、多数の倒産した自動車会社がある。

私はすでに多くの投資家がRivianに痛い目を見てきたのを見てきた。見かけ上の割引にもかかわらず、これは投機的な賭けにすぎず、確実に億万長者になれる投資ではない。安い株にはそれなりの理由があることも忘れてはならない。

Brett Schaferはアマゾンにポジションを持っている。

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