嵐の前夜? FRBの「紙幣印刷機」は再起動を余儀なくされるかもしれない

現在、すべての市場のシグナルは、連邦準備制度（FED）がもはや持ちこたえられなくなるかもしれないことを示唆しているようです。新たな大規模な流動性注入が、すでに密かに準備されているかもしれません。これは危機感を煽るものではなく、現在の金融データが示す現実的な推論です。

歴史は単純に繰り返されることはありませんが、常に同じ韻を踏んでいます。

2019年を振り返ると、その時連邦準備制度（FED）は「バランスシート縮小」を試みましたが、その結果、オーバーナイト金利が瞬時に急騰し、銀行間市場は一時「資金不足」に陥りました。最終的に、連邦準備制度（FED）は政策を逆転せざるを得ず、状況を安定させるために再び量的緩和（QE）を開始しました。

現在、似たようなシナリオが展開されているようですが、今回は背景がさらに厳しいです。

無視できない3つの警報信号

1. 銀行システムの流動性が警戒ラインに近づいている
連邦準備制度（FED）アカウントの銀行準備金規模は2.96兆ドルに減少し、GDPとの比率は10%の重要な水準を下回りました。これは金融システムの「血液」であり、一度持続的に流出すると、システム的運営が挑戦を受けることになります。
2. 重要な「バッファプール」がほぼ枯渇している
かつて2兆米ドル以上の資金を受け入れたリバースレポ（RRP）ツールは、現在の残高がほぼゼロに急減しています。この重要な流動性の「バッファ」が尽きたことは、市場に安全余裕がほとんどないことを意味します。
3. 銀行間の信頼にひびが入る
オーバーナイトファイナンスレートは連邦準備制度（FED）の政策金利を持続的に上回っており、利ざやが明らかに拡大しています。これには、銀行間の信頼度が低下しているという背景があります—皆が自らの資金を保つことを好み、貸し出すことを避けているのです。これは流動性の圧力が高まっている典型的な兆候です。

なぜ今回の状況は2019年よりもより厄介なのか？

· より大きな規模：アメリカ経済の規模は当時をはるかに超えており、運営を維持するためにはより大きな資金が必要です。
· 赤字が高騰：アメリカ政府は毎年巨額の赤字を抱えており、膨大な国債を発行する必要があるが、銀行システム自体の流動性も限界に達している。
· 連邦準備制度（FED）は進退維谷：資産負債表はすでに極度に膨張しており、さらに縮小すると危機を直接引き起こす可能性がある。縮小を停止すればインフレが抑えられない——この困局は、最終的には「放水」によって解決される可能性がある。

可能な終局：新しい名目でのQEの回帰

連邦準備制度（FED）はおそらく選択肢がなくなった。彼らは政策の失敗を公に認めることはないだろう。より可能性が高いのは「市場の安定的な運営を確保するための技術的な操作」という名目で資産購入を再開することだ。

しかし、実質は同じです：新たな印刷サイクルが近づいています。初期の規模は毎月600億から1000億ドルに達する可能性があり、状況に応じて拡大するかもしれません。2020年の状況のように。

私たち一人一人にとって、これは何を意味するのでしょうか？

今後訪れる可能性のある大規模な資金供給サイクルの中で、単純に現金を保持し続けることは、購買力が持続的に希薄化することを意味します。伝統的な避難資産と新興の非主権資産の一部を資産配分することを考慮することは、より賢明な選択かもしれません。

· 黄金：その価格動向は市場の事前の期待を部分的に反映しています。法定通貨の信用が試される時期において、金の恒常的な特性は依然として独自の配分価値を持っています。
· ビットコイン：総量が一定で、コードがオープンソース、生成ルールは改ざん不可。伝統的金融システムに変動が生じるとき、この中央機関に依存しない希少性資産は、しばしばより多くの注目を集める。

流動性の扉が再び開かれると、真に希少な資産は洪水の中の「ノアの方舟」となるでしょう。トレンドが発生する前に考え、配置することは、トレンドが発生した後に受動的に追随することよりもはるかに重要です。