2024年10月、連邦準備制度（FED）主席のパウエルは、利下げの推進とバランスシート縮小の終了に関する発言を行い、世界の金融市場に激しい反応を引き起こしました。この発言は、金価格が短期的に上昇し、米国債の利回りが低下するだけでなく、リスク資産の強さをも後押ししました。しかし、この一見ポジティブなシグナルの背後には、より複雑な経済の困難や流動性の圧力が隠れています。

連邦準備制度（FED）此次政策転換は自主的な選択ではなく、二重の挑戦に直面した受動的な対応である。まず、現在の貨幣市場の緊張状態は2019年の'リポ危機'を思い起こさせる。10月15日、ドルの短期資金調達コストの重要な指標であるSOFR金利が1日で10ベーシスポイント急騰した。同時に、リポ市場の規模は8000億ドルに縮小し、4年前と比べて20%減少した。さらに懸念されるのは銀行システムの脆弱性である：銀行の準備金総額は2.8兆ドルに達しているが、GDPに占める割合はわずかに10%を上回るだけである。モルガン・スタンレーは早くも、この割合が8%以下に低下した場合、システミックリスクを引き起こす可能性があると警告している。

次に、実体経済の疲弊が緩和政策の合理的根拠を提供しています。アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、第三四半期の経済成長率予測を1.2％に引き下げ、臨時雇用が5ヶ月連続で減少しています。これらのデータは経済成長の勢いが不足していることを反映しており、連邦準備制度（FED）が政策の方向を調整するための客観的な支持を提供しています。

しかし、いわゆる「データ真空期」という重要な瞬間に、連邦準備制度（FED）の政策転換が市場の「救命の藁」となるのか、それともより大きなリスクの「幕開け」となるのかは、依然として大きな不確実性が存在します。市場参加者は、今後の経済データや政策動向に密接に注目し、発生する可能性のある市場の変動や経済的課題により良く対処する必要があります。