過去十年的株式市場のパフォーマンスは名実共に素晴らしいものでした。2015年9月以来、S&P 500指数の総リターンは300%を超え、ナスダック総合指数はさらに素晴らしく、総リターンは400%を超えています。大企業はますます好調ですが、小企業のパフォーマンスはあまり良くありません。小型株とミッドキャップ株のパフォーマンスを見てみると、S&P 500の集中度が歴史的な高水準に達しているにもかかわらず、小型株指数であるラッセル2000とS&P 600の同期間の上昇率はそれぞれ142%と155%にとどまっています。

しかし、これは投資家にとって千載一遇のチャンスをもたらしました。歴史的なデータは、小型株が一般的に大型株よりも優れたパフォーマンスを示すことを示していますが、それらのパフォーマンスは非常に周期的であり、これらの周期は5年から16年続く可能性があります。現在の兆候は、私たちが低迷期の終わりに近づいているかもしれないことを示しており、小型株は今後数年間で優れたパフォーマンスを示す可能性があります。簡単な選択フィルターを使用するだけで、あなたのリターンはさらに良くなるかもしれません。

過去10年間、ラッセル2000指数の平均年利回りはS&P 500より5.8%低いです。この小型株の年化10年回報の差はますます拡大しており、これは珍しい歴史的記録です。Distillate Capitalの分析によると、1935年以降、小型株と大型株の10年年化回報の差が-6%を超えたことはありませんでした。過去において、相対的なリターンがこのような低迷に達した時には、通常は好転する時期が訪れ、数年間にわたる著しい超過利益をもたらしました。

類似の状況が最後に発生したのはインターネットバブルのピーク時で、大型株がバブル崩壊時に真っ先に影響を受けたにもかかわらず、中型株は相対的に良好なパフォーマンスを示しました。2000年から2009年の間、Russell 2000の複合平均年リターンは3.51%で、S&P 500は-0.95%でした。しかし、中型株の超越は単にベアマーケットに起因するものではありません。1950年代末と60年代には、S&P 500が投資家に超過リターンをもたらしているにもかかわらず、中型株は依然として優れたパフォーマンスを示していました。

現在の市場は、実際に投資家に低価格で小型株を購入する機会を提供しています。大型株は高いPERが付けられ、S&P 500の予想PERは22.2に達しています。しかし、小型株、特に安定した利益を上げている小型株は、依然として相対的に安い水準にあります。S&P 600のPERは、将来の利益予想の15.7倍に過ぎません。これは、S&P 600とS&P 500の時価総額比が0.7に達していることを意味します。このような大きなギャップが見られたのは、1999年のことであり、小型株とミッドキャップ株が反転し始めた谷間の時期でした。

注目すべきは、Russell 2000の評価がS&P 600ほど魅力的ではないことです。実際、2013年以降、この指数の評価プレミアムはS&P 600に対して徐々に上昇しており、特に2020年以降顕著です。したがって、質の高いミッドキャップ株を選択することが重要です。S&P 600はGAAP利益のシンプルな選別基準を採用しており、過去30年間でRussell 2000を明らかに上回っています。Distillate Capitalの研究によれば、正の自由キャッシュフローは質の高い小型株とミッドキャップ株を選ぶための有効なフィルターです。Russell 2000において正のキャッシュフローを持つ企業は、ブル市場とベア市場の両方で良好なパフォーマンスを示しています。

したがって、現在の市場環境では、利益が持続的に成長しているか、正のキャッシュフローを持つミッドキャップ株に投資するのが適切です。Avantisアメリカ小型株価値ETFのようなツールは良い選択肢かもしれません。このファンドは、Russell 2000から価値企業を選別するための選考基準を使用しており、主な指標は企業のキャッシュフローと帳簿価値の比率です。金融株については、調整後の純利益と帳簿価値の比率を採用しています。これは、この種の企業が独特の構造と会計特性を持っているためです。このような戦略を選択することで、ファンドは高品質の株のみを保有することが保証されます。

投資家はやや高い管理費（0.25%）を支払う必要があるかもしれませんが、質の高いミッドキャップの優れたパフォーマンスを考慮すると、それは価値があるかもしれません。厳格なインデックスファンドを選択したい場合は、S&P 600を追跡するETFを見つけることもできますが、管理費は低くなります。ただし、小型株は流動性が低いため、小型株ファンドは通常、追跡誤差が高くなることに注意が必要です。どちらの方法を選択しても、現在の小型株市場の機会を見逃すことはできません。