市場の焦点が変わった: コア変数は今やトランプである

グローバル金融市場は全く新しいロジックで運営されています。移動平均線に注意を払ったり、テクニカル指標を通じてトレンドを予測したりする代わりに、現在の重要な要素は一人の人間にあります — ドナルド・トランプ。 「4年周期」や「フェデの利下げ期待」、「成長・景気後退サイクル」といった馴染みのある概念は、今や副次的な要素に過ぎない。中国とアメリカの貿易戦争の方向性は、トランプの態度や決定とほぼ密接に関連している。 歴史は明確な教訓を残しました。 2019年、貿易摩擦の初期の兆候が再び現れると、アメリカの株式市場は1か月以上にわたって急落しました。6月には対立が激化し、S&P 500は8月と11月に大幅に下落し、Nasdaq 100は年末までほとんど回復の兆しを見せませんでした。このゲームは1年以上続き、2020年9月に両者が初期合意に達するまで徐々に落ち着きました：中国はアメリカの農産物の輸入を拡大することを約束し、ワシントンは関税の引き上げを一時停止しました。 それは、中国とアメリカが永遠に「ハード対決」を続けることはないことを示しています。最終的に、両者はバランスの取れたポイントを見つけ出すでしょう — 計算された妥協です。しかし、「和解」は過去に戻ることを意味するのではなく、各側が一歩譲って状況の安定を保つプロセスです。 現在の状況はさらに微妙です。 投資家たちは、11月中旬のAPEC会議が両国関係にとってポジティブな転機になることを期待していました。中国側は明確な交渉の意思を示しましたが、トランプは中国からの一部商品に90%の関税を課すと発表し、さらには「これは貿易のゲームだ」と率直に断言して緊張を突然高めました。 注目すべきは、北京の反応が非常に抑制されていることです。中国は、米国が戦略的資源を制限することは「故意に不安を引き起こす行為」であると指摘し、「規制に準拠した民生品の輸出許可は通常通り承認されている」と強調しました。中国外務省は「両側は理性的な交流を維持すべきである」と何度も強調し、報復措置や対抗関税に言及することはありませんでした。 それは弱者の譲歩ではなく、戦略です。 この態度は二つの意味を明確に表している。一つには、中国が「チップをテーブルに置いている」こと、次の交渉のために準備を整えていること; もう一つには、すぐに反応しないこと自体が立場を示す方法であり—対話する用意はあるが、強制されることは受け入れない。 市場の視点から見ると、「トランプ」という変数は、リスクとグローバルな期待の尺度になりつつあります。彼の発言や動きは、株式、商品、為替のトレンドを瞬時に再定義する可能性があります。政治要因が経済の方向性において中心的な役割を果たすと、従来のテクニカル予測モデルは次第に効果を失っていきます。 今日の市場はもはや純粋に経済の論理に従って運営されているのではなく、権力の論理に従っています。そしてこのゲームにおいて、主導権を一時的に握っているのは中央銀行ではなく、自分の影響力をよく理解している個人です。