中国の輸出ブームは重要な党大会を前に国内経済の脆弱さを隠している

中国の経済は第3四半期に4.7%の成長にとどまったと考えられ、これは1年で最も遅いペースを示しています。小売売上高、投資、工業生産の弱さが記録的な輸出を相殺しています。$875 億の物品貿易黒字にもかかわらず、経済学者は国内の成長エンジンが失速していると警告しており、北京が外需に依存する限界を浮き彫りにしています。

工場は海外への出荷を記録的な水準に保っていますが、中国の消費者は慎重なままです。9月の小売売上高はわずか3%の増加にとどまり、工業生産は5%の成長を示しましたが、いずれも今年最も弱い数値です。固定資産投資は横ばいで、長引く不動産の低迷と製造業のセンチメントの低下に引きずられています。

政府の借入は急増していますが、刺激策の多くは家計収入ではなくインフラに向けられており、国内消費への支援は限られています。一方、2025年の最初の8か月間で外国直接投資はほぼ13%減少し、海外企業は貿易摩擦や成長見通しの悪化を受けてリスクを縮小しました。

減速は、共産党の第4回中央委員会の数日前に起こります。そこで指導者たちは2030年までの経済優先事項を設定します。アナリストたちは、会議が長らく遅れている消費主導の成長という目標を強調することを期待しています。ブルームバーグ経済のチーフアジアエコノミストであるチャン・シュは次のように指摘しました。「不動産や重工業といった古い成長エンジンはもはや十分ではなく、中国はより深い転換に直面しています。」

IMFは2025年に4.8％の成長を予測し、2026年には4.2％に緩和するとともに、北京に対して家計支出の増加と、バランスを減らすための産業補助金の抑制を促しています。政府が消費者主導の活動に向けてバランスを再調整できない場合、中国は債務デフレサイクルに陥るリスクがあると警告しました。

中国の減速は、敏感な世界的瞬間に起こります。アメリカが関税を引き締め、ヨーロッパがインフレやエネルギーショックと戦っている中で、中国経済の弱体化は2026年に世界貿易をさらに圧迫する恐れがあります。

今週北京で公式が集まる中、中国の輸出エンジンは依然として強力であるというメッセージは明確ですが、より強い国内需要がなければ、世界第2位の経済である中国での勢いを維持することはますます困難になるでしょう。