シンガポール債券：崩壊する市場における最後の安全な避難所

私は世界の債券市場が完全に虐殺されているのを見ている間、シンガポールは私の注目を集める異常な存在です。どこでも長期政府債券がダンプされているのに対し、シンガポールの債券市場はまるで平行宇宙に存在しているかのように振る舞っています。

数字は厳しい物語を語っています。今年だけで、イギリスでは30年物の利回りが約45ベーシスポイント、ドイツでは74、そして日本では驚異的な100ベーシスポイント上昇しました - ここではロング債の利回りが歴史的な高値に達しました。イギリスの30年物ギルトは過去30年では見られなかった水準に達しています。

この大混乱を引き起こしているのは何か？インフレの恐れ、金利引き上げの期待、政治的混乱、そして巨額の財政赤字という有毒なカクテルだ。メイバンク証券のウィンソン・プーンが言ったように、「年初からの債券市場のパフォーマンスは、特に英国のギルトやJGBにとって、地元の悪影響のために本当に厳しいものとなっている。」

しかし、この大虐殺の中で、シンガポールの30年債利回りは約75ベーシスポイント低下しました。そう、低下しました。投資家は逃げているのではなく、押し寄せており、価格を押し上げ、利回りを押し下げています。

私は、財政の混乱の中でシンガポールのアプローチが新鮮で責任あるものであると感じています。予算の穴を埋めるためにお金を印刷するほとんどの国とは異なり、シンガポールは各政府の任期中に予算を均衡させることが憲法で義務付けられています。ゼロの純負債。全くありません。彼らの債券は主にキャッシュフローを管理し、民間債務のベンチマークを提供するために存在します。

彼らのインフレーション管理戦略は、標準とは異なります。金利を操作するのではなく、シンガポール通貨庁は通貨の強さを制御します。インフレーションが加熱すると、シンガポールドルの価値を上昇させ、輸入品を安くし、自然に価格圧力を和らげます。このアプローチにより、2021年初頭以来最低の0.6%のインフレーションが7月時点で維持されています。

シンガポールドルは今年、USDに対して約5.46%上昇し、世界のボラティリティから避難を求める大規模な資本流入を反映しています。すべての主要3社からAAAの評価を受けており(、米国よりも良く、日本よりも4ノッチ上であるため)、その理由は明らかです。

"シンガポール債の入札は、十分な流動性条件の中で価格に対してより積極的になっている"とフーンは述べています。中央銀行がこの流動性を排除する意向を示していないため、利回りはしばらくの間低迷したままかもしれません。

シンガポールは完璧ですか？もちろん、そうではありません。しかし、債権者がどこでも痛手を被っている年にあって、シンガポールは安全性、リターン、安定性の珍しい組み合わせを提供しています。嵐から避難所を求める私のような投資家にとって、それはますます無視できないものになっています。